分布式光伏发电全面启动 概念股即将爆发

　　许继电气：未来还看配电自动化

　　研究机构：日信证券撰写时间：2014.3.31

　　业绩符合预期

　　公司实现营业收入71.55亿元，同比增长8.21%；实现利润总额8.86亿元，同比增长31.85%；归属于母公司所有者的净利润5.23亿元；同比增长57.5%。公司的业绩符合我们之前的预期。

　　从单季度数据来看，公司单季度营业收入29.79亿元，同比增长10.56%；实现利润总额3.63亿元，同比增长0.76%；归属于母公司所有者的净利润2.36亿元；同比增长22.43%。

　　公司的综合毛利率为26.81%，同比上升0.05个百分点；公司第四季度单季度的综合毛利率为27.08%，同比下降0.02个百分点，环比上升1.58个百分点。

　　配电自动化投资力度将要加大

　　“十二五”期间配电网(110kV及以下)总投资将超过8000亿元，年均将超过1600亿元，我们预计2014年配网(110kV及以下)的投资将超过1500亿元。配电自动化2013年投资在30-40亿元左右，我们预计在两网的加大投入下，2014、2015年配电自动化的投资将分别为100亿元左右、150-200亿元，配电自动化将迎来一轮高的景气周期。

　　电动汽车充换电站业务面临爆发

　　许继电源是公司本次重组注入的公司之一，许继电源中标并建设了世界上第一个青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站，目前已投入运行，公司技术实力毋庸置疑。

　　盈利预测及投资评级

　　预计公司2014年、2015年和2016年每股收益(对应6.72亿股本)分别为1.11、1.52和1.91元，对应市盈率28.4、20.8和16.5倍，我们看好公司产品在配电自动化、特高压直流等领域中的竞争优势和协同效应，维持许继电气“推荐”评级。

　　爱康科技：电站运营业务发展迅猛制造业盈利回升

　　研究机构：世纪证券撰写时间：2014.3.18

　　盈利转正2013年，公司实现营业收入19.31亿元，同比增长39%；实现归属于上市公司股东的净利润845.3万元，顺利实现扭亏。

　　转型稳步推进，光伏电站电力销售收入显著提升。2013年，公司抓住国内光伏大发展的历史性机遇，大力投资光伏电站。截止2013年底，公司已累计实现大型地面电站并网发电规模105MW；分布式发电项目建设规模12.93MW，并网规模11.3MW；实现光伏发电收入7638万元，同比增长144%。此外，公司已公告的在建、拟建、收购及储备电站规模超过500MW。公司快速实现向光伏电站运营商的转型，电力销售业务逐步成为公司利润的主要来源。

　　制造业盈利回升。受益于国内光伏市场的爆发及公司产能的释放，2013年，公司制造业实现收入17.08亿元，同比增长33%；实现毛利率13.06%，同比提升2.06个百分点。其中：太阳能电池铝边框产品实现收入10.7亿元，同比增长19.12%，且毛利率提升2.65个百分点；安装支架和其他金属产品实现收入3.29亿元，增长61%。

　　2014年发展展望：(1)光伏发电业务：预计2014年控制、运营光伏电站规模不低于500MW，2015年不低于1GW，预计今年实现电力销售收入有望超过3亿元；(2)通过融资租赁等方式实现快速融资，以支持光伏发电业务的快速增长；(3)制造业：计划在非光伏金属制造领域实现销售1亿元(毛利率15%以上)；计划实现光伏焊带产品销售收入9000万元(毛利率约20%).

　　盈利预测与投资评级：预计公司2014-2015年实现EPS分别为：0.45元、0.81元，对应于3月17日收盘价，PE分别为：32倍、17倍，鉴于公司业绩的高成长性及A股市场中从事光伏电站投资运营标的公司的稀缺性，上调公司评级至“买入”。