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　　大族激光：新材料、新外形、新产品旺季备货拉动设备需求

　　研究机构：华创证券撰写日期：2014.4.8

　　事项

　　近期我们对激光设备行业，进行了动态跟踪研究。

　　1)智能终端品种繁多，产品更新周期不断缩短，鉴于不同材料产品需要不同类型激光设备进行加工的基本需求，采用新型材料和新潮外形的新一代智能终端产品，对中小功率激光设备具有比较旺盛的需求。

　　2)在传统智能终端新品辈出，以及体感和可穿戴设备等新型明星产品呼出欲出的背景下，适逢二季度零组件备货旺季到来，预计打标、焊接、测量和切割等激光设备或将迎来旺盛需求。

　　3)蓝宝石非衬底应用逐渐兴起，不仅局限于窗口片和Home键，预计未来或将拓展至可穿戴设备和手机的盖板应用，传统机械切割成本过高，激光设备有较大空间。

　　4)产业设备升级，推动大功率激光设备(切割机和焊接机等)，以及其他非激光电子制造设备渗透率提高。

　　着眼行业长期发展，人工成本提升、加工精度和品质要求提升，以及加工效率提升，激光加工及其自动化产线，对传统设备形成明显替代趋势。2012年激光应用设备市场规模约1600亿元，其中工业激光设备市场规模约460亿元，市场空间广阔。整体上，拥有技术和规模优势的国内大厂，将在迎合旺季市场需求，以及提升设备国产化率的过程中，获得高速成长的发展契机。

　　风险提示

　　市场需求不达预期，大客户订单不达预期，以及新设备拓展不达预期的风险。

　　业绩预测和估值指标

　　预计13/14/15年公司净利润为5.74/7.35/9.17亿元，对应EPS为0.55/0.70/0.88元，同比增长-7.2%/28.1%/24.8%。13/14/15年的动态PE分别为27.4/21.4/17.2倍，给定“强推”评级。

　　露笑科技：与伯恩光学设蓝宝石公司明确集团资产置入

　　研究机构：广发证券撰写日期：2014.4.2

　　与伯恩光学合资设立蓝宝石公司

　　公司于2014年4月1日与伯恩光学(惠州)有限公司签订协议，共同出资设立伯恩露笑蓝宝石有限公司，注册资本5亿元，露笑现金出资2亿元，占股权40%。露笑科技董事会已通过审议。

　　伯恩光学是苹果供货商

　　伯恩光学注册资本76亿港币，属于台港澳法人独资企业，生产显示屏镜片、水晶玻璃等电子产品元器件，已进入苹果产业链。伯恩光学的地位决定了合资公司蓝宝石产品进入苹果屏幕材料供应链的可能性非常大。伯恩露笑公司拟计划总投资20亿元。

　　合资公司将向露笑科技购买设备大幅增厚业绩

　　协议明确了伯恩露笑合资公司将向露笑科技全资子公司露通机电购买200台80公斤级蓝宝石长晶炉，将于2014年8月底之前交货完毕，预计总交易额2.3亿元左右，占公司2013年收入的8.4%。假设长晶炉设备净利润10%，则将产生2300万利润，公司2013年净利润3873万元，增厚超过50%。

　　明确集团蓝宝石资产露笑光电资产置入

　　为避免同业竞争，公司控股股东承诺在伯恩露笑设立后择机将全资子公司浙江露笑光电置入伯恩露笑公司(6个月内暂时不做)。露笑光电注册资本5000万元，成立于2010年9月，总投资6.04亿元，蓝宝石衬底年能规划400万片/年，一期200万片，经营比较成熟，且已经进入苹果供应链。

　　业绩预计及给予“买入”评级

　　我们谨慎预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.22/0.34/0.50元/股，传统主业扩张及蓝宝石业务双轮驱动业绩持续增长。目前股价14.95元对应2013-2015年PE为69/45/30倍。首次给予“买入”评级。