中国造世界最大航母甲板锻造机 5股迎来机遇

　　方大特钢:业绩持续增长,转型值得期待

　　方大特钢 600507

　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝,孙恒业 撰写日期：2014-04-02

　　公司2013年收入有小幅下降,但是净利润均呈现持续稳定增长态势。2013年行业整体形势较为严峻,但是公司积极调整产品结构,同时缩减公司费用,使得公司盈利水平仍然保持稳定增长态势。公司未来主要看点是弹簧扁钢和铁精粉业务放量,战略是由做强到做精,我们对公司维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　2013年营业收入132.1亿元,同比减少1.05%,归属上市公司股东净利润5.05亿元,同比增加7.51%,折合每股收益0.43元。加权平均净资产收益率高达21.1%,同比增加4.03个百分点。公司全年产生铁303.07 万吨,同比增长2.58%;产钢347.54 万吨,同比增长5.86%;产材347.42 万吨,同比增长6.19%;全年公司生产汽车板簧16.83 万吨,同比增长13.39%,汽车稳定杆35 万件,同比增长8.19%。铁矿生产81.17万吨,销售80.55万吨。报告期内,公司净资产收益率、吨钢材利润指标继续在行业内名列前茅。公司盈利水平提升主要得益于弹簧扁钢和铁矿盈利水平增加。

　　公司业务覆盖了完整的钢铁产业链,普特兼有,普钢包括螺纹钢以及高线,特钢包括弹簧扁钢和汽车板簧,目前具有年产能炼铁250 万吨、炼钢290 万吨以及钢材产能350 万吨,其中弹簧扁钢产能100 万吨,螺纹钢150 万吨(实际可达200 万吨),高线及其他100 万吨。

　　2014 年公司继续坚持“四个转向”发展思路,从追求多元化发展转向产业链延伸发展(2013年8月收购同达铁矿100%控股);从追求规模转向追求品种和效益;从追求做大转向做精做优,先做强后做大;从做建材为主转向以做工业材为主,调整产品结构,提高产品附加值。实施以差异化为核心的低成本、精品化竞争战略。同时持续扩大自有资源储备和产品产量。全年生产经营目标:收入127 亿元,产铁300 万吨,产钢340 万吨,产材340 万吨。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。看好公司的转型路径,同时公司的资产注入也值得期待。预计2014-2016年公司EPS为0.51、0.57和0.65元,对应PE为7X、6.2X和5.5X。

　　风险提示:经济下行,钢价下跌。