券商评级：上涨动能仍充足 21股赚钱效应涌现

　　　　东方财富:基金代销强劲增长,确认递延数据服务收入大增

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：黄驰 日期：2014-04-10

　　1.事件:

　　发布一季报业绩预告

　　公司今日发布2014 年一季度业绩预告,归属于上市公司净利润1500-2000 万元,扭亏为盈,超市场预期(去年同期亏损1485 万元)。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)基金第三方代售发展强劲,销售规模同比大幅上升

　　公司自13 年三季度单季基金销售规模破130 亿后,公司金融电子商务服务业务收入大幅增长,已成为公司主营业务收入之一。公司紧紧围绕战略定位,继续加强战略投入,在相关成本及费用开支同比增幅较大情况下,一季度依然实现大幅扭亏。

　　(二)一季度确认递延金融数据服务收入同比大幅增加

　　受2012 年金融数据服务业务预收收入大幅下降影响,2013 年确认的递延收入同比大幅下降,导致2013 年金融数据服务业务收入同比出现较大幅度下降。 而受2013 年金融数据服务业务预收收入大幅增长的影响,2014 年第一季度确认的递延收入同比大幅增长,2014 年第一季度金融数据服务业务收入因此实现同比大幅增长。随着A 股市场整体迈出低谷,成交量回升,我们认为公司的金融数据服务已经过拐点,进入复苏阶段。

　　(三)平台用户价值被认可,广告服务业务收入稳步增长 随着公司基金理财产品代销业务规模组建放大,公司门户,股吧, 软件平台的用户价值逐步得到市场认可,网络广告投放也逐渐进入良性循环。

　　3.估值、投资建议与主要风险

　　我们认为,第三方基金和理财产品销售业务的快速增长,在成为公司主营业务收入的同时,也向市场证明了公司平台客户的价值。金融数据服务收入随行业走出低谷,而平台用户价值的被认可也大大提升公司的网络广告价值,带动了网络广告的销售和客户投放。整体来看公司业务经营已经过拐点。 我们预计公司14/15 年净利润将分别达到8400 万/1.6 亿,对应摊薄后EPS 0.13/0.24 元。当前股价对应14/15/16 PE 为149X/81X, 我们维持长期“推荐”评级。

　　主要风险:

　　政策管制,A 股市场疲软