今年铁路固定资产投资增至7200亿 关注三类概念股

　　晋亿实业：尚在景气低谷，恢复尚待时日

　　研究机构：湘财证券撰写日期：2013年10月24日

　　近日，调研了晋亿实业，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。

　　投资要点：一般紧固件仍不景气，高铁订单交付影响业绩稳定性据中国机械通用零部件统计数据显示，2012年紧固件行业同比下降1.5%左右，市场需求景气度低迷，2013年1—6月行业的进出口情况为缓慢增长态势，其进出口总额为141.41亿美元，同比增幅为1.8g%，行业仍未能摆脱疲弱的态势，而行业过剩的产能使得竞争将会进一步加剧，对公司一般紧固件市场形成不利影响。

　　作为行业内的龙头，公司也未能摆脱行业低迷的影响，据悉产能有效利用率约在50%左右，短期需求不提振也使得公司这块业务受压；高铁紧固件方面，公司在手订单充足，因事故后的高铁修建整体进度明显放缓，导致公司高铁紧扣件方面交付难以把控，造成了公司业绩的更大波动性，目前公司也在积极和铁路系统相关公司交涉，希望交付更加平稳，尽力依托高铁板块业务提升公司业绩；因钢价持续低迷，公司也在地位备了较多原料库存，造成了较大的资金占用，短期钢价仍在低位徘徊，预计对公司短期业绩影响也偏中性。公司主要业务业绩短期仍难有明显好转，唯有赖高铁紧扣件平稳交付维持一定盈利。

　　五金物流项目尚在投入期，自动化仓储有待市场检验公司因募集资金未能充足到位，目前五金物流项目推进以嘉兴和泉州进展较快，该类项目公司属于首次介入销售端，仍在积极探索中，目前来看，仍处于布局投入期，短期对公司业绩影响有限；中长期来看，随着公司把握主要五金件渠道需求端信息，有望借助公司强大的制造优势，打造更为全面的五金制造销售实力。

　　本次也参观了解了晋正自动化，公司是依附于晋亿实业的自动化生产线和仓储线成长起来的，目前小规模得承接一些大工程的分包；晋正具备优秀自动化仓储设备承建的实力，目前主要障碍在于市场推广方面，研报预计短期公司重心仍在五金物流方面，内部仓储建设给予晋正自动化一定业务支持，未来想外发展业务水平仍待观察。

　　估值和投资建议公司仍未能摆脱紧固件低迷影响，高铁订单交付的不确定性及体量也难以拉升公司业绩再回高点，预计公司基本面短期仍难有实质性改善，不建议投资配置，给予“中性”评级，中期不建议介入；近期股价催化剂仍为总理高铁外交、高铁招标、国家铁路建设扶持政策等，具备交易性机会。

　　重点关注事项股价催化剂(正面)：大额高铁订单获取，五金物流项目盈利大突破。

　　永贵电器：行业景气回升动车业务带来业绩高弹性

　　永贵电器300351

　　研究机构：长江证券分析师：李佳撰写日期：2014-04-02

　　报告要点

　　事件描述

　　永贵电器发布2014年一季度业绩预告：实现归属于上市公司股东的净利润1786万元-1953万元，去年同期为557.97万元，同比大幅增长220%-250%。

　　事件评论

　　公司2014年一季度业绩实现超预期增长，核心原因在于动车组招标重启背景下，高毛利的动车组连接器业务推动业绩快速增长。分析如下：

　　1)动车招标启动带来连接器订单快速增长，Q1业绩延续14年末高增长态势。13年下半年动车组招标重启，9月以来公司总计获得动车组连接器订单达9773.72万元(仅包括公司公告的大订单)；伴随南北车大批量交付动车组，公司于13年Q4实现净利润预计为2620万元-3140万元，环比、同比均呈现大幅增长。

　　2)动车组连接器毛利高，13年同期无动车组连接器产品交付。

　　3)12年动车组招标停滞造成13年Q1公司净利润基数较低。12年动车组招标停滞导致12年下半年公司动车组连接器业务无新订单，造成13年Q1公司净利润仅557.97万元。

　　动车组招标预期及南北车在手动车组订单达历史新高，公司业绩高增长具有较高确定性：1)14年动车交付同比增长将达67%。13年前三季度，南北车共计交付动车组91列，全年总计交付230-240列。预计14年动车组将实现交付380-400列，同比上升67%。

　　2)南北车动车组订单年内交付，连接器总需求接近4亿元。目前南北车在手动车组订单合计360-390列，并有望于年内完成交付，动车连接器采购规模有望达到4亿元；公司南车连接器供货占比大幅提升，北车有望取得突破性进展，市场占比将达到15%-20%。动车连接器业务的迅猛增长为公司14年绩高增长提供强劲动力。

　　3)14-15年，动车组年均需求有望达到400-450列。中国铁路网“十二五”通车规划有望完成，同时伴随国网干线成型，高铁上座率将持续提升；日本新干线动车配备密度高达1.7辆/公里，中国仅0.8-0.9辆/公路，动车组配备密度提升空间巨大，年均需求达到400-450列。