特斯拉再度发力中国市场 七家公司将受益

　　均胜电子深度报告:汽车电子浪潮来袭的受益者

　　均胜电子 600699

　　研究机构：民生证券 分析师：于特 撰写日期：2014-03-21

　　高速成长型汽车电子供应商。

　　公司是中国优秀的高速成长型汽车电子供应商之一,通过德国普瑞的海外并购,进军汽车电子领域。公司主要产品包括两大类:汽车电子类与汽车功能件类。其中,汽车电子类包括汽车电子、创新自动化等;汽车功能件类包括内外饰、功能件等。2013H1年汽车电子收入与毛利润占比分别为67.3%与68.4%,汽车功能件收入与毛利润占比分别为33.7%与31.5%。

　　汽车电子化智能化浪潮来袭。

　　中国汽车电子销量增速将显著超汽车行业增速,市场空间巨大:1)高端配置向低端渗透带来汽车电子渗透率提升;2)换购需求与汽车限购带来的中高端汽车需求提升带来汽车电子需求增量;3)庞大汽车保有量带来汽车电子后装市场需求;4)新能源汽车爆发增长将带来对汽车电子的巨大需求;5)智能汽车将是汽车发展趋势,汽车电子化与智能化是长期趋势。

　　汽车电子业务:有望成为汽车电子浪潮来袭的受益者。

　　德国普瑞:客户结构优质受益高端配置向低端渗透。德国普瑞客户资源优质,受益高端配置向低端渗透,主要客户为宝马、大众、通用、福特、奔驰等,前五大客户收入占比超85%。我们判断公司已用于高端车型的驾驶控制系统正快速向低端渗透,创新自动化生产线亦将带来业绩增量。

　　普瑞均胜:引进来,利用欧美配套优势拓展国内业务。公司收购德国普瑞后,逐步发挥协同效应,成立合资公司普瑞均胜,利用多年欧美配套的优势重点布局亚洲市场,有望填补德国普瑞亚洲市场的空白。

　　为宝马电动车配套BMS,未来市场空间巨大。新能源汽车动力系统,公司为宝马新能源汽车i3和i8提供动力电池管理系统解决方案(BMS)。宝马i3上市后订单饱满,i8将于2014年上市,其凭借品牌影响力与炫丽外形销量有望超预期。

　　传统功能件业务:稳定增长涡轮增压管为亮点。

　　2012年,狭义乘用车销量中涡轮增压器占比仅为8%,我们判断2015年乘用车中涡轮增压器占比将达30%以上,未来市场空间大。公司传统功能件业务稳定增长,增长点将来自于发动机涡轮增压管。

　　盈利预测与投资建议:公司是汽车电子浪潮来袭的受益者,是汽车电子稀缺投资标的。同时,公司为宝马电动车配套BMS,亦是新能源汽车零部件稀缺投资标的。预估2013-2015年EPS分别为0.44元、0.65元、0.91元,首次给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:汽车销量不如预期风险;宝马电动车销量不如预期风险;开拓国内市场不如预期风险;海外整合不如预期风险。

　　安泰科技跟踪报告:蓝宝石再获市场追捧,理性看待公司业绩

　　安泰科技 000969

　　研究机构：爱建证券 分析师：刘孙亮 撰写日期：2014-04-18

　　投资要点

　　随着蓝宝石应用越发广泛,蓝宝石的需求量应该将会出现爆发式的增长。而蓝宝石业务目前的主要应用领域在LED市场,其中以智能手机屏幕为主。目前LED市场的年复合增长率在20%左右,并且市场需求从2008年的51亿美元增至2012年的134亿美元。其中,LED照明市场和手持式装置则呈现持续增长的态势,复合年均增长率分别增长50%和110%。因此,受到行业需求的影响,整体蓝宝石衬底的市场需求量正在呈每年30%以上的速度增长。

　　此前苹果公司与美国GT公司签订协议,由后者为苹果公司供应蓝宝石。值得关注的是,在美国SEC文件里所涵盖了较为严厉的保密协议,规定GT公司只能为苹果提供蓝宝石材质与技术。这说明蓝宝石的技术目前尚未处在成熟阶段,未来该方面的技术将会有明显的提升。

　　安泰科技是国内最具实力生产钨钼坩埚和钨钼热场的企业,而且蓝宝石晶体生产设备必需的材料。公司所生产的大尺寸钨钼烧结制品设备主要是销售给LED设备厂家用于LED蓝宝石衬底生长和MOCVD设备。由于合金热场具有较高进入壁垒,且属于易耗品,平均使用期限为3年,销售价格在80万元/套左右。目前整个市场的需求量3千套/年,并在以每年15%的速度增加,市场潜力巨大。但是蓝宝石的价格将会直接影响到市场需求,因此在蓝宝石技术能完全成熟后,才将会迎来蓝宝石需求的真正爆发。

　　投资建议-预计2014年公司收益将会有所提升。同时公司股价也将会有上涨空间。结合行业平均估值水平,我们预计公司2014年、2015年的EPS分别为0.133元、0.135元,对应的P/E为65x和40x。但是由于目前股价偏高,因此我们下调评级至“中性”。

　　富奥股份:依托一汽集团快速发展

　　富奥股份 000030

　　研究机构：平安证券 分析师：彭勇,余兵,王德安 撰写日期：2014-03-21

　　投资要点

　　国内汽车行业混合所有制范例。富奥股份前身是一汽集团的全资子公司,2007年公司引入吉林省国资、民营资本和管理层持股,改制成股份公司,是汽车行业混合所有制范例。公司高管及核心人员共持有公司1.1亿股(持股比例8.33%),有利于公司建立长效的激励和约束,调动了高管及核心人员的积极性,提升公司经营绩效。民营资本引入,规范治理结构,体制的变革也为企业在激烈的市场竞争中注入了活力,为企业的健康发展奠定了基础。富奥股份下游客户为商用车和乘用车整车企业,根据我们估算,公司收入约40%左右是来自商用车,60%左右是来自乘用车。

　　依托一汽集团,积极开拓集团内部和外部市场。一汽集团始终将富奥股份作为一汽集团战略发展资源的一部分,将其纳入到一汽集团的发展规划体系当中,依托一汽集团的快速发展是公司的主要经营战略之一。根据我们测算,公司约60%以上的收入来自于一汽集团和下属参股公司的采购,其中来自一汽解放、一汽大众和一汽轿车等采购超过公司当年收入的50%。公司下属合资公司主要依托一汽大众、一汽丰田、一汽轿车等整车企业,在做好集团内部公司配套的情况下,积极拓展国内其它整车企业的配套。

　　外联内引,做大做强。在积极拓展公司现有六大主业的基础上,富奥股份积极拓展与国外零部件巨头的合资合作,目前已与伟世通、法雷奥、采埃孚、电装、天合、克虏伯、石川岛等企业建立合资企业,涉足汽车空调、转向系统、悬架系统、涡轮增压、平台零件等多个领域。来自参股公司的投资收益占公司净利润的80%左右,其中来自采埃孚富奥、天合富奥安全、大众一汽平台、克虏伯富奥转向柱、富奥电装、富奥石川岛的投资收益约占公司全部投资收益的90%左右。

　　盈利预测及投资建议。随着一汽大众成都和佛山工厂、一汽轿车产销规模的有效提升,富奥股份并表和参股公司业务收入有望得到较快增长,我们预计2013-2015年公司EPS 分别为0.42元、0.48元和0.51元,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示:1)商用车景气度下降,导致公司并表业务收入和利润下滑;2)下游整车厂降价压力,导致公司盈利能力下降。