央行出重量级推手 电子支付10股火力全开

　　　　天喻信息:经营业绩靓丽,创新引领增长

　　天喻信息 300205

　　研究机构：国联证券 分析师：杨春柳 撰写日期：2014-04-21

　　事件:

　　天喻信息披露2013年年度报告,报告期内实现营收12.7亿元,归属于上市公司股东净利润8616万元,同比增长114.96%,对应EPS 0.40元,基本符合预期。

　　点评:

　　金融IC卡持续高增长,显著提振公司业绩

　　伴随我国金融IC卡市场高增长,公司“电子支付智能卡”类业务实现营收9.60亿元,同比增长117.4%。报告期内公司持续深耕金融IC卡市场,积极开拓下游客户,截止至2013年末,公司金融IC卡产品入围银行超30余家,市场份额继续保持领先。参考银联数据,2013年我国金融IC卡渗透率达到68%,我们预计伴随着15年央行考核期限的到来,整个2014年金融IC卡市场仍将延续高增长态势,进一步奠定公司成长基础。

　　移动支付加速发展,公司成最佳受益标的

　　公司是我国最早开展NFC-SIM卡研发的厂商之一,报告期内公司成为三大运营商SWP-SIM卡试点省份的主要供应商,进入2014年,公司成功入围中移动和中电信集采招标,预计SWP-SIM卡产品将迎来快速放量阶段。同时公司借助自身优势,积极向上游移动支付系统服务领域挺进,成为重庆农商行TSM系统供应商,承建天津、南昌及重庆等城市一卡通TSM平台并提供配套软件及运维服务,我们认为收益移动支付市场的快速爆发,公司将有能力转型为软硬件及运维一体化服务供应商,极大提升公司盈利能力。

　　创新基因不变,持续转型可期

　　公司始终聚焦数据安全和支付服务业务,逐步实现从“产品”向“服务”升级转型。在数据安全领域,公司致力于提升卡、终端及系统平台一体化服务能力,以移动支付为切入点,成功承揽银行和多座城市一卡通TSM系统的建设和运维任务。报告期内,公司积极把握国家信息消费政策这一历史机遇,先后承担海南、上海等多地无线城市平台项目,独家承揽教育部国家教育云平台开发和运维任务。我们认为,公司依托自身软件开发优势,坚定地瞄准平台化系统供应商这一目标持续转型,未来成长空间巨大。

　　维持“强烈推荐”评级:预计公司2014~2016年每股收益为0.89元、

　　1.48元及1.76元,对应市盈率分别为28、17及14倍。参考可比公司估值,考虑到多功能金融终端市场较为明确的爆发机会,以及智能卡技术服务领域存在的增长空间,给予公司14年40倍PE,对应价格在40元左右。参考公司当前实际价格,给予“强烈推荐”评级。

　　风险因素:(1)移动支付推广不达预期,SWP-SIM卡采购大幅下降;(2)银行业多功能金融终端推广力度不达预期;(3)公司系统服务类业务开拓受阻

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