小长假捕获“舌尖上的A股” 7股大戏开锣

　　　　宋城演艺:异地拓展项目表现优,文化领域投资持续推进

　　宋城演艺 300144

　　研究机构：国海证券 分析师：周玉华 撰写日期：2014-04-24

　　事项:

　　公司公布2014年1季报:实现营业收入1.36亿元,同比增55.14%;营业利润6184万元,同比增72%;归母净利4994万元,同比增5.39%;扣非后归母净利4647万元,同比增74.44%;EPS0.09元。

　　主要观点:

　　政府补助同比减少影响一季度业绩,扣非净利同比增74.44%。公司2014年一季度获得政府补助558.6万元,较2013年同期下降2200.5万元,致公司一季度净利增速不及营收增速。扣非后公司一季度归母净利同比增74.44%,显示出强劲的增长势头。

　　三亚项目超出预期,其余异地项目进展顺利。三亚千古情项目自2013年9月底开业以来,市场反馈良好,为公司1季度业绩贡献利润3006万元;丽江千古情项目于2014年3月21日开业,1季度亏损342万元。目前每天上演两场,市场效果超出预期;九寨千古情项目预计于今年五一推向市场。有了三亚项目的异地成功经验,加以各具特色的区域文化和公司有效营销方式,丽江和九寨项目值得期待。

　　质量和营销两手抓。除了节目质量方面精雕细琢并保持创新,公司在营销渠道和主题营销方面不断创新。公司围绕“2014玩的就是穿越”为主要定位,在宋城景区举行了“火把狂欢节”、在杭州乐园推出“青春狂欢季”、在烂苹果乐园推出“奇幻泡泡节”等各具特色的系列主题促销活动。高质量和强营销有效保证公司各景区对游客的吸引力。

　　传媒影视投资领域继续突破。继公司于2013年12月投资1.2亿元获得了深圳大盛国际传媒35%股权后,公司于今年3月再投资1100万与海润影视共同拍摄电视剧《玻璃鞋》(主演陈晓和周冬雨,今年3月底开机,预计2015年播出),并约定固定回报方式获益。此外,今年4月公司战略投资杭州本末文化60%股权,并在品牌道具、日常创意摄像制作和剧目视频制作等方面达成合作。公司正式更名为“宋城演艺”,亦体现出公司在文化演艺领域打造全产业链的决心。

　　投资建议与盈利预测:考虑三亚项目超出预期,及新项目有望获得政府补助,调高盈利预测。预计公司2014和2015年的EPS分别为0.72和0.94元,对应的PE分别为34和26倍。高质量原创节目、传媒影视领域投资、具备明显优势的营销渠道是公司独特优势。看好公司“主题公园+文化演艺(传媒)”模式长期发展空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:1)项目进度低预期;2)人才流失;3)公司治理风险;4)突发性事件影响;5)宏观经济低迷