习近平一周三提国家安全 国安委正式运转(附股)

　　【概念股解析】

　　绿盟科技：股权激励全面充分，长期稳定增长可期

　　研究机构：广发证券日期：2014-4-14

　　股权激励全面充分

　　2014 年4 月13 日，公司发布了股权激励计划草案：(1)拟向激励对象授予204.7 万份股票期权，约占总股本的2.42%；激励对象共计316 人，包含公司中高层管理人员和核心业务技术人员，股权激励全面充分；行权价格为91.42 元。(2)自授予日起满12 个月后，激励对象在未来36 个月内分三期行权，行权比例分别为30%、30%、40%。(3)行权条件：以2013 年净利润为基数，2014 年-2016 年净利润较2013 年增长率分别不低于20%、44%、72%，净资产收益率分别不低于12%、13%、14%。(4)预计2014 年-2017 年激励成本分别为1189 万元、1766 万元、849 万元、272 万元。

　　国内最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商公司是国内领先的、具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商。技术方面，根据IDC 研究报告，在安全软件厂商的竞争力展望中，公司的技术能力位居首位；市场份额方面，公司的网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、漏洞扫描产品、Web 应用防护系统市场占有率分别为23.2%、30%、23.6%、31.9%，排名第一；网络入侵检测系统市场占有率22.6%，排名第二。成长性方面，公司06-12 年营业收入CAGR 达到33.36%，净利润CAGR 达到52.35%，增速明显高于行业和竞争对手。

　　预计14-16 年业绩分别为1.69 元/股、2.20 元/股、2.87 元/股研报预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.69、2.20、2.87 元，对应市盈率分别为54、41、32 倍。公司是国内最具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商，研报看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景，但政策层面让市场对信息安全类公司的盈利预期过高，出于谨慎原则，研报给予公司“谨慎增持”评级。

　　启明星辰：业绩良性增长，费用控制有待改善

　　研究机构：联讯证券日期：2014-4-10

　　事件：

　　公司发布2013年业绩报告，报告期内，实现总收入为 9.48 亿元，较上年同期增 30.31%；归属于母公司所有者的净利润为 1.22 亿元，较上年同期增 66.19%；基本每股收益为 0.59元。拟10 送4 转6 派1 元。

　　点评：

　　1、业绩符合预期，网御星云并表助业绩跨越式增长

　　网御星云整体并表助力公司安全网关产品和安全检测产品营收高速增长，带动整体收入规模增长远超行业平均水平。净利润增速显著快于收入增速主要缘于：1)增值税退税额大幅增加；2)公司各产品线毛利水平大多呈现稳中有升的态势，整体毛利率上升近3%。但公司全年费用控制逊于研报此前预期，销售费用和管理费用增长均快于收入规模增速，研报认为随着对网御研发与销售部门整合的推进，公司费用控制的成效有望自14年开始逐步显现，这也将成为公司短期业绩增长的核心驱动力之一。

　　2、夯实行业地位，分享网络安全国产化盛宴

　　整合网御星云后，公司顺势切入军队军工和能源、交通等细分市场，进一步巩固了在防火墙(FW)、统一威胁管理(UTM)、入侵检测与防御(IDS/IPS)、安全管理平台(SOC)市场上的龙头地位，同时在安全性审计、安全专业服务方面亦处于市场中的第一集团。 随着国家网络安全和信息化领导小组的成立，关键行业应用领域网络设施的国产替代有望提速，政府机关、军队、大型金融、能源、电信企业等仍会成为投资的重点。此外在“民生”领域，数据的集中化处理和移动互联的兴起在为应用安全和移动安全带去挑战的同时，也为行业增长打开了新的市场空间。公司将凭借完善的产品线以及持续的推陈出新在行业的成长中继续领跑。2013年公司推出的新品包括：下一代防火墙(NGFW)、下一代统一威胁管理系统(NGUTM)、天清应用交付(ADC)产品、新一代上网行为管理产品、新一代堡垒机产品等。

　　3、维持“增持”评级

　　研报预计公司 2014 和 2015 年每股收益分别为 0.79 和 1.16 元，对应市盈率：41 倍和 28 倍， 净利润复合增长率超过 40%。

　　公司将立足网关、检测和平台三大优势技术，着力布局APT 检测、DLP、大数据安全、工控安全、移动互联网安全、云计算和虚拟化安全等新兴领域，并运用资本优势持续提升市场占有率，巩固行业领军地位。研报维持其“增持”评级不变，给予 12 个月目标价 35.6 元， 对应 14 年市盈率 45 倍。

　　4、风险提示：

　　政企部门对网络安全投入逊于预期、回款不利导致坏账攀升。