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　　天通股份:国内蓝宝石龙头,软磁业务迎来新一轮上升周期

　　天通股份 600330

　　研究机构：光大证券 分析师：胡誉镜,蒯剑,王国勋 撰写日期：2014-03-06

　　公司简介:

　　公司目前业务包括电子材料(软磁材料、蓝宝石、光伏)、专用设备制造、电子部件制造,未来将形成材料、设备、制造良性互动的局面,我们尤其看好蓝宝石、软磁材料的增长前景。

　　蓝宝石领域:公司技术实力强劲,规模有望成为国内龙头、全球前三 在苹果的引领下,蓝宝石在光学窗口片领域的应用正在迅速铺开,2014年蓝宝石有望在智能手表屏幕、部分高端智能机屏幕上得到应用,2015年可望在主流智能机上大规模推广。

　　据我们测算,2014、2015年光学窗口片分别将贡献1倍和7倍于LED 衬底的需求规模。我们预计2014、2015年将出现5%、37%的供给缺口。正如09-11年LED 启动时蓝宝石经历的大规模供给短缺和涨价潮,光学窗口片的应用正在带来新一轮景气周期。蓝宝石市场规模也从不到10亿向百亿美金级别迈进。 公司的蓝宝石长晶技术结合了泡生法和提拉法的优势,是目前泡生法领域全球唯一实现c 向长晶量产的厂商,量产晶锭达到90kg 级,在泡生法领域处于领先地位,凭借设备制造能力,公司在长晶工艺和长晶炉升级方面还将持续具备领先优势。

　　目前公司长晶炉数量达到100台,已经全部量产,2014年中还将再扩60台,明年还会大规模扩产,下半年长晶炉数量可望达500台,产能规模将位居国内第一、全球前三。

　　软磁铁氧体领域:行业迎来新一轮上升周期,软磁业务增长可期 公司一直是全球软磁铁氧体龙头之一。软磁行业大约十年一个周期, 近年来受全球经济影响,软磁行业一直处于景气低谷,随着新能源、电动汽车、LED 照明、智能终端等领域的兴起,软磁行业正在迎来新一轮上涨周期。公司凭借30年的耕耘,顺利打入多个细分领域的全球领先厂商。 另外,公司在NFC、WPC(无线充电)等新领域的布局也有望进入收获期,未来几年成长可期,收入和利润水平都将重新进入上升通道。

　　未来几年迅速增长,买入评级 预计2014-2016年业绩将大幅反转,EPS 0.13、0.43、0.74元,给予2015年35倍估值,目标价15元,建议买入。