兰州自来水苯超标 三线掘金“水安全”(9股)

　　维尔利:蓄势待发,腾飞在即

　　维尔利 300190

　　研究机构：长城证券 分析师：郑川江 撰写日期：2014-04-08

　　投资建议

　　假设杭能环境2014年收购完成,按照全年并入预测2014-2016年EPS为0.71元、1.01年、1.46元,对应PE分别为28倍、19倍、13倍,与杭能环境换股价格23.16元,目前股价19.65元,不论从估值、主题投资的受益性还是股价的安全边际,目前价格都非常具备吸引力,建议现价买入,维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　餐厨行业将驶入快车道:餐厨行业社会关注度高,地方管理办法以及标准已经陆续出台,地方版收费制度逐渐出台,但2010年三批试点项目实际进展缓慢,明年必须有实质性推进否则补贴将被取消。公司现有常州一个示范项目,预计明后年还会有明显增长,根据我们估算,市场一旦起来,按照500-600亿市场容量,3年内完成70%估算,一年全行业订单规模就能过百亿,维尔利市占率若能达到10%,对应订单量就过10亿元,相比2013年不到3亿的收入规模弹性非常大。

　　技术和示范项目准备到位,A股餐厨行业最佳标的:维尔利严谨的做事风格,并购杭能后在厌氧发酵环节的技术实力、渗滤液行业积累的经验和常州项目示范效应都将为公司在新的餐厨领域赢得信任。相比市场中涉餐厨概念公司如桑德环境、东江环保、瀚蓝环境等运营商,设备和工程商受益确定性最高、跨区域复制的能力更强。

　　成长路径明确,综合环保平台渐入佳境:1、渗滤液仍有空间:新建固废项目以及2008标准严格执行改造仍将持续成为公司订单来源;2、沼气利用仍大有可为:科技部接管了沼气工程的推广工作,行业日趋规范,杭能技术优势和大项目经验将得到体现;3、垃圾混合处理(MYT)未来或成为新的爆发点:广州花都项目2015年顺利完成后,MYT作为新的解决方案未来市场空间很大,有望成为公司新一轮增长的引擎;4、综合环保平台基本形成,有助于充分发挥公司在渗滤液行业积累的客户和口碑,实现原有客户对工程建设和技术服务的重复购买。

　　风险提示:杭能环境收购不能顺利完成。