集成电路产业基金市场化运作 将推动七股走强

　　士兰微:一季报高增长超预期

　　士兰微 600460

　　研究机构：兴业证券 分析师：秦媛媛,刘亮 撰写日期：2014-04-17

　　投资要点

　　事件:

　　公司4月16日公布2014年1季报预增公告,公司2014年1季度归属母公司净利润预计在1920万-2180万,同比增长270%-320%。高增长超预期。

　　点评:

　　公司业绩验证半导体行业持续向好:2013年是半导体行业复苏的起点,今年是行业大年,无论从行业数据BB值、全球营收还是国际龙头台积电、日月光的表现来看都印证了行业的高景气度。公司在中等尺寸(5-6寸)制造企业中排名全球前十,具有一定的代表性,1季度业绩高增长印证了行业持续向好。

　　今年三大增长亮点:1)LED封装:美卡乐品牌作为在LED封装领域的高端品牌已逐步被国内外众多品牌客户所认可,预计今年增长200%以上。2)器件成品:公司在IGBT等功率器件成品的推广上取得成效,产品开始进入品牌客户及特定的应用领域(如电焊机、变频电机等市场),受益于下游节能减排的长期趋势以及进口替代,该业务一直保持高增长,预计今年增速保持在50%以上。3)电路产品:电源管理芯片一直是公司的重点产品,LED驱动电路带动下的电路产品今年预计增长20%。

　　未来亮点:公司是IDM公司,属于产品驱动型。凭借着特殊工艺平台和IDM经营模式,公司实现了持续的技术创新、产品创新和品牌创新。经过多年的产品储备和研发积累,加上行业处于上升周期,我们认为2014年开始将进入收获期。未来看点在MEMS芯片、IGBT功率模块。

　　盈利预测及投资建议:我们维持公司2014-2016年盈利预测为0.21元,0.33元和0.44元,维持“增持”投资评级。

　　风险提示:宏观经济形势造成电子行业整体景气低迷的风险;新产品市场开拓低于预期,未能及时导入新客户供应体系的风险;行业竞争加剧造成产品价格和产品毛利率水平大幅下滑的风险。