券商评级：上涨动能仍充足 21股赚钱效应涌现

　　　　机器人:新接订单充足,毛利率大幅上升

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,陆洲 日期：2014-04-10

　　事项:2013年实现营业收入13.19亿元,同比增长26.3%,归属于母公司净利润2.50亿元,同比增长20.1%,扣除非经常性损益后净利润2.22亿元,同比增长68%,EPS0.84元,每股净资产5.43元。拟每10股送6股转增6股派1.5元(含税)。

　　2013年公司新签订单约25亿元,同比增长56.2%。

　　预计 2014年第一季度净利润4522万元–5218万元,比上年同期增长:30%-50%。

　　平安观点:

　　规模化、集成化提升公司盈利能力。扣非净利润增速远高于收入增速,主要是公司综合毛利率水平大幅提高5.6个百分点,因2013年以来,公司承接的项目呈规模化、集成化的特征,新行业拓展取得重要成果,公司盈利能力进一步增强,三大主营业务工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成的毛利率分别提高7.6、7.6、3.7个百分点。

　　机器人系列产品核心竞争力进一步提升。2013年公司成功开发具有视觉自动定位系统的新一代工业机器人,应用到平板电视模组生产线进行变位、移栽和装配作业,公司新一代工业机器人的部分技术参数现已超过国外同类产品,公司工业机器人成为国内行业的领跑者;移动机器人技术国际领先,洁净机器人产品呈系列化、成套化发展,新一代服务机器人成功研制。

　　完整的行业解决方案体现综合实力。主要体现在数字化工厂覆盖印刷、汽车行业;自动化成套装备成功进入汽车整车测试领域,已全方位覆盖汽车行业制造的全流程;物流与仓储自动化成套装备应用领域推广至医药配送、铁路、铸造、新能源电池、电力等领域;轨道交通系统推动城市智能化进程。

　　以技术创新为依托,研发投入保持高位。瞄准新兴行业,提前完成技术储备,包括针对食品包装、医药、电子行业,推进并联机器人技术创新与应用,攻克医疗机器人难关,骨科牵引机器人造福患者,研发IC 元器件传输系统产品线以及IC 自动物料搬运系统,并不断做强洁净领域产品,提前布局电子行业。

　　维持“强烈推荐”评级维持公司“强烈推荐”评级,14/15年EPS 预测值1.18/1.58元,目前股价对应14年PE43倍、15年PE32倍。

　　风险提示:技术成果产业化的风险;管理风险;市场竞争加剧的风险。