车联网2000亿元“蛋糕”遭抢食 受益股解析

　　炙手可热的车联网，眼下成为了今年汽车行业发展的“标签”之一。在近日的某汽车产业高峰论坛上，多位专家对“汽车产业IT化”展开热议。德国电信战略车联网高级副总裁Horst·Leonberger甚至大胆放言，到2017年，20%~30%的汽车会实现互联互通，到2022年，所有的车都会纳入车联网。

　　无论是跨国公司还是本土企业，都纷纷侵入这一市场。自2009年以来，包括通用、丰田、日产、福特、荣威等多家整车品牌都相继推出了车联网产品。有相关数据统计，目前车联网在多家整车企业中的平均装机率已达到20%，部分产品的装机率甚至高达70%。在此背景下，有业内人士乐观表示，车联网市场已经进入“爆发时代”。

　　然而，罗兰贝格国际管理咨询公司大中华区副总裁沈军指出，虽然车联网在我国发展已有5年左右，但目前的车联网仍只是停留在初级发展阶段，短期内还难以取得突破性发展。在他看来，未来的车联网是应该改变现在的游戏规则，产业链讲求开放性发展，其中最关键的是，IT厂商、电信运营商以及汽车生产商都应该实现信息共通。

　　抢食2000亿元“蛋糕”

　　汽车保有量的不断增加以及消费结构日趋年轻化，让车联网走入了最好的时代。

　　2012年，我国汽车保有量已经超过1.2亿辆，年增长率达到14.3%。市场咨询公司J.D.Power日前发布的一份报告显示，目前“80后”已经成了车市消费的中流砥柱，他们在消费总量中的份额从2007年的23%上升至43%，超过了原来市场中占比最高的“70后”群体。

　　“80后”消费人群的主要特点是追求个性化，对于互联功能、智能科技更为关注。在此背景下，车联网开始逐渐兴起。无论是跨国公司还是本土企业都开始竞相角逐。

　　目前，车联网主要是以车厂主导的前装市场，比较有代表性的外资品牌有通用安吉星(onstar)、丰田G-book、日产Carwings以及福特的SYNC系统等；上汽乘用车的inkaNet、长安的incall、吉利的G-NetLink、一汽的D-Partner等。

　　上汽乘用车的相关负责人向《第一财经日报》记者介绍，其车联网系统inkaNet已搭载在荣威350、荣威550以及MG5等多款车型上，装机率达到70%，远远超过合资企业20%左右的装机率。

　　此外，福特汽车曾公开表示，要将其SYNC系统打造成行业标杆。奇瑞汽车的相关负责人也曾告诉记者，其Telematics系统也将逐步搭载在奇瑞新A3、风云2等车型上，奇瑞将通过车联网系统为消费者提供差异化服务。

　　与此同时，除了整车企业，包括先锋、西门子、德赛西威在内的零部件供应商也在争相抢夺这一市场，而谷歌、微软、苹果等IT巨头更是对车联网虎视眈眈。

　　去年6月，全球移动通信协会GSMA与市场研究公司SBD联合发布的《车联网预测报告》称，到2018年，全球车联网市场总额将达390亿欧元，较2012年(130亿欧元)增长2倍。就中国市场而言，前瞻产业研究院分析师认为，未来五年，我国车联网市场规模接近2000亿元。

　　车企与IT厂商划地为界

　　“但目前来看，车联网推出的功能仍然是基于现有的智能手机基础上开发而来，这些功能的替代性终端有很多种，消费者是否愿意为此买单还很难预测。”LMC Automotive亚太区汽车市场研究总监曾志凌向《第一财经日报》记者表示，虽然目前大部分车联网系统在短期内可以免费使用，但其最终目的还是收费，而中国消费者已经习惯了“免费”。

　　目前通用安吉星、丰田G-book的免费使用期为1~2年，之后的年服务费在1000~2000元之间；上汽乘用车的inkaNet系统在提供两年免费使用服务之后，也将按照不同的套餐收取费用。

　　“同样是提供导航、娱乐等功能的系统，消费者已有那么多免费应用终端可用，为什么还要再选择需要支付费用的车联网系统呢？”曾志凌认为，车联网发展的关键还在于要开发出具有突破性的功能。

　　有业内专家指出，中国车联网至今仍处于初级阶段，即采集与获取车辆信息、感知行车状态与环境的阶段。这仅仅代表了车联网功能中“车与路”、“车与网”的互联功能，并且这些功能在高德地图、凯立德等导航系统以及诸多手机终端应用面前并无绝对优势。

　　理论上的车联网，不仅要解决“车与路”、“车与网”的互联，还有“车与人”、“车与车”等方面的互联互通。但事实上，后两者仍然停留于纸上谈兵，很难由纸上到地上。

　　沈军认为，这其中主要的原因还是在于合作多方相互之间的信息难以开放，虽是共同参与，但基本上各自为战，“比如汽车企业会觉得，这是汽车的行业，不愿意把自己的领域开放给其他的IT公司”。

　　这导致的问题是，如今的车联网业务平台缺少相关行业间的互动，平台与其他相关行业的信息割据，信息共享程度较低，因此很多互联性功能无法实现。

　　“真正的车联网应该是开放性的，应该是通信商、IT商以及整车企业共同参与研发。在此过程中，三方的信息都应该彼此开放，比如汽车制造商的IT技术和汽车本身的电子技术就应该融为一体，从源头上对整个系统投入开发。”在沈军看来，车联网未来的发展也需要更多力量的帮助，使得汽车制造企业能有更长远的眼光和开放心态，从而最终实现相关产业之间的通力合作。(第一财经日报)

　　国信证券：车联网——下一个移动终端革命

　　汽车将成为下一个移动互联网入口当前移动场景中一个重要的场景目前还未被充分挖掘，即车载场景。随着汽车的普及，用户在汽车上的时间也在逐渐增多，汽车将会成为下一个最重要的移动互联网入口，车联网时代即将到来。可以想象的是，车载互联网这个重要的移动互联网入口场景，将成为必争之地。硬件、软件以及车联网服务企业都将觊觎车载互联网的巨大潜在市场。

　　我们正在车联网爆发前夜汽车这一网络入口的巨大潜力也早已吸引了科技巨头的关注。谷歌的汽车开放联盟(OOA)、苹果的iOSintheCar(iOSitC)计划都在明确的告诉我们，汽车这一移动设备的系统入口之争已经打响；而作为车联网中另一个重要的利益方，通信运营商也在积极推进车联网的进程。GSM协会自2011年起成立了车联网论坛(ConnectedCarForum，CCF)，旨在推动车联网全球化的进程，其主要成员包括各国的移动通信运营商以及世界各知名汽车品牌的厂商。从移动终端平台与网络平台来说，目前已经不存在技术和产业上的瓶颈，车联网革命性产品呼之欲出。

　　谷歌与苹果相关车型的落地将成为车联网行业的主要驱动力根据对车联网行业发展方向的梳理，我们整理了如下投资标的与其受益逻辑。

　　捷顺科技将受益于车联网驾驶所推动的停车场信息化、停车位网上付费预约平台的出现；四维图新将受益于行车地图软件的普及和功能丰富，例如社交平台化；拥有庞大客户基数的传统车企如果充分实现了车联网战略，将充分发挥“用户为王”的先发优势，其中同时拥有车联网先发战略与庞大用户基数的上汽集团将承载传统车企在车联网大潮中的梦想。谷歌的汽车开放联盟(OOA)、苹果的iOSintheCar(iOSitC)计划相关车型在2014年的最终落地将成为车联网相关公司的行业类资本市场驱动力。

　　风险提示新产品推广不及预期，管理政策存在瓶颈。

　　捷顺科技:净利润基本符合预期，新产品将成为利润增长点

　　公司公告2013年业绩快报，收入同比增11.96%至4.61亿元，净利润同比增26.06%至0.7亿元，EPS为0.38元，在此前业绩预告的15%-45%区间之内，基本符合预期。

　　投资要点:

　　收入增速符合预期，费用控制较好。受制于2013年房地产竣工面积增速下滑至0%，整个停车场行业仅有个位数增长。依靠上市之后两年的投入，全国渠道布局基本完毕，公司在行业不利局面下依1日保持了超越行业的增长，行业集中度提升趋势明显。公司管理能力优秀，13年人员增长合理费用控制良好。

　　高毛利新产品持续推出，毛利率连续三年攀升。公司毛利率连续两年上升，原因是产品智能化应用越来越多。13年推出了车位引导、反向寻车、智能缴费等多种功能的产品带动售价提升。未来随着客户对多种智能化应用的需求上升，售价提升将成为利润增长的来源，房地产对行业的影响作用将减弱。另外公司拥有5亿元现金，存在并购的可能性，以纵向产品并购为主，标的可能为停车场产品商、RFID厂商、智能家居产品商等。

　　社区一卡通业务稳步推进。公司收购的上海捷羿软件核心团队来自中软旗下的华腾软件，具有国内最多的城市一卡通产品和项目经验。双方的结合将为一卡通业务推迸带来强劲动力，打造以社区为主的第三方支付卡运营商。

　　维持“强烈推荐”评级。公司停车场业务保持稳定增长，高端楼宇市场放量带来利润弹性，社区安防、社区一卡通和停车场联网三大业务未来空间大。预计2013-2015年EPS为0.38、0.56和0.81元，传统业务PE40即40亿元较为合理，新业务10-20亿预期，合理股价27-32元，对应市值50-60亿。

　　智慧社区主题将贯穿全年，新业务启动将为股价带来较大弹性，建议长期持有。

　　风险提示:新业务推展进度和能否成功具有不确定性。(中投证券)

　　四维图新:收购整合渠道有利于新业务发展

　　事件:公司公告，拟使用自有资金7983.76万元收购Here International LLC(原名为NAVTEQ International LLC)持有上海纳维的49%股权。本次交易完成后，上海纳维将成为公司全资子公司。

　　公司与HERE Global B.V.签署《技术许可协议》。协议约定:HERE向四维图新及上海纳维提供其全球领先的与导航电子地图产品制作和更新等相关的特定技术和知识产权，并为上述技术提供更新、培训和支持服务。该技术许可费用为人民币8003万元，技术支持费人民币4114万元。

　　点评:

　　收购整合营销渠道可以促进动态交通信息、车联网业务发展。上海纳维是公司与HERE International LLC合资成立的控股子公司，是公司的主要销售渠道之一，2010-2012年营业收入占公司总收入之比分别为58.5%、61.2%和38.0%，主要客户有诺基亚、博世、西门子等。上海纳维充当销售渠道的角色，因此历年盈利情况是微利或亏损。本次收购直接对公司盈利影响较小，但通过收购加强对渠道整合，进一步发挥其渠道优势，扩大车联网、动态交通信息等产品或服务的销售。

　　新签署技术许可协议有可能导致管理费用增加。从历年财务数据来看，公司每年支出2000万元左右技术支持费。本次协议约定，技术许可费8003万元，在协议生效后一次性支付(计入无形资产按使用年限摊销)，技术支持费4114万元，从2014年起按季度支付。如果按协议截至2019年5月有效期满计算，估计每年增加管理费用2200万元左右。但通过该协议公司可以获得使用核心技术，提升与国际同步的产品规划能力。

　　盈利预测及评级:由于本次收购对公司盈利影响较小，因此我们维持前期盈利预测，预计2013-2014年公司的每股收益分别为0.21元，0.29元和0.36元，最新收盘价(12.90元)对应的PE分别为61倍、45倍和35倍，维持“增持”评级。

　　风险因素:本次收购将上海纳维从外资公司转为内资公司，需要上海商委等部门批准方可生效。(信达证券)

　　天泽信息:从工程机械车联网IT服务跨界开拓新空间

　　公司集运营服务、软硬件提供、系统集成为一体，提供车联网IT 服务的整体解决方案，通过成功开拓日立建机、卡特彼勒、玉柴重工等重点客户，确立工程机械领域的核心业务地位。

　　近两年因工程机械行业景气下滑，公司核心业务受到了明显负面影响。公司针对大客户的需求，在客户当地建设专用数据中心， 尽管付出了较大前期成本支出，但获得了中联重科和徐工两大客户， 并继续挖掘客户潜在需求，获得仓储管理业务订单。

　　公司11 月发布天泽云计算中心、智慧仓库解决方案和售后通三个新产品，在较短的时间内已经开始形成订单。 公司将工程机械领域的经营模式，复制到农业机械、LNG 危险品车联网等领域，目前取得了较好的进展，并实现了部分销售收入。

　　公司拟增发收购商友集团，增强软件开发实。双方业务互补性强，客户资源可以共享，收购完成后公司业绩预计将有增厚。

　　不考虑商友并购事宜，预计公司2013-2015 年公司每股收益分别为0.04 元、0.13 元、0.18 元。2012-2013 年是公司业绩低谷期， 2013 年经营方面已经出现改善迹象，如果公司业务拓展能顺利推进， 2014 年业绩将有明显改善。 公司作为工程机械车联网IT 优势服务商，立足传统业务领域， 目前积极开拓新产品及新业务领域，具有业务扩张的想象空间及业绩改善空间，首次给予谨慎推荐的投资评级。

　　风险提示:业务开拓不及预期，业绩增长低于预期等。(东北证券)

　　航天科技:积极推进车联网项目建设

　　事件描述:

　　公司公告，根据公司业务发展需要，推动公司车联网项目发展，公司与福建电子信息公司共同在福建省福州市投资设立福建航天星联信息科技有限公司。

　　评论:

　　该公司由公司控股，注册资本为人民币1，000万元，全部以现金出资，其中公司出资人民币500万元，占注册资本的50%。福建省电子信息(集团)有限责任公司，成立于2000年，资本15.8亿元。股东为福建省人民政府国有资产管理委员会(占股100%)，主要从事电子信息产业投资经营，位列2013年(第27届)中国电子信息百强企业第45位。福建电子信息公司车联网系列产品通过部标及地方认可。

　　强强联合保证项目推进。该子公司的成立主要是为了落实科工集团(公司实际控制人)、三院与福建省政府以及福建电子信息公司达成的相关协议，加快福建车联网和船联网项目的落地实施，充分调动相关利益方的积极性，保障项目在福建省的稳定运营和持续收益，依据航天科技的发展战略，在福建省设立福建子公司，负责福建车联网和船联网项目的建设实施、市场推广、产品销售、运营管理及售后维护服务等工作。从而保障福建省车联网业务的市场开拓和各项运营工作的顺利开展，调动车联网项目相关利益者的积极性，并和当地政府建立良好的合作关系。该公司的成立是一种强强联合，更加有利的保障福建省的车联网项目推进。

　　加快推进车联网业务。车联网主要服务对象为全国以营利为目的的车辆，如校车、的士、客车、货车等，将来车联网的服务对象覆盖到私家车。此前，公司分别于2013年10 月17、25 日发布公告，合资成立子公司江西运安有限责任公司和安徽、河北分公司，推进车联网项目在该省的发展。总体来看，公司自主研发并生产的北斗车载终端，已通过交通运输部标准符合性审查，公司车联网项目在江西、山西、宁夏、福建等省的市场开拓有较大进展，后续将完成省级企业监控系统平台建设。我们认为车联网子公司和分公司的设立将有力推动车联网项目在这些省份的发展，加速车联网项目推进进度，也利于公司树立在车联网领域的龙头地位。

　　我们非常看好公司在车联网项目中的快速复制能力，未来随车联网项目试点的成功，项目有望爆发式增长。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2013-2015 年公司每股收益分别为0.18元，0.26元和0.31元，以2013年12月3 日收盘价15.84元计算，对应市盈率为89倍、62倍和52倍。给予公司“中性”评级。

　　风险提示:项目推进缓慢。(天相投资)