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　　天顺风能:2014看点较多,业绩释放预计在下半年

　　天顺风能 002531

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2014-04-11

　　2013年,公司共实现营业收入12.91 亿元,同比增加4.8%,实现归属上市公司股东净利润1.72 亿元,同比增长0.85%,实现每股收益0.42 元,公司的业绩基本符合预期。 分产品看,风塔产品实现营收11.95 亿元,同比增长4.75%,毛利率为22.76%,同比下降了1.96 个百分点;风塔零部件产品实现营收2103.70 万元,同比减少52.78%,毛利率为36.75%,同比增加了6.64 个百分点。

　　分地区看,产品出口额为8.90 亿元,同比减少7.33%,毛利率为25.11%,同比减少2.40 个百分点;产品内销额为3.26 亿元,同比增加和44.93%,毛利率为17.24%,同比增加了3.37 个百分点。公司出口增长放缓主要是受2013 年全球风电装机量放缓和美国市场双反的影响。据全球风能理事会预测,2014 年全球风电装机量有望实现15%以上的增速增长,因此预计公司出口业务在2014 年将重回增长轨道。

　　2013 年,公司海上风塔生产基地已顺利通过Siemens、Vestas、GE、Hitachi、Alstom、Areva 等国际风电整机制造商的风塔供应商资格认证,并已有部分试制风塔产品顺利交付客户使用。截至报告期末,公司已承接Siemens、Hitachi 等客户的6MW 和5MW 海上风塔产品试制订单,预计将于2014 年2 季度完成交付。海上风塔的真正放量预计将在下半年。

　　公司与北京宣力成立合资公司,计划在未来五年内实现1GW 的新能源装机容量。目前宣力已经拥有一些储备项目,再加上公司两个50 兆瓦的电站项目,电站业务有望最快在2015 年为业绩增长增添新的动力。

　　预计公司2014、2015 和2016 年的EPS 分别为0.58、0.78 和1.00 元。公司未来有海上风塔和电场运营两大“引擎”拉动业绩增长, 具备持续增长潜力,因此我们维持对公司买入的评级。

　　风险:海上风塔不达预期风险;市场的系统风险。