券商评级：上涨动能仍充足 21股赚钱效应涌现

　　　　兴业证券:布局四大业务,加速战略转型

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：赵湘怀 日期：2014-04-10

　　维持“增持”评级,目标价12.69元,维持2014-2016年EPS预测0.35/0.48/0.62元。公司2013年营业收入31亿元,归属于母公司净利润6.38亿元,同比增长22%/43%,对应EPS0.26元。公司业绩符合预期,预计公司未来将加速发展机构客户、私人财富管理、资产管理和投资业务四大核心业务线,创新弹性显著增强。

　　两融规模突飞猛进,质押式回购优势明显。受益于两融业务投入加大,2013年全年佣金率提升至0.074%,截至2014年2月,公司两融余额约47.3亿元,市场份额约1.23%。公司2013年底质押式回购余额约54亿元,业内排名第三。根据年报管理层讨论,我们预计公司39亿元定增资金和2014年3月发行的25亿元公司债将主要投向信用交易业务,公司信用业务优势将持续保持。

　　资管平台优势凸显,投行受益于多层次资本市场建设。基于研究和股东优势,公司将进一步发展保险、QFII等机构客户业务,着力打造包括兴业全球基金、兴证资产管理、兴业创新资本(PE)、另类投资子公司等在内的大资管业务平台。截至2014年3月底,公司在审IPO项目17个,在新三板挂牌企业6家,并参股海峡股权交易中心,未来投行业务发展将受益于多层次资本市场建设。

　　内涵和外延扩张并举。预计5月召开的行业创新大会将打开未来发展新空间,公司创新弹性增强,预计公司将积极推行互联网金融战略。公司在海西地区具有项目优势,预计将受益于RQFII额度提升。

　　核心风险:大盘下行,佣金率下滑,业务创新不及预期。