环保行业：危废行业空间大 龙头有望是赢家

　　危险废弃物处理行业处于快速增长期。 我国危废处理行业自 2001 年起步，经过 2001~2004 年的孕育期，2004~201 年的成长期，目前正处于快速发展期，尤其是 2013 年“两高”文件出台后，危废行业发展将进一步加速。

　　目前我国每年危废的排放量估计在 5000-6000 万吨左右。我国危废处理行业自 2001 年左右起步，经过十多年的发展，行业进入快速增长阶段，但也存在经验和技术上的短板。目前危废的商业模式主要有收取处置费和资源化两种。

　　危废处理潜在的市场空间有 980 亿元。我国目前危废处理业每年的产值约为210 亿元？而潜在的市场空间有 980 亿元。我们预计，随着相关法律法规的完善和？策规划的制定实施，危废偷排的法律成本将逐渐提高，技术及人才等基础设施将逐渐完善，危废处理的潜在市场有望逐步得以实现。

　　资金、技术、综合服务提供能力成就未？伟大的危废处理企业。目前我国危废处理行业的行业较为分散，地域？特征较强，技术水平较低。我们认为未？行业格局将趋于集中，跨区无害化处置比重料有所提高，技术上有望出现深度资源化的趋势，综合环境服务料成为未？主要的业务模式。既有强大资金实力和通畅的投融资渠道，又有深厚的技术背景和丰富的无害化处置经验，还有综合环境服务提供能力的企业有望在行业趋势中胜出。

　　重点推荐东江环保和桑德环境。从资金及投融资渠道、技术背景、无害化处置经验、综合？环境服务提供能力四个维度进行选择，我们重点推荐东江环保和桑德环境两家企业。

　　风险提示。惩治危废偷排的相关法规的力度和执行情况是行业发展最大的驱动力。若法规建设及执行的进度和力度不达预期，可能会对危废行业的发展产生较为重大的负面影响。

　　(招商证券)

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