习近平批准军方成立边海防研究中心 9股兴奋(附股)

　　中国船舶:新签订单大增，业绩逐步改善

　　中国船舶 600150

　　研究机构：广发证券 分析师：刘芷君，真怡，罗立波 撰写日期：2014-04-23

　　核心观点:

　　业绩情况:中国船舶2013年实现营业收入22，198百万元，同比减少25.2%； 归属于母公司股东的净利润40 百万元，EPS 为0.03 元；公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为亏损175 百万元，与2012 年同期亏损159 百万元基本相当，显示前期船市低迷对公司利润的压制明显。

　　新签订单大增:2013 年，全球新船市场大幅回暖，共成交2，206 艘/14，477 万载重吨，分别同比增长53.2%和165.5%。中国船舶利用有利的市场环境， 实现创纪录的接单水平。2013 年，公司造修业务承接新船订单108 艘/1392.1 万载重吨，吨位数同比增长285.3%，承接修船订单15.87 亿元； 公司的动力业务板块承接柴油机189 台/384.16 万马力，功率数同比增长103.7%；公司的海洋工程业务板块承接自升式钻井平台6 座，而上年仅为1 座；公司的机电设备业务板块承接合同15.57 亿元。

　　收入进入增长期，利润将逐步回升:根据Clarkson 统计，公司2013 年末手持订单预计在2014-2016 年分别交付596、623、755 万载重吨。公司2013 年报披露，2014 年的营业收入计划为270 亿元，其中，造修业务165 亿元，海洋工程34 亿元，动力装备47 亿元，机电设备26 亿元。考虑到新船价格是在2013 年9 月以后上涨明显，根据造船所需要的时间周期，我们预计公司的利润率将在2014 年4 季度左右开始出现改善，结合产品优化和资源调配空间，公司的盈利水平具有较大的弹性。

　　盈利预测和投资建议:根据分项业务情况，我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入27，207、31，959 和35，587 百万元，EPS 分别为0.041、0.294 和0.638 元。结合行业需求回暖，同时产能有所收缩，公司综合竞争力突出，将充分受益于此，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动，将影响企业在手订单利润率。

　　中航电子:看好航电业务平台，但14年费用增长可能影响业绩

　　中航电子 600372

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡，罗立波，董亚光 撰写日期：2014-03-27

　　核心观点:

　　13年业绩略低于预期，主要是航电增速略低于预期。13年收入59.98亿元，较12年年报数据增长39.51%；归属于母公司股东净利润6.27亿元，同比增长36.52%。由于2013年公司收购了青云、东方和长风3个公司股权，故收入与调整后的上年数同比增长8.2%，净利润与调整后的上年数同比增长4.12%。EPS 为0.36元，同比增长约1.65%。航电产品占最主要的份额，约为79%，同比增长约6.35%，较上年20%以上的增速水平有所下降，参数采集设备约占航电产品的23%，占比最大，我们判断主要还是不同航空产品订单具有一定波动性带来。从具体产品看，12年增速40%以上的参数采集和航姿系统13年均出现了下滑，13年增长明显的主要为大气数据系统、飞机告警系统、飞行指示仪表、传感器等。

　　公司13年毛利率略降，三项费用率略升、资产减值损失下降。13年综合毛利率水平约为32%，略降1.49个百分点。其中，航电产品毛利率约34.35%，较上年同期下降2.63个百分点；非航产品业务毛利率提升了5.43个百分点，主要是光伏逆变器业务毛利率大幅提升。13年三项费用率水平为20.93%，较上年略升0.86个百分点，资产减值准备下降了约2751万元。

　　14年经营计划收入增长17%、但公司估计财务费用和管理费用将大幅增加，利润可能会下滑。公司14年计划营业收入70.27亿，同比增长17.1%；利润总额计划6.55亿，公司判断14年财务费用和研发、管理等费用将有较大幅度增加可能会拖累业绩。

　　盈利预测及投资建议:根据公司对今年经营状况的研判以及我们对航电业务的判断调整盈利预测，并且不考虑后续资产整合，预计公司14-16年EPS为0.32、0.40、0.45元，14-16年EPS 增长率分别为-9%、22%和14%。虽然短期业绩可能会有波折，但我们长期看好公司军民用航电业务的发展前景以及公司的航电业务平台地位带来的整合预期，维持买入评级。

　　风险提示:后续的航电资产整合的进度具有不确定性，军品订单具有一定波动性，公司估值水平有随着市场估值水平调整的可能。

　　精达股份:B2B改造传统主业正式起航，建议增持!

　　精达股份 600577

　　研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光，赵隆隆 撰写日期：2014-04-04

　　投资建议及估值。公司2013、2014、2015年净利润分别为1.32亿元、2.05亿元和2.93亿元，三年复合增速为36%；考虑2.68亿股增发，全面摊薄2013、2014、2015年公司EPS为0.14、0.21、0.30元，对应的PE分别为32倍、21倍和15倍。与片面追求转型、追逐市场热点的企业不同，公司的转型更多是立足于传统的制造优势，通过横向的应用拓展和纵向的销售模式创新来实现公司的业务转型。目标价为6.3元，相当于2014年30倍PE，较当前股价有43%的上涨空间。

　　与市场认识的不同之处:

　　1、市场偏好纯新兴的产业，而忽视新经济对传统产业的改造。我们认为转型不仅仅体现为一些新的产业兴起，也体现为新模式(包括采购、生产、销售、服务等各个环节)对传统产业的改造。而且基于传统制造优势的新模式改造对企业而言，风险更小，确定性更强。

　　2、市场认为公司转型带来的影响有限。我们认为公司致力打造的B2B平台依托于公司自身传统的制造优势，同时结合民生电商的资金优势、信息传递优势、供应链金融优势，能够相对更加容易的获取客户信息、促成交易，有利于公司市占率的进一步提升。

　　股价表现的催化剂将来自非公开增发完成、公司产品在新能源车/充电桩得到充分应用、B2B业务的进展和对销售的促动。