传小米将采用蓝宝石面板 蓝宝石产业链7股详解

　　东晶电子  （002199 股吧,行情,资讯,主力买卖）：晶振业务仍待进一步观察、LED蓝宝石项目值得期待

　　来源：中投证券

　　电子行业整体景气度以及晶振的高频化、小型化是影响公司传统业务盈利能力的重要因素。公司传统产品包括石英晶体谐振器、振荡器和电容器，其中谐振器占到收入和利润的98%以上，且以对台湾晶技等客户外销为主。随着公司非公开募集资金项目的逐步投入，公司已拥有国内行业领先水平的全自动生产线，具备生产10亿只石英晶体谐振器、振荡器的能力。今年电子行业除了移动智能终端外，整体需求疲软，这影响了晶振市场的需求；另外就是以智能手机为代表的产品推动着石英晶体产品不断向小型化、高频化发展。目前公司正在不断开发更小型SMD产品，扩大小型化、高精度、高附加值的SMD2520、2016的生产能力。

　　重金投资LED蓝宝石衬底片项目、培育新兴增长点。2011年初，公司通过全资子公司浙江东晶光电、投资12亿元，建设年产750万片蓝宝石晶片项目：一期年产220万毫米晶棒、330万片，二期年产330毫米晶棒、450万片，目前部分设备已经投入试生产。今年公司先是增资黄山东晶光电、建设年产275万毫米晶棒，再与韩国股东合资设立东晶博蓝特、进入PSS图形化衬底领域、形成与公司衬底片项目垂直整合能力。

　　风险提示：市场竞争风险、客户集中风险、毛利率下滑风险、LED项目风险等

　　大族激光  （002008 股吧,行情,资讯,主力买卖）：被低估的激光行业龙头，蓝宝石业务有望大超预期

　　来源：平安证券撰写时间：2014-02-24

　　开放源代码软件开发商CanononicalCEO马克·沙特尔沃思披露，苹果已经跟GTAT签订了3年的蓝宝石屏幕合同。结合我们近期产业链调研信息，我们认为苹果部分新机种使用蓝宝石盖板是大概率事件，也是未来苹果手机发展的必然方向。由于GTAT产能限制的原因，我么判断下一代iPhone不会全部使用蓝宝石盖板，一开始会定位于高端机型。随着GTAT产能的逐步释放，未来蓝宝石盖板将成为苹果手机的主流选择。而在苹果的带动下，蓝宝石在消费电子领域的应用将会成为潮流，其他厂商有望跟进。

　　由于蓝宝石硬度较高，内部加工用传统的磨削刀具很难完成，因此必须用激光设备进行内部加工。目前大族激光的切割设备处于全球领先的地位，与苹果另外一个激光切割设备供应商Manz对比，无论是性价比、服务、产业集群角度来说manz与大族相比都没有任何优势。从与下游主要客户蓝思的配合进度来看，公司在新品上要遥遥领先Manz，未来有望占据主要市场份额。目前公司与蓝思配合的手机蓝宝石屏幕已经进入小批量试生产阶段，大批量订单可期。

　　iWatch将引领可穿戴市场发展方向，其也将使用蓝宝石盖板。根据我们调研信息来看，由于iPhone及iWatch边框裁切都会使用金刚线，因此激光设备需求量与屏幕尺寸大小并无太大关系。但由于内部结构复杂，加工精度要求高，工艺难度大，iWatch面板对激光加工设备的耗时要远远超过iPhone，我们认为市场大大低估了公司这块业务的业绩弹性。

　　从更长远的角度看，中国提前迎来刘易斯拐点，增长中枢的下移已经成为不容争辩的现实。企业对劳动生产率的提高提出了更高的要求，劳动成本上升的外在压力，将迫使企业调整生产要素的投入比例，提升自动化比例，进而完成资本替代由原有的劳动密集型产品生产向技术密集型产品生产的升级过程。未来产业升级、工业企业自动化、信息化改造是大势所趋，将产生对自动化设备乃至激光设备的庞大需求。此外，轻薄短小、智能化、融合化发展是制造业长期发展趋势，也将提升对激光加工设备的需求。

　　苹果已经为2014年准备了110亿美元的资本支出，比13年同比增长了57%。而且苹果不断拓展产品品类的趋势并没有结束，15年之后iTV可能也将推出，持续不断的新品将对公司业绩起到非常大的正面推动作用。公司一直厚积薄发，各项业务积累深厚，大功率切割、PCB、光纤激光灯领域均取得了可喜突破。未来随着苹果资本开支重回快速增长通道，中国制造业升级转型趋势不可逆转，公司将全面发力，迎来投资黄金时期。

　　盈利预测：基于蓝宝石业务的良好预期，我们上调公司盈利预测，预计公司13-15年营收为43.7、60.5、77.6亿元，净利润为5.7、7.6、9.9亿元，对应EPS为0.55、0.73、0.95元。维持“强烈推荐 ”评级，目标价22元，对应14年PE为30倍。

　　风险提示：全球经济下行的风险；苹果订单波动的风险。