央行出重量级推手 电子支付10股火力全开

　　　　新大陆:二维码全方位应用潜力无限

　　新大陆 000997

　　研究机构：海通证券 分析师：陈美风,蒋科 撰写日期：2014-04-08

　　公司近期发布2013 年业绩快报和2014 年一季度预增公告:2013 年公司营业收入为18.6 亿元,同比增长38.2%,净利润2.2 亿元,同比增长174.6%。2014 年第一季度预计盈利4985~5649 万,同比增长50%~70%,主要来自支付及识读业务(条形码和二维码)、地产项目新增利润。

　　一季度预增确认14 年高增长势头:我们认为受益于以二维码为核心的主营业务快速增长,以及地产项目持续贡献利润,新大陆13 年净利润实现恢复性增长,而14 年其增长可持续。公司一季报预增公告再次确认了其良好的增长势头。

　　二维码支付:仅是暂停,价值无限。近期公司股价大幅下跌,主要原因包括:1.微POS 传言,根据描述将采用主读模式;2.央行宣布暂停二维码支付。

　　我们认为,首先,移动支付标准不唯一,二维码主读被读模式均将有所应用,即便微POS 传言为真,也不影响新大陆二维码机具的快速发展。其次,相比具有误扫病毒欺诈码隐患的主读模式,对消费者而言,被读模式安全性更高,我们认为发展潜力更大。第三,此次央行宣布暂停二维码支付使用,主要在于安全性问题,待制定统一标准后,可能很快再次放行。第四,从事件前后各方面表态来看,中央支持互联网金融创新发展的态度未变。第五,矛盾焦点在于互联网金融创新是否越界,二维码作为支付工具,对各方都具有同样的应用价值。

　　二维码应用:不仅是支付,前途广阔。我们看好二维码产业的发展,本来就并非局限在移动支付这单一应用场景,只因移动支付与BAT 相关,吸引市场眼球,引起新大陆等相关公司股价短期暴涨暴跌。实际上目前二维码应用领域非常广阔,涉及彩票、税务、工商管理、食品安全、广告营销、旅游等多个领域。我们认为在众多应用共同促进下,二维码应用将向全社会普及,大部分企事业单位必须针对性地配备二维码识读机具,未来几年可能是二维码产业发展的黄金时期。作为国内技术实力绝对领先,提前布局的新大陆必将显著受益新大陆在国内二维码识别技术上具有绝对优势。公司是目前国际上仅有的六家拥有二维码核心技术的制造商之一(另五家分别是美国Symbol、HHP、Metrologic、Intermec 和日本Token)。2010 年公司研发出世界首款二维码芯片,并投资建设了年产60 万片条码芯片、40 万片行业设备专用微处理器芯片的产能,在识读设备核心部件领域具有技术和成本优势。

　　维持“买入”评级,目标价23.80 元。预测公司2013~2015 年EPS 分别为0.43 元、0.68 元和0.90 元。不考虑地产业务贡献,EPS 分别为0.28 元、0.49 元和0.65 元。我们看好二维码产业发展前景,继续坚定推荐新大陆,目标价23.80元,对应约35 倍2014 年市盈率。

　　主要不确定性。二维码发展进度具有不确定性,机具售价下降风险,房地产业务销售结算风险。

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