互联网金融再添百度大军 概念九股或再被炒热

　　金证股份:金融IT业务成绩亮眼

　　金证股份 600446

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健,惠毓伦 撰写日期：2014-03-20

　　公司2013年业绩略超我们预期。全年收入20.3亿,同比增长8%,净利润1.1亿,同比增长54%,扣非净利润同比增长80%。其中定制软件业务收入2亿,同比增长30%,大部分归功于金融IT 业务的增长。

　　另外,财务费用产生的正向收入约9010万对净利润贡献较大。按照公司在三季报中公布的数据看,这部分收入主要来自于控股子公司齐普生信息收到的现金折扣、利息收入以及BT 项目,未来短期内这部分收入量将维持稳定。

　　金融IT 业务收货成果颇丰。2013年是公司“回归金融IT”战略的执行年,公司剥离所持的全部金证卡尔19%股权,将优势资源集中到金融IT 领域,并在该领域的存量和增量市场都取得较大进展,斩获多个创新业务和新设公司订单,成功树立行业标杆,存量市场渗透率也加速提升。对比同行和下游需求看,我们认为公司以金融为主的软件业务收入增长应该低于订单增长,因此,2014年现有订单确认带来的收入增长很可能会加快,为整体业绩提速提供支撑,而维护和服务部分收入的增加将拉高这块业务的毛利率。在金融信息化市场整体发展持续向好的背景下,公司金融信息化业务的增长有望提速。

　　我们相信在公司商品销售业务保持稳定的现状下,金融IT 业务的贡献占比将逐年加大,提升公司综合毛利率,增强公司业绩弹性。预计2014-2016年EPS 分别为0.58元、0.81元、1.02元,对应当前价格PE 分别为46倍、33倍、26倍。考虑到公司是金融信息化浪潮中最大的受益者之一,我们给予公司一定的估值溢价,并给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示:下游金融行业在信息化过程中的创新可能会受到一定的政策影响;公司非金融IT 业务占比较大,对整体增速有一定影响。