特斯拉中国落户上海金桥 概念股或发动新一轮冲锋

　　4月21日，据中国证券网消息，特斯拉将于金桥注册成立中国公司。此外，特斯拉华东销售结算总部将落户金桥，销售展示体验中心、维修中心以及保税仓库也将设在金桥。

　　消息称，4月23日，即本周三，特斯拉创始人、传奇人物马斯科将从北京飞抵上海，参加新车交付仪式。

　　二级市场上，特斯拉概念股近期倍受资本市场瞩目，万向钱潮、动力源、大富科技等表现活跃，此前有汽车行业研究员认为，作为中国首屈一指的汽车业老大上汽集团理应是特斯拉的极佳合作伙伴，而旗下华域汽车  （600741 股吧,行情,资讯,主力买卖）更是与特斯拉早有千丝万缕的关系。此外，特斯拉的生产活动实际上涵盖14家公司的投入，分析人士称由于特斯拉正式落地上海，相关概念股或发动新一轮冲锋，投资者可以继续关注。

　　特斯拉概念股解析

　　新宙邦：质地优良 14年业绩持续向好

　　研究机构：国联证券日期：2014-3-27

　　事件：

　　(1) 新宙邦发布2013年度报告，公司实现营业收入68435.2万元， 同比增长3.50%；营业利润14136.3万元，同比下降4.99%；净利润 12547.1 万元，同比下降3.35%，实现基本每股收益0.73元，加权平均净资产收益率10.39%。同时公司公布2013年分配预案，拟每10股派2.5元。(2)公新宙邦公布一季度业绩预告，预计一季度净利润为273292万元-3208.21 万元，同比增长15%-35%。

　　点评：

　　电容器化学品业务回暖趋势明显，收入同比增长12.39%，毛利率35.01%，同比下降3.75 个百分点。公司电容器化学品业务恢复性增长明显。传统铝电解电容器化学品价格下滑，但销量有所上升。新兴固态电容及超级电容化学品业务快速增长，但收入占比较小。由于价格同比有所下降及人工成本上升，电容器化学品毛利率有所下降。研报预计14 年行业继续回暖，毛利率下滑将得到遏制。

　　锂离子电池化学品业务收入同比下滑14.88%，毛利率32.92%， 同比上升3 个百分点。由于锂离子电池电解液价格13 年同比下滑接近30%，公司该业务收入同比出现下滑，但销量仍出现了快速增长。受益于上游核心原材料六氟磷酸锂价格的大幅下降，公司毛利率出现了上升，但研报认为这样的高毛利将难以持续。14 年锂电池电解液行业竞争仍然激烈，价格虽不会再出现大幅下降， 但价格下降趋势不变。

　　研发费用大幅增长致期间费用高企。报告期内，公司发生期间费用9142.2 万元，比上年同期7714.4 万元增长18.5%。主要原因为管理费用大幅增长以及利息收入减少所致。管理费用大幅增长主要因研发费用增长所致，报告期内公司发生研发费用3145.1 万元， 同比增长898 万，占营业收入比例达到了5.18%。

　　应收账款及存货控制较好，运营效率有所提升。13 年在行业竞争较为激烈的情况下，公司应收票据及账款略有上升，存货有所下降，显示公司运营效率有所提升。

　　14 年开年受新能源汽车利好刺激，公司订单增速较快，业绩持续向好。一季度公司业绩预增15%-35%，主要因公司老客户订单稳定，新客户订单增速较快。14 年中公司南通项目将进入试生产， 届时公司将新增5000 吨电解液产能，产能释放在即。在三星订单持续增长和动力电池电解液放量的推动下，研报预计14 年公司业绩向好势头将持续。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014~2016 年每股收益为0.87 元、1.05 元和1.19 元，市盈率分别为39 倍、33 倍和29 倍，鉴于公司前期涨幅巨大，目前估值较高，短期看，股价上行空间将有限。但长期来看，公司质地优良，成长空间广阔，研报仍然维持长期“推荐”评级。

　　风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)电容器行业复苏不达预期；(3)公司新产能建设进度不达预期。

　　万马电缆：与国电通合作，掘金分布式光伏市场

　　研究机构：华泰证券日期：2014-3-22

　　拟打造云光伏平台，培育新的业绩增长点。公司公告，于3 月14 日与北京国电通讯网络技术有限公司(简称“国电通”)签订了《关于云光伏产业之战略合作框架协议》，有效期限自2014 年3 月14 日至2017 年3 月14 日。合作方国电通是国网电科院全资子公司，国家电网下属电力信息通信产业集团公司，具有良好的行业资源优势和技术优势。研报看好其合作前景，认为投资分布式光伏产业符合国家能源政策导向，有助公司优化业务结构，培育新的业绩增长点，利好中长期业绩成长前景。

　　框架协议的主要内容包括： 1)双方共同出资设立一家以云光伏运营服务为主要业务的合资公司，由国电通控股，主要开展云光伏项目平台的运维、运营管理工作。2)公司作为光伏电站投资方，拟以1 亿元注册资本全资设立云光伏产业公司，委托国电通作为光伏电站项目的EPC 总包方来承接屋顶资源协调、实现并网发电等工作。3)双方首期合作拟建设“嘉兴光伏高新技术产业园光伏示范项目”工程，应用相关光伏电站建设技术和云光伏平台，形成10MWP 分布式光伏电站及其运营维护服务平台；未来拟进一步拓展在智能电网、生产基地建设等其他资源和优势互补点的合作。

　　看好公司中长期“稳中求进”的投资价值： 1)线缆、高分子材料等重磅业务受益于配电网建设等行业利好与多元市场渠道拓展，有望持续稳健发展；2)电动汽车充电桩业务发展逢时，受益政策推动利好，有望于2014 年实现收入与利润重要突破； 3)与国电通的合作将助力公司抓住分布式光伏产业发展契机，培育新的业绩增长点； 4)擅长产业并购策划的硅谷天堂已成为公司战略投资者，或助力公司市值提升管理。5)经营团队敬业，管理有方。智能电网板块仅11 家上市公司(仅占不到14%)实现近4个年度盈利(含“非经”、重组收益贡献)持续增长5%以上，公司为其一。 维持“增持”评级：研报预计，当前股本下，公司2013~2015 年将分别实现EPS 0.23 元、0.29 元、0.34 元，对应32.4 倍、26.4 倍、21.9 倍P/E.

　　风险提示：1)公告的合作事项尚处筹备阶段，其落实存在一定程度不确定性；2) 电动汽车充电站等业务发展或低于预期；3)原材料价格波动、市场竞争激烈等因素或影响线缆与高分子材料业务最终盈利。

　　比亚迪13年报点评：业绩符合预期，新能源汽车爆发在即

　　类别：公司研究日期：2014-03-20

　　受益于国家政策强有力的支持，新能源汽车有望成为全年投资热点。公司作为行业龙头，贯穿电池、电机、电控及整车制造的完整产业链，技术优势远超其他整车公司。考虑到“电动车第一品牌”的形象已经确立，且公司持续聚焦于新能源汽车，竞争优势有望长期保持。研报预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.00元、1.29元，对应当前股价PE分别为89倍、55倍和42倍，维持推荐评级。研报看好新能源汽车全年投资机会，建议继续持有。

　　业绩符合预期：公司发布2013年年报，全年实现营收529亿元，同比增长12.8%，实现归属上市公司股东净利润5.5亿元，同比大增579.6%，每股收益0.23元。其中Q4营收141亿元，同比增长2.6%，净利0.88亿元，同比大增45.4%，单季EPS为0.03元。2013年每10股派发现金红利0.5元。同时公司发布2014年Q1业绩预告，实现归属上市公司股东净利润500-1500万元，同比下滑86.7%-95.6%。

　　毛利率、净利率双升：公司毛利率为15.4%，同比提升1个百分点，汽车(+0.1%)、手机部件组装(+1.7%)、二次充电电池(+4.6%)等业务毛利均有所提升。受售后服务费和广告费增加影响，销售费用率提升0.6个百分点至3.8%。管理费用率为6.3%，同比下降0.5个百分点，研发费用占营收比重为5.4%，同比基本持平。财务费用率同比增加3个百分点至2.2%，主要是汇兑损益增加和利息资本化减少所致。整体而言，期间费用率为12.3%，同比增长3.1个百分点。公司净利率为1.5%，同比提升1个百分点。

　　手机部件、充电电池均有改善：在手机组件方面，公司开发出塑料与金属混融技术(PMH)，实现金属与塑料的纳米级融合，解决金属机壳信号接收问题。2014年全球智能手机出货量有望达到12-13亿部，同比增长24%-34%，公司手机部件主要为诺基亚、华为、摩托罗拉、东芝、苹果等品牌配套，未来将充分受益于智能机市场的增长。在充电电池方面，太阳能产业复苏趋势确定，公司亏损有望逐步缩减，储能电站业务持续推进，未来将成为新的利润增长点。

　　传统燃油车稳中有升：2013年公司销售整车47万辆，同比增长14.4%，主要增长来源于速锐(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等车型。2014年公司将推出SUV新车S7和A+级车型，带动传统车销售平稳增长。

　　新能源汽车蓄势待发：全新插混车型“秦”于2013年12月上市，销量连续三月攀升，2014年2月销量已达到834辆，成为国内新能源汽车销售的冠军车型。“秦”已进入上海市推广目录，享受国家补贴3.5万元和免费车牌(价值10万元左右)，扣除以上优惠后车价仅为5.6万元，加上强大的经济性优势(百公里油耗1.6L)，未来销售前景值得期待，研报预计2014年全年销量有望达到2万辆。另外两款车型E6和K9，分别定位于出租车和公交车，未来将充分受益于公交领域的新能源汽车推广。全新车型腾势有望于4月北京车展上市，定位于私人消费市场，满足高端人群日常代步需求。未来4款车型将组成公司新能源汽车的豪华阵容，全力向私人、公交两个领域发起冲击。

　　风险提示：新能源汽车推广低于预期，新能源汽车出现安全事故。

　　万向钱潮：就是新能源车投资标的

　　研究机构：国泰君安日期：2014-2-27

　　公司公告说明菲斯克为集团所收购，不在万向电动车体内，研报认为这不改变万向钱潮就是新能源投资标的，万向具有新能源零部件配套与电动车整车开发业务。

　　投资要点：

　　盈利预测：维持公司2013-15年的EPS为0.33、0.42、0.47元，由于新能源产业链属性突出，上调目标价至15元(2014年PE36倍)，维持增持。

　　毫无疑问的新能源汽车标的：1)致力于从事电动车关键零部件的研发生产，于2010年4月决议投资开发电机和电控后，公司正在渐次推进这两个关键零部件的研发，并且逐步取得了进展，比如电机已经小批量试销试装。2)公司承认等到万向电动车公司正常盈利，管理层会适时提出投资万向电动车的动议。因为投资万向钱潮相当于看好电动车的前景，看好电动车的前景就可以认同万向电动车公司必然会正常盈利，那么万向电动车注入万向钱潮就是早晚的事。

　　力图配套菲斯克，比其他正在与特斯拉接触的国内零部件公司更靠谱。菲斯克将会是万向集团的子公司，万向钱潮与菲斯克同为万向集团控制，研报认为只要万向钱潮的零配件达到标准，菲斯克没有理由不使用它的零配件。只要使用万向钱潮的零部件，那么万向钱潮就是新能源产业链，比其他意图给特斯拉供货的零部件公司更加可靠。

　　菲斯克短期不在承诺注入之列，未来不可知。菲斯克是集团收购的资产，并非在万向电动车体内，简单看与万向电动车无关，但是研报知道集团内的业务与上市公司不能同业竞争，菲斯克开发的是增程式新能源汽车，万向电动车是纯电动汽车，实际上都是电动车。短期看万向电动车是专用车生产资质，菲斯克生产的是乘用车，这两种车不存在同业竞争，那么就有一个前提：万向电动车永远不造乘用车整车，但是2002年万向就研发成功了电动轿车，研报很难说万向电动车不会做乘用车。即便菲斯克不注入，研报认为也不会改变万向钱潮的新能源汽车产业链属性，目前中国只有万向集团具有豪华电动车业务。

　　杉杉股份：产业链完整的锂电池行业明星

　　研究机构：世纪证券日期：2014-2-26

　　公司业务主要分服装、锂电、投资三大块。2013年上半年，服装收入和毛利分别为7.7亿元、1.9亿元，毛利率25%左右；锂电材

　　料收入和毛利分别为9.7亿元，1.8亿元，毛利率19%左右；投资收益1亿元，主要为宁波银行分红和稠州银行长期股权收益以及处理湖南海纳股权转让。

　　公司三大板块中锂电业务是最大看点。服装业务，毛利率较为稳定，约25%左右，未来加快渠道整合，稳定增长；投资业务，为公司提供稳定现金流；新能源汽车启动在即，将引发锂电需求放量。

　　据真锂研究数据，未来电动自行车铅酸电池的替换、电动汽车的启动以及工业储能市场将在未来几年为锂电池带来巨大的市场空间，需求年增速达100%。

　　公司是锂电产业链最为完整的上市公司。公司1999年涉足锂电池行业，产品覆盖锂电池正极材料、负极材料、电解液，产销量均排名国内前三，并向上延伸到上游矿产资源，向下延伸到电动车动力电池生产。一旦锂电池市场启动，龙头公司将最为受益。

　　利润增长点在于锂电池需求快速增长预期下的产能扩张。正极材料目前产能5300吨/年，未来9000吨产能提升项目正在稳步推进中公司电解液目前产能为3600吨，河北廊坊年产4000吨电解液新建项目正在进行中；负极材料目前产能7500吨/年，未来郴州杉杉6000吨，以及上海闵行临港年产20000吨负极材料和年产1000吨电池合金材料，将成为全球规模最大的负极材料基地。

　　盈利与估值。研报认为随着锂电成本下降，小型锂电取代铅酸电池，以及电动汽车对锂动力电池的拉动，近几年都是可预期的，必然会引发锂电池巨大的需求空间，杉杉股份作为锂电池完整产业链的龙头必将受益巨大。首次评级“买入”。