分布式光伏发电全面启动 概念股即将爆发

　　【概念股解析】

　　中天科技：背板获得晶澳大单光伏业务取得重大突破

　　研究机构：东北证券撰写时间：2014.4.9

　　事件：公司与晶澳太阳能控股有限公司签订了战略合作协议，双方拟在分布式能源建设、光伏组件、背板采购方面展开全方位合作。与此同时，中天光伏材料与合肥晶澳在上海签署销售合同，中天光伏材料向合肥晶澳销售约300万平方米光伏背板材料，总价1亿元人民币点评：

　　公司背板获得大单，进入一线组件大厂，背板业务获得重大突破。

　　公司是国内首家通过TUV、UL等国际认证的复合型背板厂商，拥有专用胶粘剂、PEVA配方、挤出式精确涂布复合工艺、膜材料表面接枝等多项背板核心技术。公司背板走高端路线，目前多项性能指标大幅超越行业标准。目前公司背板一期1500平米产线已建成，规划总共四期6000万平米，本次顺利进入一线大厂预示公司产品已全面具备与国外高端产品竞争能力，未来将快速进入其他一线大厂。

　　公司电站业务进展顺利，后续潜力很大。目前公司手握150MW分布式示范区项目，今年80MW将建成发电。大型滩涂电站已囤地1500亩，今年50MW电站将完工，后续储备仍很丰富。

　　我们重申公司海缆业务也极具看点：国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大，今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位，预计今年海缆业务有望突破7个亿，明年突破10亿预计公司2014至2016年EPS为0.99、1.23和1.48元。公司估值低于通信行业平均，公司传统业务资质不亚于通信可比公司，而海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看，我们预测2014年光纤电缆等线缆业务EPS为0.75元，海缆业务为0.15元，光伏业务为0.09元，给予线缆业务14倍PE，海缆、光伏业务30倍PE，则公司目标价为17.70元。给予公司买入评级。

　　隆基股份：盈利能力回升明显全年业绩高增长可期

　　研究机构：长江证券撰写时间：2014.4.9

　　事件描述

　　隆基股份预告2014年1季度实现归属母公司净利润4800万元左右，同比扭亏，环比增长102.70%；折合EPS为0.09元，去年4季度为0.04元。

　　事件评论

　　产销规模扩大带动收入增长，成本下降带动盈利改善。2013年以来，伴随公司子公司银川隆基单晶硅棒项目及无锡工厂切片项目逐步投产，公司产能持续增长，目前月产单晶硅片约3600万片，2014年1季度总产量约1亿片，相比2013年明显提升。产销规模的扩大带动公司收入增长，公司业绩快报显示收入同比增长51%，约6.94亿元。价格方面，1季度单晶硅片价格维持平稳。

　　成本方面，硅料价格自去年12月以来持续上涨，根据PVinsight数据，假设一个月库存周期，预计1季度公司硅料成本环比上涨11%，因此预计公司盈利改善一方面源于公司通过引入金刚线切割等新技术带来的硅耗下降与非硅成本下降，另一方面费用水平可能有所下降。盈利方面，公司1季度净利率达到6.92%，接近去年2季度高点7.20%。

　　预计后期仍将改善，全年盈利将大幅增长。从公司历史水平来看，1季度并非盈利高点，我们预计公司后期盈利水平仍将提升：1)受硅料价格影响，公司在1季度对部分产品进行了提价，随着近期多晶硅价格趋于平稳，价格的上涨将带动毛利率提升；2)随着公司规模扩大及新技术逐步应用，公司成本依然具有一定下降空间。综上，预计公司产销规模的持续扩大及盈利水平的提升将带动公司2014年盈利大幅增长。

　　全球单晶硅片龙头企业，日、美依然为单晶主要需求来源。公司目前具有切片产能约2GW，后期将进一步提升。单晶产品需求目前主要集中在日本、美国等国家：1)日本方面，2014年实现光伏装机6.7GW，近期虽然下调了2014年光伏标杆电价，幅度低于预期，且受安装成本下降电站IRR水平并未明显下滑，预计2014年日本市场装机需求为7-8GW(去年为6.7GW)维持较快增长。2)美国方面，2013年实现装机4.7GW，同比增长41%。由于投资税减免、加速折旧等光伏支持政策均在2016年后到期，因此预计后期美国亦将快速增长。日、美单晶产品需求持续增长，公司作为单晶龙头优先受益。

　　维持推荐评级。证监会结束对公司稽查，后续融资风险解除；计划涉足半导体领域也是公司长期看点。我们预计公司2014、2015年EPS分别为0.49、0.76元，对应PE为30、19倍，维持推荐评级。