华东地区国企改革新突破 7股望成大黑马

　　东吴证券:国企改革主角 转型拐点已现

　　东吴证券 601555

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2014-03-27

　　维持“增持”评级,维持2014-15年EPS预测0.33/0.41元,预测2016年EPS0.52元。公司2013年营业收入16.0亿元,归属于公司股东净利润3.83亿元,同比增加14%/36%。由于经纪业务份额下滑,业绩略低于预期。若考虑定增,预计2014-16年EPS分别为0.36/0.42/0.55元,预计完成定增概率大。维持目标价11元(未考虑定增完成情况)。

　　轻型营业部扩张提升经纪业务份额,信用交易发展空间大。公司2013年底新设19家C型营业部,这将促进经纪业务份额提升。公司2014年2月底两融余额27.1亿元,市场份额约0.7%。公司增发不超过52亿元已获证监会批准,待发短融券余额约31亿元,预计资金将主要用于资本中介业务,这将推动信用交易份额持续提升。

　　加快向新型机构业务转型,区域优势带来新三板储备。公司2014年以来已承销西南证券、雏鹰农牧、保税科技等4家公司增发项目,IPO报审13家,股权承销有望因IPO重启而复苏,未来将拓展资产证券化、私募债等新型业务。截止2014年3月,公司在新三板累计推荐挂牌企业22家,上市券商排第五。苏州2013年GDP1.3万亿元,已超过深圳,本地经济发展将为公司新三板业务提供优质项目储备。

　　董事长履新立志推动公司转型,公司有望成为苏州国企改革龙头。苏州国企改革将带来本地证券化率提升和兼并重组机会。公司新任董事长范力于2014年1月履职,其深厚产业和政府背景将加速公司业务转型,公司有望在苏州国企改革中起领军作用。

　　核心风险:佣金率大幅下滑,业务转型慢于预期。