四行业迎来利好 后市走强可期（4.14）

　　客车行业动态跟踪报告：3月销量如期好转

　　类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司

　　3 月如期好转，销量同比增长一成。3 月客车行业销量1.9 万辆，同比增长10.2%。3 月客车销量的增量主要来自轻型座位客车和大型公交客车，两者分别同比增长55.3%和47.9%。1Q14 客车行业销量同比下滑2.5%，主要因座位客车和校车表现不佳，尤其是校车。随着政府新的财政年度预算执行，我们预计随后几个月校车销量有望好转，但校车大幅好转需依赖国家层面的支持政策出台。1Q14 客车出口迎来高增长时期，出口客车8212辆，同比增长30.8%，已占当期客车总销量的17%左右。

　　3 月新能源客车上量明显。因假期和政策落地等原因，2 月仅生产新能源客车118 辆。随着新一轮新能源汽车推广政策落地，3 月新能源客车产量上升明显，共生产了1517 辆，环比增长12 倍。3 月纯电动客车和插电式混合动力客车分别生产了547 辆和970 辆，比亚迪和宇通客车分别是这两类车型中的领先者，分别生产了312 辆纯电动客车和806 辆插电式混合动力客车。

　　3 月一通三龙表现好于行业平均水平，市占率进一步提升。3 月宇通客车和金龙汽车销量分别同比增长32.1%和27.4%，远远高于行业10.2%的平均增幅。宇通客车凭借大型公交客车实现快速增长，而金龙汽车主要依赖轻型座位客车取得较高的销量增幅。从销量结构来看，宇通客车大型客车销量占比进一步提升，而金龙汽车是轻型客车销量占比提升。1Q14 两者合计市占率为56.8%，较2013 年提高约2 个百分点。

　　4 月新能源客车产销规模有望进一步提升，客车股有望迎来较好表现期。3月新能源客车已开始上量，我们预计4 月新能源客车产销规模有望继续攀升。受益于新能源客车的快速上量，我们预计4 月客车股或迎来较好表现期，尤其是在新能源客车上表现较好的企业，如宇通客车和中通客车。考虑到1Q14 客车销量及其结构，我们预计宇通客车和中通客车1Q14 业绩均有望实现10%左右的增长，随着2Q14 新能源客车上量，业绩将进一步增长。我们维持宇通客车“强烈推荐”评级和中通客车“推荐”评级。

　　机械军工行业周报：沪港通试点启动，继续看好高端装备出海

　　类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司

　　本周观察：3 月中国经济数据陆续披露，进出口总值同比减少9.0%；CPI 同比上涨2.4%，环比下降0.5%；PPI 同比下降2.3%，环比下降0.3%。政策层面上，中国证监会和香港证监会联合公告，启动沪港通试点。在稳增长预期和政策积极信号推动下，上周沪深300 指数大涨5.5%，机械设备指数上涨3.1%，创业板与主板的“跷跷板效应”依然明显。

　　行业观点：房地产市场下行信息继续增加，经济不确定性较大，我们维持机械行业“持有”的投资评级。市场多从交易比价的层面去解读沪港通， 而我们认为产业升级与竞争的全球化是金融市场互联互通的基础，继续看好受益于国家政策支持、并努力开拓国际市场的海工装备、铁路设备，以及成长性不断得到验证的个股，近期推荐组合为：中集集团、海油工程、中国北车、中国南车、豪迈科技、长荣股份。

　　动态概述：(1)造船市场近期有所波动，3 月订单同比回落26.3%，船价与上月基本持平；(2)中国铁路总公司提出新开工项目由44 项上调到48 项， 投资由7,000 亿元增加至7,200 亿元；(3)工程机械3 月销售平淡，挖掘机销量同比减少7.8%，装载机销量同比减少3.9%；(4)南方泵业公告收到政府财政持扶资金1,102 万元，相当于2013 年净利润的6.9%；(5)巨星科技预告1 季度净利润同比变化幅度为-5%至15%，扣除非经常性损益后为同比增长50%至80%；(6)4 月11 日，中国印刷电子商务年会在北京召开，云印刷成为会议焦点，而长荣健豪的发展倍受关注。

　　军工组合：上周广船国际、航空动力停牌给消沉了近一个月的军工板块带来了一些活力，但市场的风格转换、IPO 重启等对军工行业的表现还是有负面影响。我们认为在当前局势和战略环境下，国内的军工行业处于成长期，但股价随市场波动的特征较明显。对于14 年，我们认为改革和强军将是全年主旋律，推荐强军装备类公司和能较快受益国防工业变革的公司， 考虑到市场因素，军工组合维持：中航光电、中航机电。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。