华泰证券:牵手网易深度合作,网上开户三年独家,携舞伴、踏舞池,大象能舞否?
华泰证券 601688
研究机构:广发证券 分析师:李聪,张黎,曹恒乾 撰写日期:2014-04-10
核心观点:
事件:华泰牵手网易,网上开户三年独家合作
华泰证券公告,拟与网易签署为期3年的《战略合作协议》,核心内容包括:1、双方高层定期协调;2、网易利用宣传资源为华泰证券提供产品包装、推广、营销等一系列支持;3、网易为华泰证券提供网上开户入口等独家合作。
华泰证券同时还公布了其远大目标:借助搜索技术、移动技术、支付技术、数据挖掘技术,上承专业机构,下接大众市场的集网上证券开户+财经资讯服务+理财产品销售+网上交易+投资者社区于一体的开放式第三方金融信息与交易服务平台。
影响:携舞伴、踏舞池,大象起舞值得密切跟踪
客观而言,2013下半年,华泰证券在业内首家推出网上万三开户,已让大家惊呼意外;2014年牵手网易深度合作,并提出建立“下接大众市场的开放式第三方金融信息与交易服务平台”口号,更让大家吃惊不少。主要原因在于,大家的传统认识是,大型券商由于实体网点庞大、国有机制决策慢等诸多束缚,船大难掉头。包括去年推出万三以来的上半场表现,也让市场存在一些质疑;进入下半场时间,大象牵手强劲舞伴登场,能否翩翩起舞,将主要取决于能否克服庞大身躯、转身慢等劣势。至少,华泰证券在互联网领域“不抛弃、不放弃”的积极态度,值得大家密切跟踪。
1、坚持互联网证券模式。在互联网证券领域,华泰证券与其他大型券商的最大差异在于,公司总裁周易先生在IT 领域工作、管理经验非常丰富。
对于互联网证券模式,预计将比同类大型券商投入更多的资源和精力。
2、坚持持续改进的积极态度。尽管华泰证券此前推出的网上开户体验,相比同业突出公司略显不足,但是公司显然并未放弃持续改进:互联网万二开户、“涨乐”APP 平台、牵手网易,公司始终保持着积极改进的态度。
3、牵手网易深度合作,丰富产品与海量客户对接。
1)经纪业务充分受益独家客户流量导入,且IT 建设有望改善。截至2013年末,网易门户网站日均覆盖活跃用户超过0.29亿,日均访问量超过2.3亿,而国内证券市场、华泰证券活跃用户数约为0.24、0.014亿户,华泰证券与网易长达3年网上开户独家合作,将充分独享网易海量客户导入。
同时在网易协助下,IT 建设及客户体验有望改善。
2)财富管理、资本中介等高附加值服务获利反哺经纪。财富管理、资本中介等业务利润率高,且主要依赖经纪业务客户基础,未来流量导入导致客户增加,将刺激该类高附加值业务增长,进而获取盈利反哺经纪业务。
投资建议:大象敦实提供估值安全,起舞预期提供向上弹性,上调评级
我们认为,在互联网证券领域,华泰证券总裁周易先生在IT 领域的深厚基础以及持续改进决心,为大象起舞提供了基础;同时,与网易等重量级舞伴的合作,提供了进一步改善潜力。我们将上调华泰证券评级为“买入”,并将对公司保持持续跟踪。推荐理由:1、PB 估值临近历史底部,提供向下安全性;2、首获网易海量客户流量独家支持,提供向上弹性。
预计公司2013-15年每股综合收益为0.40、0.50、0.53元,2014年每股净资产为6.74元,对应2013-15年PE 为20、16、15倍、2014PB 为1.2倍。
风险提示:线上线下摩擦、国有机制等