银行股：外资之砒霜内资之蜜糖？

　　撤离，还是进场，对于银行股，不同的机构有不同的答案。今年以来，外资与内资机构在银行股之间的“进退”呈现出相反的操作趋势。

　　卡塔尔投资局通过卡塔尔控股两次减持农行近9000万股，引发了市场对外资机构再次唱空银行股的猜想。港交所披露信息显示，今年以来，农行遭到卡塔尔控股、资本集团有限公司等多家外资机构减持。

　　与外资机构相比，去年底今年初不少内地机构却大举进场银行股，与外资机构减持银行股形成鲜明对比。

　　外资离场：“割肉”还是看空？

　　今年以来，外资机构减持H股银行股动作频频。

　　以农行为例，卡塔尔控股在4月8日减持农行5000万股。此前的2月28日，卡塔尔控股就已经减持3673.7万股，这也是卡塔尔控股自2010年7月份成为农行基础投资者持股68.17亿股之后的首度减持。

　　值得注意的是，2010年7月，卡塔尔控股以3.2港元/股认购了农行H股成为农行最大的基础投资者，今年4月8日和2月28日两次减持的价格分别为每股平均价3.47港元、3.32港元。在农行H股解禁之时，农行就曾经表示，卡塔尔控股会长期持有农行的股票。彼时，农行H股股价还在3.95港元/股。

　　有券商机构人士对《第一财经日报》分析称，卡塔尔控股持股农行H股4年，此时减持其溢价并不明显，如果加上利润分红其4年累计的投资回报也并不会高。他认为卡塔尔今年两次减持实有“割肉”之嫌。

　　今年2月11日和3月19日，资本集团有限公司也两度减持农行H股，分别减持1.12亿股和1.33亿股，其H股结余率由2012年的12%左右下降到今年3月份的4.77%。

　　除了农行外，4月3日，重庆农商行遭到摩根大通减持1283.3万H股，每股均价3.442港元，套现约4417.12万港元。4月1日，瑞士银行也减持民生银行296.92万股H股，套现2354.91万港元。

　　外资机构减持银行股并非新的趋势，那么今年银行股遭遇的减持是分析人士认为的“割肉”，还是外资机构看空银行股？

　　“外资机构减持银行H股无非有两个方面的因素，一是财务原因，自身有现金流需要；二是战略角度考虑，不再看好银行股而转投别的股票。”一名银行业分析师对《第一财经日报》分析称。

　　外资机构如果看空银行股，无非是对银行业绩表现、资产压力等有所担忧。然而在上述银行分析师看来，今年以来，银行发展的基本面并没有太大的变化，如利率市场化等冲击也非在今年开始，因此“看空”银行股的分析有点勉强。

　　“就目前来看，外资机构因为流动性需要套现的动因更大。”该银行业分析师表示。2013年，高盛就曾出清工行H股，也被认为是出于风险管理和资本金的考虑。

　　内资进场：看中低估值、高分红？

　　与外资频频撤离银行股操作相反的是，内资机构却有大幅进场银行股的动作。

　　今年内地机构大举进场银行股的案例，规模较大的当属5家公司对华夏银行的举牌。华夏银行3月3日公告称，广州市广域实业有限公司同其他4家一致行动人，自2013年11月至今年3月间，共买入4.45亿股A股，占华夏银行公司总股本比重达到5%。

　　之后，华夏银行再发公告证实，5家举牌的公司其实际控制人正是恒大地产集团有限公司，其增持的目的则是“对华夏银行股份有限公司未来发展前景看好”。

　　去年底，安邦保险也发布公告举牌招行，其通过安邦财产保险传统产品账户增持11.33亿股招商银行A股，当时也引起业内关注。安邦保险业表示，此次增持招行也是看好招行未来发展前景。

　　上述券商机构人士对《第一财经日报》分析称，银行股低估值已经持续很长一段时间，今年以来尽管各种压力仍存，但是政策加码对银行股影响出尽，优先股试点也在给银行股带来抬升的动力。

　　除了银行股低估值的吸引力外，银行股分红也被认为是吸引投资的一个重要因素。

　　《第一财经日报》综合数据统计，上市银行中国有大型银行股息率较高，工农中建四大行股息率均超过7%，交行股息率达到6.7%。股份制银行中，光大银行、浦发银行均超过6%，招行则在6%左右。

　　对于银行股未来的前景走势，不少机构保持了乐观的预期，预计银行股估值在二季度会存在修复空间。国泰君安分析师邱冠华此前也表示，当前主动基金银行仓位已创历史新低(不到2.0%)，这虽然不能构成银行股机会的充分条件，但是绝对可以为银行股启动一轮反弹创造条件。

　　“银行股这样低的估值，我是比较建议长期持有的。不过由于银行股盘子较大，如果短期投资可能还是会存在波动，包括相关政策的落地，也会给银行股带来压力。”上述券商机构人士对《第一财经日报》表示。