传iPhone6售价将提高100美元 概念股有望爆发

　　欣旺达：背靠高端客户增收不增利将改善

　　研究机构：长江证券撰写日期：2014.4.15

　　事件描述

　　欣旺达4月14日晚间发布年度业绩报告称，2013年归属于母公司所有者的净利润为8103万元，较上年同期增13.35%；营业收入为22.03亿元，较上年同期增56.07%%；基本每股收益为0.33元，较上年同期增13.79%。一季度公司实现净利润1513.6万元，同比增长9.35%，收入6.21亿元，同比增长87.46%，每股收益0.062元。

　　事件评论

　　公司2013年收入快速增长，主要来自于联想、华为、小米、中兴等国产手机的高份额锂电模组订单。同时，公司在笔记本及平板电脑领域切入台湾大客户的体系，获得良好成长。2014年第一季度，公司收入快速提升，主要也来自于国产手机厂商的持续增长。

　　从去年全年及今年一季度，公司的净利润增长速度远远低于收入增速，更多的是来自于国产智能机方面订单的持续高增长，相关客户的低价策略也使得公司毛利率下降，使得业绩增速降低。另外，2013年也是公司生产布局的一年，公司通过自动化改造不断提升生产效率，这一过程也使得费用增长，带来业绩增速降低。

　　展望2014年，公司的发展前景非常光明。一方面是产品结构方面更加倾向于高毛利的平板及笔记本电脑产品，而手机类电池模组则会向高端客户延伸。另一方面，公司已经通过国际某高端客户的认证，在公司自身生产线自动化改造基本完成的情况下，2014年为这一大客户大规模出货将值得期待。

　　2014年，新能源汽车将逐步从主题变为实际规模化应用，公司已经完成电动汽车电池及BMS阶段性研发，目前已经进入与客户合作样品阶段。

　　另外，新能源储能等新项目也在同步进行。

　　公司在未来将会继续不断的进行产品结构及客户结构的优化，持续增长将具有较大潜力。而且在全方位股权激励的刺激之下，公司员工动力充足，业绩增长将有望跟上收入提升的部分。因此，我们维持对公司的“推荐”评级，2014-2016年EPS为0.73、1.15、1.71元，对应PE为33、21、14倍。

　　歌尔声学：估值触底提供了良好的介入时机加入强力买入名单

　　研究机构：高华证券撰写日期：2014.4.9

　　重申对歌尔声学的买入评级，并将其加入我们的强力买入名单。在2013-16年预期盈利年均复合增长30%的推动下，我们认为当前处于历史谷底的估值为投资者带来了良好的介入时机，而且蕴含大量的潜在上行空间。我们认为2014年歌尔声学在重要客户以及多元化蓝筹客户中的份额增长以及广泛的产品结构应支撑公司强劲增长。我们还认为歌尔声学是A股上市公司中苹果供应链的主要受益者。

　　此外，我们认为公司将凭借其良好布局把握新一代消费电声应用诞生所带来的机遇，因为电声产品仍是智能设备的主要界面及差异化因素。

　　推动因素

　　在我们看来，公司股价回调并不合理，而且是出于市场对公司2013年业绩以及一季度增长前景(因苹果一季度销售增长乏力)的担忧。我们认为公司在2014年将面临以下三项推动因素：1)一季度盈利增长稳健：尽管我们预计一季度净利润40%的同比增幅处于公司业绩目标(30%-50%)的中点，但我们认为处于行业淡季期的这一增速水平会增强投资者对于公司基本面的信心；2)苹果新产品的受益者：从4月底起，我们预计将有更多关于苹果供应链为新一代iPhone和iPad以及可能的新应用补充库存的报道浮出水面，而且公司2014年将有37%的收入来自苹果公司；3)新的潜在市场：我们预计公司将从下半年开始通过自主生产或潜在并购的方式渗透至更多元器件市场，例如“天线+扬声器模组”解决方案、连接器、MEMS传感器等。

　　估值

　　维持对公司2014-16盈利预测不变，12个月目标价仍为人民币42.7元(基于1.5倍的2014年预期PEG)，对应34倍的2014年预期市盈率，隐含50%的潜在上行空间。当前股价接近17倍的未来12个月市盈率这一历史谷底水平，2009/2012/2013的绝对回报分别为110%/97%/123%。