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　　太空板业:q4降幅收窄，绿色建筑大势所趋

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2014-02-26

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2013业绩快报:归属净利约0.24亿，同降47%，折EPS0.15元。

　　事件评论

　　Q4虽有复苏但难改全年下滑趋势。公司全年营收同比下降19.36%，主要是受整个宏观经济弱势影响，太空板(主要应用于工业厂房、仓储物流库、公共建筑和产业化住宅)销量也出现了显著的下滑。Q4虽然出现了一定的复苏，收入同比增长5.67%，但是作为传统的淡季的Q4在全年的收入占比较低，难以改变全年营收下滑的整体趋势。此外，Q3、Q4营业利润同比降幅均明显超出营收降幅，或是源于:1、曹妃甸200万吨产线6月份投产试运行，折旧增加；2、收入下滑，成本及费用摊薄增加。

　　绿色建筑大势所趋。近期多个城市雾霾频繁发生，环保问题引发社会关注。目前，建筑能耗已达全社会能源消耗量的32%，成为国民经济的巨大负担。未来绿色建筑将频繁进入我们的视野，就建材行业而言，投资将从传统水泥、玻璃转向轻质环保的绿色建材。为此，公司与中联高科建筑设计院联合成立了“北京恒元绿色建筑科技有限公司”，进行绿色建筑的咨询、设计、研究、开发。

　　绿色先行，前景可期。公司太空板产品绿色环保，从设计到安装一体化、生产过程流水线化，大幅提高了工作效率。此外，随着劳动力成本的不断提高，产业化建筑的优势将进一步凸显。基于此，尽管公司短期业绩表现不佳，但符合绿色建筑产业化发展趋势，中长期成长性可期。预计13-15年EPS 分别为0.15、0.31、0.53元，对应PE 分别是73、36和21倍，谨慎推荐，关注政策推进及公司订单进展。