工信部鼓励新能源汽车发展 概念股再添有力筹码

　　新宙邦：一季报点评：管理增效业绩超预期

　　研究机构： 民生证券 时间：2014-04-17

　　一、事件概述

　　公司发布2014年一季报，实现营业收入1.66亿元，同比增长8.82%，归属于上市公司股东的净利润3109万元，同比增长30.81%，EPS为0.18元，超过市场和我们的预期。

　　二、分析与判断

　　成本下降和内部管理效益大幅提升

　　公司一季度毛利率36.48%，比去年年平均毛利率增加了2个百分点，这得益于公司“开源节流、增收节支”等多项切实可行的增收节支措施的实施。内部管理效益的提升，一定程度上抵消了人工成本增加、新增设备投资折旧的增加带来的成本上升压力；随着订单的增加，规模效益也开始逐渐显现。

　　锂离子电池化学品销量占比已高达40%

　　公司是一家专业从事新型电子化学品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，生产规模、产品质量和技术开发能力居国内同行领先。按铝电解电容器化学品、锂离子电池化学品、导电高分子材料与超级电容化学品三个大类来分其对应销量比重约占40%、40%、20%。

　　新能源汽车将带动锂电电解液爆发式增长

　　电解液企业的核心竞争力在于以添加剂为核心的配方，通过强大的技术开拓能力和客户服务能力能够进入顶尖电池厂商的供应链体系。公司的电解液产品技术壁垒较高，已经切入国际大客户三星等的供应链。电解液价格预计企稳回升，同时南通5000吨产能2014年6月投产，未来受益于新能源汽车快速增长的带动，量价齐升极具爆发力。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2014-2016年EPS分别为0.92、1.18和1.51元，当前股价对应PE分别为34、27和21倍。公司技术领先，产品结构合理，储备丰富，未来将极大受益于新能源汽车的大力推广，给予公司2014年35倍PE估值，合理估值32.20元，维持公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　新能源汽车推广不达预期的风险。