券商评级：上涨动能仍充足 21股赚钱效应涌现

　　　　华数传媒:引入云溪战投,与阿里签署战略合作,OTT布局加快

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：冯雪 日期：2014-04-10

　　华数传媒披露非公开发行预案,将向马云、史玉柱控制的云溪投资以22.80 元/股的价格定向增发28,667.1 万股,后者持股20%为战投,募集65.07 亿元全部用于“媒资内容中心建设项目”(15.15 亿元)、“‘华数 TV’互联网电视终端全国拓展项目”(11.1 亿元)等OTT 领域的产业链及市场布局,以及流动资金的补充。同时,华数集团与阿里巴巴(中国)签署战略合作协议,在产业并购、业务协同等方面展开全方位的合作。市场一致预期2014 年净利润3.36 亿元,当前总市值300 多亿元(流通市值19 亿元),2014 年约80 倍市盈率。

　　合作方OTT 动作频频:2013 年7 月,阿里携华数推出互联网机顶盒“彩虹BOX”;2014 年初,阿里、华数、兆驰共同推出互联网一体机“阿里智能云电视”,4 月10 日,小霸王推出阿里云体感游戏机,4 月8 日拟通过云溪投资入股华数……阿里巴巴在家庭屏终端/OTT 的布局显而易见。

　　华数OTT 步伐加快:我们仍然认为,华数作为全国七个互联网电视牌照商之一,“华数TV”品牌泛视频领域的平台运营战略不变,杭州及浙江全网用户是其新媒体业务的试验田。但判断,在资金及战投的推动下,公司在OTT领域的内容布局和市场铺陈将大幅快于此前的预期。尽管传统有线业务(包括互动电视、宽带等增值服务)与OTT 新媒体业务存在左右手互博的问题,但通过新业务对存量用户的挖潜或增强粘性,与阿里携手拓展省内外OTT 新兴市场等做法都符合行业发展趋势。