兰州自来水苯含量超标 关注饮用水安全概念股

　　开能环保  （300272 股吧,行情,资讯,主力买卖）：年报点评：激励机制发挥作用，国内经销业务快速增长

　　来源：信达证券撰写时间：2014-04-01

　　事件1：公司公告，2013年实现营业收入3.11亿元，同比增长29.28%；归属母公司所有者的净利润5697.41万元，同比增长14.4%；EPS为0.30元，分配预案：每10股派息1.5元，转增3.5股，基本符合预期。

　　事件2：公司公告，2014年1季度，预计归属母公司所有者的净利润为663.54-789.92万元，同比增长5%~25%。

　　点评：

　　利息收入减少和股权激励成本是公司利润增速小于收入增速的主要原因。报告期内，公司募投项目投资继续增加，导致利息收入减少569万元，而股权激励成本摊销为182万元，扣除这两项非经营性因素之后，公司2013年税后利润同比增长35%，高于收入增速。

　　国内经销体系开始发力，“奔泰”品牌销售收入增长58%。2012年，公司对奔泰公司(全资子公司)的股权结构进行调整，转让40%股权给奔泰公司管理层。2013年，奔泰公司加快在国内的经销商体系建设，实现净水机销售收入6518万元，同比增长58%，激励机制的作用开始发挥。2013年，公司对北京销售公司也进行了股权调整，转让60%股权给北京当地的合作伙伴，加快“开能”品牌在北京市的拓展力度。我们预计，公司通过改变激励机制，能够调动管理层的积极性，在国内净水机市场快速发展的过程中，扩大市场份额。

　　压力容器全自动生产线安装完成，将极大提升生产效率，提高零部件的出口增速。公司核心零部件(压力容器和多路控制阀)以出口为主，2013年实现收入1.17亿元，同比增长42%。2013年底，公司压力容器自动化生产线已经完成安装调试，生产效率得到了极大的提升，2014年将进一步提高对国外客户的供货需求，继续实现快速增长。

　　2014年将开工建设新生产基地，为未来持续的增长准备产能。公司2012年购置了38亩土地，计划在2014年开工建设，主要产能时净水机、核心部件以及自动化仓库；另外，公司参股20%的浙江美易膜科技有限公司的第一套膜片生产设备已经建成投产，主要产品为特种分离膜、纳滤、反渗透膜片，2013年已经实现收入3441万元。我们认为，公司现阶段的布局，为公司未来持续稳定地增长打下了较好的基础。

　　盈利预测和投资评级：由于公司产能释放和销售渠道建设加快，我们公司预计14~16年的净利润增速为27.66%、27.08%和31.13%，EPS分别为0.38(3.31%)、0.49(-5.33%)、0.64元，维持公司“买入”评级。

　　(证券时报网快讯中心)

　　瀚蓝环境  （600323 股吧,行情,资讯,主力买卖）：而今迈步从头越

　　来源：兴业证券撰写时间：2014-04-04

　　4月2日，兴业环保与公用事业小组实地调研了瀚蓝环境，我们就市场关心的公司情况作出了梳理。

　　点评：

　　从南海发展到瀚蓝环境——从区域限制到广阔无限。公司原名南海发展，是一家主营自来水生产与供应、污水处理和固废处理业务的环保服务公司，是佛山市南海区的公用事业平台。13年12月份在公司并购重组持续推进的同时，公司更名为瀚蓝环境，取消了原名称中区域性字眼，表明股东和管理层意图走出南海本地，未来在全国拓展产业链，打造一个全国性的环保运营平台。

　　收购南海燃气30%股权，深耕南海，打造区域公用事业平台。公司已于2011年收购燃气发展25%的股权，并与燃气发展的实际控制人南海公资委员会签署关于燃气发展的《战略发展协议》。作为2011年收购的前提条件，协议约定，收购完成后两年内，瀚蓝环境可通过单方增资、或者向燃气发展控股股东燃气有限受让股权的方式，使瀚蓝环境持有燃气发展的股权比例达51%以上。2012年6月，瀚蓝环境和燃气有限、南海城投签署《增资协议》，瀚蓝环境单方向燃气发展增资，增资完成后，瀚蓝环境持有燃气发展的股权比例从25%提高至40%。此次公司向南海城投发行股份购买其持有的燃气发展30%股权，作价3.84亿元。公司公告根据过往经营情况，并结合主要客户预报用气量及公司的年度经营计划，2014-2016年实现净利润不低于1.30亿、1.31亿及1.32亿元，对应公司的权益净利润为0.91亿、0.92亿和0.93亿元。但我们认为随着西二线接入以及公司控股之后费用管理的加强，该业绩承诺相对谨慎保守。

　　并购创冠：谋划固废处理大格局。2005年之前，公司一直为单一的供水主业，目前供水总规模为126万方，2005年公司拓展污水处理业务，目前处理能力为58.3万方，2006年公司通过收购并扩建南海区垃圾焚烧发电项目正式进入固废处理领域，目前公司垃圾焚烧发电规模为1500吨/日，15年1500吨/日新项目投产。现已成为南海集给排水、燃气、垃圾转运、焚烧发电为一体的公用事业运营平台，其中固废处理是公司着力打造的标杆业务。

　　投资建议：首次给予增持评级。我们假设此次增发收购资产年内实施完毕，募集配套资金的增发价格较底价上浮20%(9.01元)，备考总股本为7.97亿股，我们谨慎预测2014-2015年备考的归属母公司净利润为3.63亿、4.37亿元，对应EPS为0.46、0.55元，PE为25、21倍，谨慎预测下估值仍具吸引力。我们看好公司此次并购创冠中国后南海模式在全国拓展所带来的跨越，首次给予增持评级。