房地产行业：楼市景气回落 两面博弈左右走势

　　销售萎缩 楼市景气回落显现。1—3月全国商品房销售20111万平方米，同比降3.8%。销售额1.33万亿，同比降5.2%。一季度商品房销售出现一定幅度下降。全年销售增速回落也将是大概率事件。

　　房价整体涨幅进一步收窄。3月百城住宅均价11002元/平米，环比涨0.38%；同比涨10.04%，涨幅也较前几个月有所回落。一季度房价走势回软，涨幅收窄，预计随后几个月房价涨幅将继续回落。

　　开发投资增速回落至较低水平。1—3月全国房地产开发投资完成额累计同比增16.8%，增幅较2月末回落2.5个百分点。由于资金、销售需求释放速度下降，预计年内开发投资增幅将继续有所回落。

　　一季度开发资金明显收紧。一季度全国房地产开发资金来源合计同比增长仅6.6%，较13年增幅收窄约20个百分点。一季度各项资金来源增幅均出现明显下降，整体资金收紧。年内若果经济情况持续不佳，央行降准释放流动性，将对行业板块有一定支持。

　　土地市场热度有所回落。截止3月末全国土地购置面积累计5990万平方米，同比下降2.3%，自上年11月以来土地购置面积出现负增长。开发商拿地集中在一二线及重点热点城市。土地市场热度开始回落，同时区域间热度分化更为明显。

　　行业研判及投资建议：在基本面及政策面博弈中，地产股估值会在一定区间内振荡。后续稳增长等政策，以及一些概念性事件，可以触发板块继续实现上攻。但比较明显的趋势性行情，需要更多的因素支撑，较大的行情目前看仍不具备。受益于区域政策驱动、低估值、个别事件等同时业绩较高，估值较低的个股机会比较大。能跑赢整个行业指数。建议投资者关注招保万金、荣盛发展、华夏幸福、深振业A、世联行、中华企业等个股。

　　风险提示：资金面超预期收紧 房地产销售低于预期。