券商评级：上涨动能仍充足 21股赚钱效应涌现

　　　　隆平高科:行业洗牌进行中,继续看好公司前景

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：王鹏 日期：2014-04-10

　　14年一季度收入下滑,盈利增长,总体平淡

　　公司在14年一季度实现收入5.20亿元,同比下降25.6%,实现净利润1.39亿元,同比增加37.6%。EPS为0.28元。我们认为收入下滑主要由于子公司新疆隆平收入同比减少约1亿元,这部分收入推迟后预计在二季度实现;净利润增加是因为在13年收购少数股权后,本季少数股东损益计入母公司利润。

　　种业洗牌影响一季度公司销售

　　按同口径来看,公司一季度种业收入下滑约6-7%。我们认为收入下滑主要是由于在13年种业标准提高后,部分种企在13/14制种季抛售种子,行业无序竞争,影响公司种子销量,但长远看将净化市场,公司有望受益于“优质优价”。此外,我们认为两湖地区14年早稻种植面积减少也产生负面影响。

　　转基因新闻预计不会影响公司经营

　　近期,海南南繁基地非法种植转基因作物事件被媒体报道。据我们和公司沟通了解到,公司开展的种业研究是严格按照农业部规定操作。我们认为需要严格区分转基因的研究和实用,预计公司现有杂交种子业务不会受影响。

　　估值:维持“买入”评级

　　我们认为,尽管短期行业洗牌存在负面影响,但长期看有利于市场净化和公司长远发展。我们维持目标价和买入评级。目标价基于瑞银VCAM模型,WACC假设为8.5%。