渤海证券：互联网彩票渠道优势明显 3只个股可期

　　网易财经4月15日讯 因为具备启动成本低、后续收益高的特征，互联网彩票业务吸引了各类企业的关注，而在A股市场上，互联网彩票概念也是一个经久不衰的炒作题材。互联网彩票从2000年开始萌芽，期间几经风雨，直至2013年才被财政部认定为合法。而随着互联网彩票进入爆发式发展元年，一时间无纸化彩票的话题也愈演愈烈。作为彩票行业的线上渠道，互联网彩票从无到有，过去8年的年复合增长率高达117.5%，远胜于同期整个彩票行业22.6%的年复合增长。尤其是在2013年，互联网彩票呈现出蓬勃火热的发展趋势。据彩通咨询发布的《2013年中国互联网彩票市场分析报告》显示，2013年中国互联网彩票规模达销售420亿元，增幅高达82.6%。在移动互联网的带动和资本力量的介入下，互联网彩票的市场份额也大幅提升，首次超过10%，占全年彩票销售的13.58%，比2012年市场份额提高近5%。

　　互联网彩票业务增速的火爆也引起了机构的重视，渤海证券近日发布研报称，由于互联网彩票具有购买便捷、有强大的服务和数据支持、彩池采购、方便收藏并保护匿名用户的特点，所以互联网彩票具有巨大的市场前景。按照目前发达国家无纸化彩票20%——40%的比例计算，我国网络售彩市场容量预计在600亿到1200亿之间，市场空间巨大。

　　以下为渤海证券研报全文：

　　我国彩票行业发展现状

　　彩票行业规模呈现扩大化趋势

　　


　　根据财政部的统计，2013年全国共销售彩票3093.25亿元，同比增加478.01亿元，增长18.3%。其中，福利彩票机构销售1765.28亿元，同比增长16.9%；体育彩票机构销售1327.97亿元，同比增长20.2%。

　　我们预计2014-2015年，中国彩票总销售额保持20%左右的增速，预计销售额分别为3711亿元和4454亿元。

　　不同彩种的市场份额比较

　　


　　分彩种来看，2013年，乐透数字型彩票销售2113.52亿元，同比增长21.4%；竞猜型彩票销售338.42亿元，同比增长26.2%；即开型彩票销售351.91亿元，同比下降7.9%；视频型彩票销售289.39亿元，同比增加65.16亿元，增长29.1%。2013年，乐透数字型、竞猜型、即开型和视频型彩票销售量分别占彩票销售总量的68.3%、10.9%、11.4%、9.4%。

　　分地区来看，2013年，除江苏外，全国其他省份的彩票销售量与去年同期相比均有所增长。其中，河北、广东、浙江、山东、和安徽增加额较多，同比分别增加41.63亿元、35.56亿元、35.03亿元、28.51亿元和28.23亿元。

　　体彩行业增速提升，内容创新扩大行业潜力

　　2013年体彩增速高于福彩根据财政部的统计，2013年福利彩票机构销售1765.28亿元，同比增长16.9%；体育彩票机构销售1327.97亿元，同比增长20.2%。

　　


　　从体彩和福彩的增速对比图中，我们可以发现，相对福彩，体彩的增速波动较大，从2012年以来，体彩的增长逐渐提速，2013年呈现出逐步呈现出超越福彩的趋势。我们认为体育彩票市场的增长将更加快速。由于近年来体育彩票彩种的丰富，参与者的增加，互联网彩票的不断发展等原因使得行业规模有了较大的增长；体彩行业空间大于福彩行业，竞猜型彩票内容将不断丰富，线上垂直网站等专业平台将提供更加专业的数据支持，为体彩的发展提供的便捷的条件。

　　从各省市的情况来看，2013年，福彩方面，只有内蒙古、吉林和吉林三个省的福利彩票增速超过40%，分别是40.8%、62.3%和44.7%；体彩方面，共有北京、河北、山西等10个省市体彩销售额增速超过40%，而在2012年，超过40%增速的省市共有5个，可见在2013年体彩行业在各省市都有了较快的增长。

　　体彩内容不断创新

　　2014年4月，根据财政部发布的《关于发行中国体育彩票单场胜负过关游戏的通知》，将在北京市、天津市和广东省发行中国体育彩票单场胜负过关游戏。政策的出台表明了内容的创新方向，管理层的政策基调有所改变，国外的重大体育赛事纳入到竞彩的项目中来，覆盖到12大类，包括足球、篮球、网球、橄榄球、排球、羽毛球、乒乓球、沙滩排球、冰球、曲棍球、手球、水球比赛，所竞猜的比赛根据赛事特点确定比赛结果。单场胜负过关游戏投注方式包括过关投注、单式投注和复式投注。

　　从对行业的影响来看，我们认为1、政策的推出有利于借助赛事年将体育彩票市场做大，目前虽然只放开了国外的体育赛事，但是国内赛事何时纳入系统等课题，业界仍在研究，存在1-2年内将国内赛事也将纳入系统的可能性。国内的中超、CBA等赛事受关注程度更高、关注人群更广，如果推出国内的竞猜型彩票，将吸引更多的参与者。2013年，福彩和体彩的市场规模比为4:3，竞猜型体彩为338亿元，2014年巴西世界杯，男篮世界杯等大型赛事驱动和内容创新的支持下，竞猜型体彩规模有望翻番，体彩整体规模会逐渐超越福彩。2.从返奖率来看，单场胜负过关游戏按销售总额的65%提彩票奖金，目前我国最高的返奖率也只为69%，而国外达到 ─以上，所以未来推动行业的另一个重要因素为返奖率的改革。

　　互联网渠道优势明显，行业蛋糕共同做大

　　互联网彩票比例不断提升，未来潜力巨大

　　


　　互联网彩票在2013年呈现出蓬勃火热的发展趋势，据彩通咨询发布的《2013年中国互联网彩票市场分析报告》显示，2013年中国互联网彩票规模达销售420亿元，增幅高达82.6%。在移动互联网的带动和资本力量的介入下，互联网彩票的市场份额也大幅提升，首次超过10%，占全年彩票销售的13.58%，比2012年市场份额提高近5%。

　　行业规范化尚在进程中

　　财政部于2013年1月15日正式发布了《彩票发行销售管理办法》，互联网和自助终端彩票销售模式获得了认可，成为合法的彩票销售模式。《管理办法》规定，彩票发行方式包括实体店销售、电话销售、互联网销售、自助终端销售等，这是首次以文字形式明确电话、互联网、自助终端售彩这三种彩票销售方式的合法性，是彩票业迈上无纸化销售的一个重大突破；同时明确指出，彩民不得刷信用卡买彩票，保证了彩票的现金化。

　　目前，国内仅有两家公司获得了网络销售试点牌照，分别是中国竞彩网和500彩票网，这两家公司获得了财政部颁发的体育彩票网络销售牌照批文。除此以外，大部分出售彩票的网站处于“无证驾驶”状态。我们判断两种机构可能最先获得牌照：1、国有背景的公司或是体育总局、福彩中心直属的企业，如：澳客网(人民网)；2.目前销售量大，具有客户资源、影响力大的公司，如淘宝网。

　　四种销售渠道，互联网渠道优点最多

　　当前我国彩票销售的主要渠道包括彩票投注站点、电话投注、互联网投注和自助支付终端四种，投注方式亦各有自身的优劣势。根据艾瑞的统计，2011年线上渠道中，乐透、体彩和高频彩票的占比分别为25%、50%和25%。可见体彩为网上售彩的主要品种。

　　网上销售方式为互联网用户在在线彩票服务平台上下注，进而订单直接进入所属的省级彩票管理中心。艾瑞报告显示，2010-2012年通过在线渠道彩票销售总额约55亿元、110亿元和147亿元。近年来移动设备发展迅速，手机用户可以将购买，通过移动渠道彩票销售近年来在大幅增加，2010-2012年，通过移动设备是彩票销售总额约5.3亿元、10.7亿元和20.3亿元。

　　相比传统的销售渠道，网络销售渠道有以下优点：1、购买便捷。下单时间和地点不限。2、强大的服务和数据支持。特别是对体育彩票等某些类型的产品，在线论坛和数据服务，为用户提供了有价值的信息资讯和彩票产品的研究数据。3、彩池采购更加便利。网上销售渠道，大大方便了彩票池的购买过程。购买者可以开始购买池或加入现有的池在线方便。此外，个人购买金额转让和参与者之间的奖金分配可以以电子方式处理，更加快速和自动化，减少错误或挪用的发生。4、方便收藏并保护匿名用户。传统上抽奖活动需要去彩票站申请，如果彩票丢失或严重受损，将不能兑换奖金。用户在线购买彩票产品，奖金能够通过网络打入账户，可以减少错误和保护匿名的赢家。

　　互联网渠道购彩者购买能力更强

　　根据艾瑞咨询的统计，2010-2012年，我国彩民数量分别为2.5亿、2.9亿和3.38亿人，两年内增长了35.2%。同期，在线彩民占比分别为2.0%、3.2%和4.9%。大多数在线购彩者为在年轻人，个人可支配收入相对较高。

　　2010年在线彩民的平均年龄是30.4岁，其中37.1%在25-29岁之间，26.6%在30-34岁之间；平均月薪为5400元。该类人群接受电子商务意愿较强，因此我们认为线上渠道的彩民无论是从数量还是购买额度来看，都有较大的发展空间。

　　我们认为传统渠道的彩票销售增长已经趋于稳定，而互联网彩民数量的持续增长以及互联网购彩的便利性将令在线彩票销售迎来高增长。移动智能终端的快速普及将进一步加速网络彩票的发展。

　　平台类、垂直类各有所长，共同做大行业蛋糕

　　网络彩票销售流程为，在线彩民通过互联网代售平台投注，在信息流上，平台将用户投注信息发送至线下出票中心，线下出票中心机打纸质票据；资金流上，平台跟据线下出票中心销量规模向相应管理部门上缴销售收入，进而再获得销售返佣。目前，互联网彩票分销商的佣金比率在7-12%，B2B的佣金比率在2%——3%，其余是B2C的佣金。500彩票网的佣金率在10%左右。

　　一、大型平台为入口的平台类公司。

　　代表为淘宝网，淘宝彩票用户基础庞大，下注支付便捷，是互联网彩票的销售冠军，据500彩票网的招股书披露，淘宝彩票在2011和2012年大约占市场份额的32%和33%；据EnfoDesk易观智库监测数据显示，2013Q3中国网络彩票整体市场中，淘宝彩票占据市场首位，其份额达到15.0%，这样测算2013年淘宝彩票的规模为63亿元。

　　二、以500彩票、澳客网为代表的垂直类公司。

　　500彩票网为目前中国最大的互联网体育彩票交易及资讯平台、最大的B2C互联网彩票销售企业，为用户提供了在线平台、手机平台与客户端等多种线上彩票服务形式。2013年销售额为26.3亿元，占全国互联网销售额的6.26%。就业务情况来看，由于牌照限制，500彩票网仅从事体育彩票的在线销售，而不从事福利彩票的在线销售。

　　澳客网，是人民网旗下直属彩票平台，提供竞彩、单场、足彩、篮彩、体彩、福彩等彩票购买服务。从市场份额来看，2013年前三季度的市场份额为5.7%，2013年的销售额为24亿元左右。

　　在互联网用户中，彩民数量占比较低，从用户开发现状的角度看，网络彩票市场前景巨大。越来越多的垂直类网站选择与大型平台网站合作，提升用户流量，如澳客网和人民网合作，500彩票网入驻1号店等，旨在吸引更多的潜在客户。按照目前发达国家无纸化彩票20%——40%的比例计算，网络售彩市场容量预计在600——1200亿元之间，市场空间巨大。

　　投资建议与公司推荐

　　目前传媒行业中，与彩票行业有关的有中体产业、人民网和粤传媒三个标的。

　　中体产业公司是由国家体育总局体育基金管理中心、国家体育总局体育彩票管理中心、国家体育总局体育器材装备中心和中华全国体育基金会等共同发起组建的中国体育产业规模最大的股份制企业，也是国家体育总局控股的唯一一家上市公司。2012年7月，公司现金9,000万元收购英特达系统45%的股份，通过收购英特达，公司的主营业务增加了体育彩票业务，主要是体育彩票终端机销售、即开型彩票代理销售。英特达是国内领先的体育彩票销售终端机的主要供应商，在体育彩票销售终端机市场上占有较大的市场份额，随着体彩市场的扩大，英特达作为终端机的行业龙头将率先受益于行业的发展。目前，中体产业正在积极运作彩票牌照的申请，关注电话和互联网彩票的机会，我们分析公司有体育总局的背景支持，获得互联网体彩的牌照的可能性较大，如果能参与到线上环节，将成为新的利润增长点。

　　人民网公司是国内第一家实现新闻采编业务和经营业务整体上市的中央媒体，逐渐向综合性门户网站发展过渡，主要业务：网络广告、信息服务、移动增值。2013年8月，人民网的彩票频道-澳客网(okooo.people.cn)全新上线，负责运营的是国内知名彩票垂直网站澳客网，澳客网拥有体彩和福彩的业务，市场份额略次于500彩票，排名为全国第2-3位左右。澳客网提供彩票数据资讯和相关服务，同时澳客彩票APP也已登录Appstore。双方的合作将进一步深入，有望推动公司业绩持续高增长。

　　粤传媒公司2013年开发了“云彩彩票”购彩平台，发展移动互联网彩票业务，计划覆盖主流体彩彩种。截止到2014年4月，已经在安卓版、微信、网页等方面做了应用，iOS版正在最后审核中。云彩彩票拥有来自知名互联网公司的管理人才所组成的核心团队，经营、研发队伍100余人；建立起业内领先的彩票信息服务平台，无缝跨越互联网、无线WAP传媒行业专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分19of21及手机客户端，提供彩票资讯、分析、投注辅助工具等多种服务。平台依托粤传媒与互联网行业巨头新浪网、腾讯网、百度、支付宝等有深入的业务合作，增速趋势预计在100%以上。彩票全面上线后，还会在包括网络渠道、电信方面做推广工作，以及和银行等机构合作，开创国内体育资讯一流媒体与移动互联网购彩平台相结合的新模式。