自贸区游戏机市场对外资解禁 3股望闻机起舞

　　水晶光电：业绩下滑，微投有望进入收获期

　　研究机构：国联证券日期：2014-2-26

　　事件：

　　2月24日晚间水晶光电发布2013年业绩快报： 2013年归属于母公司所有者的净利润为1.14亿元，较上年同期减22.76%；营业收入为6.27亿元，较上年同期增5.76%；基本每股收益为0.3元，较上年同期减23.08%。快报中解释公司去年营收增长主要因为蓝宝石产品销售增加所致，净利润下降主要因光学元器件产品销售收入和产品毛利下降所致。

　　点评：

　　业绩下滑在预期范围之内

　　公司三季报曾预计2013 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-30%~0%，这次业绩快报显示2013年EPS为0.3元，同比下滑23.08%，处于预告区间的下半区，虽略低于预期，但仍在预期范围之内。业绩下滑的原因主要包括：1、传统主力产品OLPF下游数码相机市场萎缩；2、部分决策层领导常驻杭州投入战略调整，同时苹果的蓝玻璃工艺要求也有所变化，使得公司蓝玻璃产品在2、3季度未能满足市场订单需求；3、日元大幅贬值。

　　今年将恢复增长

　　虽然数码相机市场预计仍将下滑，相应的公司OLPF产品仍不乐观，但是蓝玻璃IRCF产品在经历了去年的管理和技术上的变动磨合之后，新的生产管理班子已经成熟，蓝玻璃IRCF产品的良率从13年10月之后恢复到正常水平，目前已经比较平稳。公司拟收购的夜视丽在国内反光材料行业处于领先地位，2012年夜视丽实现营业收入为1.22 亿元，净利润2258万元，夜视丽承诺的2013-2015年的净利润分别为2100万、2300万、2500万元，在一定程度上可以弥补OLPF产品下滑的影响。公司的蓝宝石衬底受益于LED产业回暖增速很快，另外随着苹果将蓝宝石用于手机Home键以及摄像头，并且可能用于智能手表及手机显示屏的保护玻璃，蓝宝石的应用有向智能终端拓展的趋势，蓝宝石业务进入高增长期。因此综合来看，公司今年将恢复增长。