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　　　　斯米克：转型进行时，健康板符合当前国情

　　来 源： 湘财证券 撰写时间： 2014-04-04

　　2日我们参加了斯米克联合调研，与公司高层领导进行了交流

　　我们近日参加了斯米克的联合调研，与公司领导进行了交流，主要关心问题集中在新项目进展情况和经营情况，并对明年公司经营、发展进行了交流。

　　公司未来3年看点：(1)健康板或成转型新增长点；(2)主业瓷砖经过搬迁和产品更新换代，今年将是新起点，成本预计有下降空间；(3)公司将尝试进入养老产业。

　　健康板是公司自主开发2年之久，完全自主配方自主工艺生产的新型建材，不同于普通石膏类板材，斯米克健康板有两个最大特点：释放负离子，防火级别A1。释放负离子最大效果是有净化空气悬浮物提高空气质量之功效，目前产品已经获得国家认证，具有释放负离子且无放射性。在当前国内各大城市雾霾泛滥现状下，该产品是符合国内最急迫需求的新型建材，并且是代表公司转型方向之一。公司共投资1.2亿元，两条线预计于2014年四季度投产。

　　公司主业瓷砖事业部经过这两年的搬迁和产品推陈出新，去年新产品占比已经接近30%，今年亦有新产品推出，一旦今年产能利用率提升成本将会进一步降低。并且公司在经销模式上会深入推进，经销商数目今年预计有望增加100家以上达到400家左右。

　　养老产业在国内是一个朝阳产业，公司绝对优势是上海厂房搬迁后遗留下来的600亩优质地块，未来2-3年以后将是一个很好的看点，我们将持续关注公司养老行业进展。

　　估值和投资建议。

　　2014-2015年EPS分别为0.07、0.13元，PE为95、51倍，今年增长主要将会依靠新产品和成本下降，健康板可能是最有可能超预期放量的增长点，我们将持续关注。

　　风险提示。

　　健康板项目投产进度低于预期，房地产市场大幅下滑，新产品打开市场进度度慢于预期。