京津冀行情或复制上海自贸区 重点关注5板块

　　【概念股解析】

　　华夏幸福：产业集群化正当时，京津冀一体化最受益

　　来　　源：　 国泰君安 撰写时间：　 2014-03-13

　　公司园区开发模式独特，产业促进和产业提升顺应当前经济结构转型的趋势，未来空间巨大。公司京津冀周边储备丰富，销售出色，为京津冀一体化最佳受益标的。

　　投资要点：

　　维持增持评级。公司产业园区渐次成型，为经济结构转型的核心受益标的。储备以北京周边居多，为京津冀一体化最佳受益标的。RNAV28.70 元，折23%。看好公司成长性，维持2013 EPS 2.05 元预测，上调2014 年EPS 预测至2.87 元(+4%)。京津冀一体化等带来公司资产价值等提升，上调目标价至31.57 元，对应2014 年11 倍PE.产业结构调整稳步推行，公司业务模式恰逢其时。公司产业园区渐次成型，产业促进和提升开拓新的利润增长点。公司园区具备天然产业聚合优势：1)土地成本便宜；2)布局于一线城市周边，交通便利，易吸引企业投资落地；3)园区定位于公共环境平台、公共服务平台和公共技术平台，平台优势彰显。公司由产业转移、整合逐步向孵化拓展，美国硅谷设立子公司亦可更好促进这一策略。

　　京津冀一体化提上战略高度，公司为最佳受益标的。1)北京大气污染、交通拥堵等带来产业格局重构的必要性，预计京津冀区域是继珠三角、长三角之后新的发展热点，区域价值提升有望加速。2)公司现有储备约1370 万方，京津冀占比达91%；还有园区委托开发面积近800 平方公里，环北京周边700 多平方公里，潜在土地储备巨大。

　　首都第二机场预计持续催化。首都第二机场预计2014 年全面开工，2018 年估计可投入使用。固安项目与首都第二机场仅距离10 余公里，通过京开高速可在10 分钟内到达。预计可带动京津冀区域价值稳步提升，房地产市场需求更有保障，为公司业绩的持续高增奠定基础。

　　风险提示：京津冀一体化政策落地偏慢；整体信贷偏紧，销售偏慢。