总书记考察引爆新疆本地股 两主线掘金牛股(附股)

　　据报道，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平27日来到新疆，就深入贯彻党的十八届三中全会精神、落实全面深化改革各项部署、推进新疆改革发展稳定进行考察和调研。这是党的十八大之后习近平第一次到新疆考察。

　　4月28日下午，习近平在同南疆五地州负责同志座谈时说，发展二三产业，建设重点工程，无论谁投资都要注重增加当地群众就业，促进群众增收。办民生实事要循序渐进、量力而行、说到做到，使民生工程成为民心工程。习近平同时强调，南疆发展要因地制宜。粮棉、果业、牧草和畜牧业覆盖绝大多数农户，要教会农牧民先进生产技术和市场经营方式。一招鲜吃遍天，一村一业，一乡一品，农民就会受益于此。

　　目前，新疆地区各项经济迎来高速发展期，各项扶持政策也在密集出台。据自治区发改委主任张春林介绍，2014年新疆重点建设项目计划安排360项，其中在建项目190项，新开工项目50项，预备项目120项，确保完成投资3750亿元，力争完成3900亿元。自治区发改委已把推进重大项目作为重中之重，对今年已开工、未开工以及在推进中遇到困难的项目进行全面分析，查找问题，加快推进，确保完成全年和“十二五”重点项目建设目标任务，为新疆经济持续快速发展提供有力支撑。

　　据中证报报道，新疆自治区发改委牵头，初步提出了丝绸之路规划草稿。该规划明确提出把新疆打造成我国能源资源陆上大通道及战略基地的目标。该方案建议，落实差别化产业政策，建设东联西出的能源资源加工基地；扩大原油和天然气进口配额，鼓励和支持各类企业参与境外原油、天然气和非常规油气资源开发利用，提高油气资源在新疆就地加工的数量和深度。

　　据了解，该方案有两大政策着力点：一是加快国家能源资源陆上大通道建设，保障国家能源资源安全。加快推动中哈石油管线二期工程建设，逐步扩大原油的进口规模。加快西气东输三线、四线、五线、六线等输气通道项目实施，提高中亚天然气进口量。加快中石化“新粤浙”煤制气管线建设，保障新疆煤制气的输送，提高我国对进口中亚油气资源的话语权。力争在“十二五”期间形成5000万吨原油、1000亿立方天然气和煤制气以及3000万千瓦疆电外送通道能力。

　　二是落实差别化产业政策，建设东联西出的能源资源加工基地。扩大原油和天然气进口配额，鼓励和支持各类企业参与境外原油、天然气和非常规油气资源开发利用，提高油气资源在新疆就地加工的数量和深度。加快新疆第十四个大型煤炭基地建设，重点推动现代煤电煤化工产业发展，利用国际国内领先技术，加快煤制天然气、煤制油等煤炭清洁、节能和循环经济示范项目建设。着力打造国家大型油气生产加工基地、国家大型煤炭煤电煤化工基地、国家大型风电基地。

　　据专家分析，未来新疆将加快“国家大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风电基地和国家能源资源陆上大通道”建设，形成优势比较明显的能源密集型产业承接转移聚集区和进口资源加工区，为我国提供多元、安全、稳定、可靠的能源资源，完善我国能源资源安全保障体系。

　　此外，近日据国外媒体报道，目前乌克兰事件令俄罗斯与西方国家关系紧张，因此前者正积极寻求油气出口多元化。俄罗斯与印度正计划修建一条经中国新疆的石油管道，造价约为300亿美元。

　　目前俄罗斯能源业正在进行重大转型，石油出口正通过东部西伯利亚太平洋输油管向亚洲转移。俄罗斯今年年初公布的一份能源战略草案显示，该国计划在未来20年中对亚洲的油气出口至少翻番，重心进一步远离欧洲。与此同时，印度高速发展的社会经济使得其对能源的需求日益加大。但是由于西方国家对伊朗实施的严厉经济制裁，使得印度无法从伊朗购买石油，为了应对国内的能源短缺，印度正在积极开拓油气资源的进口国。

　　如果俄罗斯与印度计划修建的经过中国新疆的石油管道项目得以实施，将成为全世界造价最高的一条石油管道。如此一来，新疆将更加具备成为丝绸之路经济带核心的基本条件。

　　恒泰证券分析师吴海荣认为，备受关注的中央新疆工作座谈会将于今年上半年召开。从政策最可能支持的领域来看，最受益的是基础设施链条，新疆城建作为新疆基础设施龙头企业，仍可逢低关注。

　　三逻辑看好新疆板块五细分领域或成牛股集散地

　　上证指数在经过前期大幅调整后，昨日尾盘开始触底反弹，而新疆本地股则全面爆发，青松建化、新疆城建、北新路桥涨停，国际实业(9.25%)、西部建设(8.73%)、天山股份(6.90%)、天润乳业(6.29%)、天利高新(6.28%)和新农开发(6.26%)等多只新疆本地股涨幅超5%。

　　据证券日报报道，分析人士表示，看好新疆板块未来走势，主要有以下三大投资逻辑做支撑：1。丝绸之路经济带建设是国家重大的战略布局，新疆的地位举足轻重，是我国实现外部协同发展优势区域之一；2。新疆发展和稳定，关系全国改革发展稳定大局，关系祖国统一、民族团结、国家安全，关系中华民族伟大复兴，新疆振兴也成为我国推进西部大开发建设重要一环；3。据悉，新疆国企改革的基本内容已经确定，包括推动考核激励机制改革，大力发展混合所有制经济等。

　　在大盘触底反弹影响下，昨日资金已开始布局新疆本地股，数据显示，有5只个股大单资金净流入额超1000万元，值得关注，分别为：金风科技(4228.31万元)、新疆城建(1819.44万元)、青松建化(1642.49万元)、国际实业(1508.24万元)和天利高新(1038.94万元).

　　从业绩表现来看，截至昨日，有36只新疆本地股披露了今年一季报，其中，天山纺织(180.60%)、天润乳业(136.51%)、天山生物(103.87%)、新中基(86.69%)、广汇能源(62.86%)、国统股份(60.32%)和金风科技(56.50%)等个股净利润同比增长率超50%，表现突出，值得关注。

　　另外，值得一提的是，据悉，中央新疆工作座谈会将于今年上半年召开，其中，乳业、纺织服装业、新能源、天然气与基建产业都将获得重点扶持，受此影响，未来新疆板块中这五大行业本地股或将持续走强。

　　具体来看，上述五大行业龙头股主要有，乳业类：天润乳业、麦趣尔、天山生物、西部牧业等；纺织服装类：天山纺织等；新能源类：金风科技、广汇能源、新疆众和、特变电工等；天然气类：天富热电、新疆浩源等；基建类：新疆城建、西部建设、北新路桥、青松建化、天山股份、国统股份等。

　　齐鲁证券表示，从投资标的来看，首先关注基建类个股，包括西部建设、天山股份、国统股份、新疆城建等；其次，能源领域类个股，新疆是我国最大的资源后备区，蕴藏着209亿吨石油和10万亿立方米天然气，但由于当地加工能力有限，未能形成有效产业链。在混合所有制改革的大背景下，地方政府有望继续放宽民营资本准入能源领域，建议关注特变电工、国际实业、新疆浩源、金风科技、准油股份等国资改革相关个股。

　　广发证券：新疆将成新丝绸之路核心投资标的

　　日前新疆召开党委常委扩大会议，分析研究自治区第一季度经济形势。自治区党委书记张春贤强调，当前新疆要特别注意防止经济下行，把稳增长放在突出位置，抓住二季度这个施工关键期，抓好能源、交通、水利等重大基础设施项目，支持乌鲁木齐打造丝绸之路经济带“五个中心”建设。

　　稳增长主线下的区域振兴

　　今年一季度以来，经济下行的迹象表现明显，社会的不稳定因素开始显现，尤其对于边疆地区。种种迹象表明，为了维持边疆地区的稳定，区域稳增长措施势在必行，新疆的区域振兴有望获得一系列的政策支持。

　　根据上证报报道，国务院领导在去年冬季听取新疆工作汇报时作出重要指示，“对新疆实施差别化的产业政策，加大扶持力度，不光是倾斜，而且要特殊对待”，“可探索由自治区负责组织一些油气区块的勘探开发”。今年6月有望召开的第二次中央新疆工作座谈会，则有望极大地促进援疆与新疆区域振兴工作。

　　新疆将成新丝绸之路的核心

　　新丝绸之路的重点在于能源，从地理上说，新疆与八国接壤，拥有十七个国家一类口岸，是中国边境线最长、对外开放口岸最多的省区，在此之前，有关部门已经在口岸基础设施建设、边境贸易政策以及双边或区域贸易自由化进程等方面作出尝试。《国务院关于进一步促进新疆经济社会发展的若干意见》把加快新疆基础设施建设放在相当突出的地位，提出了构建连接东西、纵贯南北的综合交通运输体系，切实发挥国际大通道和交通枢纽的作用。

　　新疆国企改革：核心是油气

　　根据新疆国资委官网4月4日发布的信息，国资委正不断尝试与多种所有制经济合作发展，探索发展股权多元化的混合所有制经济途径。新疆推进混合所有制的核心思路是：一是以规划引领，构建“四轮驱动”格局，即加强与民营企业、中央企业、援疆省市国有企业、地州市国有企业和兵团国有企业的合作；制定“双十”目标，规划到“十三五”末，国资委直接监管企业、控股企业、大股东企业中至少拥有10家上市公司，至少在10个以上地州市拥有共同控制的、有影响力的股份公司，把企业推向市场，实现发展混合所有制经济的目的。二是以项目为载体，坚持以国有资本为引领、以项目为抓手、以资本为纽带、以股权多元化为方向、以实现经济效益和社会效益并举为目的的原则，积极发展混合所有制经济。三是以管资产为主转变为管资本为主，鼓励国有资本探索吸收非国有资本共同设立基金投资公司，与有条件的企业改组成为国有资本投资公司，促进混合所有制经济的发展。四是推进企业上市，鼓励民间投资主体通过多种形式，参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增发股票，激励国有企业走上市之路，发展混合所有制经济。

　　而根据媒体报道，新疆国资委2014-2020年发展纲要草案确定，新疆国企改革以向西开放为方向，以特色产业为抓手。纲要草案指出，此轮新疆国企改革将聚焦十大产业：油气、煤炭煤电煤化工、有色及稀有金属、新材料、新能源、节能环保、商贸物流、旅游业、特色农牧产品深加工业、健康产业。

　　与此同时，新疆国企改革(包括自治区和新疆生产建设兵团)的基本内容已经确定，包括推动考核激励机制改革，大力发展混合所有制经济等。新疆本轮国企改革最大的特色是鼓励在能源资源领域公有与非公有企业、当地国企与驻疆央企之间实现良性融合，比如推进地方国有企业和民营企业直接参与部分油气区块勘探开发；鼓励新疆兵团建设联网电、气管网等，从中我们不难发现，新疆国企改革的亮点在于油气开发与援疆建设。

　　新丝绸之路聚焦新疆油气与基建

　　作为丝绸之路主题，市场不可能陌生，但是这个主题此前并未在A股市场掀起太大声势，原因在于其概念过泛。丝绸之路经济带，是在古丝绸之路概念基础上形成的一个新的经济发展区域，包括西北五省区的陕西、甘肃、青海、宁夏和新疆。丝绸之路区域的缺陷在于交通不够便利，自然环境较差，经济发展水平较低。

　　丝绸之路经济带的重点是有着丰富的自然资源、矿产资源、能源资源、土地资源，被称为21世纪的战略能源和资源基地，而连接中国与中亚的连接点就在新疆。因此，丝绸之路经济带主题投资的焦点应该明确：聚焦新疆的油气与基建。

　　从目前情况看，陆上丝绸之路是指在古代丝绸之路的基础上，建立东起我国连云港，西至荷兰鹿特丹、比利时安特卫普港口，横贯亚欧大陆的铁路、公路运输大动脉，这就是第二亚欧大陆桥，被称为“新丝绸之路”，不仅是我国的东西大动脉，而且也成为连接沿线各国城市的纽带，涉及约30亿人口的这条经济带已具雏形——这是一条经济“大走廊”，东边牵着活力四射的亚太经济圈，西边系着发达的欧洲经济圈，沿线国家经济互补性强，在交通、金融、能源、通信、农业、旅游等各大领域，具有互利共赢合作的巨大潜力。

　　陆上丝绸之路的建设可以加强与中亚四国的合作，建立更加亲密的伙伴关系。中亚拥有丰富的能源等自然资源，历来是连接欧亚大陆的战略走廊，是我国向西开放的必由之路。

　　在新丝绸之路经济带呼之欲出，以及新一轮西部大开发加速推进之际，升级版的西部大开发规划正在加紧研究和编制。未来西部大开发将结合中央高层提出的新丝绸之路概念，提出包括加快支援新疆建设、做好西部沿边金融特区建设，加快宁夏内陆开放型经济试验区建设、加快关中天水经济区升级建设等方面的战略，尤其是西部内陆省份将迎来升级版向西开发开放的机遇。我们认为，西部大开发的概念并不新鲜，但是我们相信新疆振兴、维稳的优先级将非常高。

　　虽然相关规划尚未明朗，但如上所述，无论是稳增长，还是丝绸之路，还是国企改革，新疆主题投资的核心都应该是围绕油气资源与新疆基建展开。

　　西部建设：借母公司平台实现快速扩张审慎推荐评级

　　2014-04-14类别：公司研究机构：中金公司研究员：柴伟丁玥

　　[摘要]

　　投资建议：

　　西部建设完成资产重组后已成为国内第二大，中西部地区最大的商品混凝土供应商之一，在政府稳增长推进中西部投资的背景下，凭借母公司中国建筑的全国布局，未来两年有望实现快速扩张。

　　我们上调西部建设评级至“审慎推荐”，给出目标价13元，对应14年13xP/E，14/15年盈利复合增速超过25%。

　　理由：

　　完成资产重组，搭载中国建筑的发展平台，迎来全国快速扩张。

　　自13年初完成资产重组后，公司成为中国建筑旗下混凝土业务专业板块，产能超过6000万方，为国内第二大混凝土供应商，并有望借助中国建筑的全国业务布局，实现快速的扩张。集团体系内直供比例仅10%，提升空间巨大，且多为高端大型项目，利润率和现金流保障能力更强。

　　布局中西部，享受中西部城镇化红利。公司产能超过70%分布在中西部地区，该区域城镇化水平低于东部地区5-10个百分点，亦是政府推进稳增长措施、增加投资的重点区域，享受城镇化红利。

　　规模扩张推动未来两年业绩复合增长25%-30%。公司计划到2015年商混产能规模从6000万吨扩大到7000万吨，产量达到4800万吨(13年产量2720万吨)，业绩较2012年实现复合30%以上增长。

　　尽管伴随地产周期的调整，需求可能有所波动，但我们认为其仍能实现25%以上的复合增长。

　　13年业绩符合预期，14年一季度淡季亏损。公司13年实现收入86.1亿元，同比增长26%，净利润4.07亿元，同比增长25.8%，符合业绩预告。混凝土销量2720万方，同比增加24.8%，单方毛利下跌3元至40.6元，单方净利16.6元，提高0.4元。公司预告14年一季度亏损1.1-1.4亿元，同比多亏4800-7800万元，主要原因是行业淡季期间需求较弱，原料价格提高，且去年新建产能尚未释放，折旧和费用增加所致；此外应收款增加导致坏账计提有所上升。往后看，随着需求的恢复和产能释放，盈利将逐渐提升。

　　盈利预测与估值我们维持14年盈利预测5.14亿元，给出15年盈利预测6.5亿元，同比增长26.9%和26.2%。当前股价对应14/15年P/E为11x/8.7x.

　　风险流动性收紧超预期，导致投资大幅下滑，同时坏账计提大幅上升。

　　准油股份：大股东再次参与定增增持评级

　　2014-04-14类别：公司研究机构：海通证券研究员：邓勇王晓林

　　[摘要]

　　拟向大股东定向增发4月1日，公司公告重大事项停牌公告。4月12日，公司公告了《非公开发行A股股票预案》，拟向第一大股东创越能源集团非公开发行不超过1100万股，发行价格18.80元/股。

　　点评：

　　1。再次向大股东定向增发今年1月，准油股份完成了对第一大股东创越能源集团的增发，以11.10元/股的价格向大股东定向增发2013万股。增发完成后，公司总股本将增至11958.87万股，其中创越能源持股16.83%；由于准油股份董事长秦勇是创越能源的控股股东，持有创越能源64.08%的股权。这样在本次增发完成后，秦勇先生通过直接控股创越集团和直接持有公司股份进而控制公司合计23.30%的股份。

　　在前次定增完成仅3个月的时间，公司再次向大股东定向增发，拟以18.80元/股的价格向大股东定增1100万股，拟募集资金20680万元。

　　2。大股东再次参与定增，彰显对公司未来充满信心大股东高价参与定增，表明对公司未来看好。本次增发价格为18.80元/股，较1月刚完成的定增(定增价格11.10元/股)，提高了69.37%。在前次增发完成仅3个月的时间，再次以大幅高于前次增发价的价格参与定增，彰显了大股东(创越能源集团)对上市公司未来发展充满信心。

　　本次定增完成后，大股东持股比例将达到29.76%。2013年底，公司实际控制人董事长秦勇先生的持股比例仅为7.78%；在1月完成定增后，秦勇先生的持股比例增至23.30%；而如果本次增发完成，秦勇先生的持股比例将进一步增加至29.76%。大股东持股比例不断增加，一方面能更好地增强对公司的控制力，另一方面也表明对上市公司未来发展的看好。

　　通过增发，补充流动资金。1月的增发公司募集资金达到2.13亿元，本次增发公司拟募集资金2.07亿元，两次募集资金结束后，公司资金压力将大大缓解，并将为公司未来发展提供充足资金。

　　3。公司未来发展的关注点(1)积极参与国有石油公司的混合所有制改革。公司认为“加快发展混合所有制经济有利于拓展公司业务范围和业务规模”。中石化将其油品销售业务作为试点，发展混合所有制改革，拉开了国有石化公司发展混合所有制经营的序幕。

　　中石油公布了包括上游未动用储量在内的六大业务合作平台，以发展混合所有制；中石化宣布页岩气勘探、开采、管输、运营等全产业链都有发展混合所有制的计划。准油股份作为从中石油分离出来的专门从事油田监测服务的油服类公司，只要上游油气开采业务允许民企参与经营，公司就有望进入到上游油气领域。

　　(2)煤层气。公司在煤层气压裂服务领域具有一定知名度，前几年一直为中石油煤层气公司提供煤层气开采服务。公司全资子公司准油能源在新疆库车、拜城地区进行煤层气勘探开采工作，而库拜盆地是新疆煤层气相对富集的区域，公司具备资源、技术优势，具有发展煤层气业务的先发优势。但由于种种原因，新疆的煤层气开发在近几年处于停滞状态。

　　只要新疆煤层气开发有所突破，公司煤层气业务应该会很快发展起来。

　　4。盈利预测我们预计2013~2015年公司EPS分别为0.10、0.19和0.27元，给予“增持”投资评级。2013年底，公司每股净资产为4.91元，本次增发完成后，公司每股净资产将达到6.08元，按照同行业2014年平均3.7倍的PB，我们给予公司22.50元的目标价。

　　5。风险提示下游客户订单下降、新疆煤层气开发进展滞后的风险。

　　特变电工：新丝绸之路建设利于海外战略推进

　　2014-04-11类别：公司研究机构：海通证券研究员：陈日华

　　[摘要]

　　目标价15.75元，给予买入评级，现在正是逐步建仓期。预计2014年和2015年公司EPS分别为0.63元和0.85元，基于新能源业务和海外工程业务仍将高速增长以及特高压建设将使公司价值得到重估，2014年给25倍PE，目标价为15.75元，给予买入评级。预计后续有特高压获批、中央新疆会议召开等实质性利好的推出，现在正是逐步建仓的大好时机。

　　公司商业模式向电气服务商转型，把握三大战略机会。全球能源结构将向清洁化转变，这一转变的结果是电气化，即电力在能源体系中的地位将得到提升。IEA预计2012~2035年全球将有16.9万亿美元资金投入电力工业，占能源投资的45%，位居第一。国外电力工程项目以总包/成套为主，国内包括输配电工程在内的电力工程也将向这一方向发展。ABB等国际巨头的发展轨迹也昭示设备商走向服务商是成长规律。公司确定了契合行业趋势的发展战略：由制造向服务转变，向电力服务商转变。国内的设备商都有这个趋势，相对而言一次设备商更有优势，特变电工走在前列。我们认为这一战略方向和商业模式将把握三个大机会：一是国家鼓励高端装备走出国门，非洲、中亚等目标市场空间广阔，新丝绸之路经济带建设将强化这一趋势；二是国内能源结构的调整，具体而言是火电西移、新能源开发、特高压的建设；三是国内包括输配电工程在内的电力工程将向总包方向发展。正确的战略方向选择辅以区域、资源、管理等竞争优势，公司有望步入新一轮的成长周期，2015年收入将过500亿元，假以时日再达到千亿规模也是可期的。

　　未来3~5年，特高压建设将使公司资源价值得到重估，新丝绸之路经济带建设有利海外战略推进。特高压关乎能源结构调整以及大气污染治理，由国家高层推动，今年有望进入高峰建设周期，公司将从设备需求以及能源通道打通两个环节受益；预计2014~2017年：1)特高压变压器、电抗器和换流变三大主设备累计可为公司贡献13.24亿元净利润，2)能源通道打通可为公司累计贡献20.30亿元净利润；重要的是特高压建设盘活了公司在新疆所拥有的大量煤炭和风光资源，使价值得到重估(具体分析见下文)。截止2013年末，公司正在执行及尚待执行的国际成套定单金额超过30亿美元，今年海外工程业务仍将维持30%以上的增速；根据IEA预计不含中国的非OECD国家未来在电力领域每年约投入2550亿美元，新丝绸之路经济带建设将强化公司的优势，有利于公司海外战略的推进。另外，2014年，多晶硅1.5万吨的产能有望满产，得益于硅煤电一体化的优势，综合成本在10万元/吨以内，预计全年有望贡献3.5亿元的净利润。

　　不确定因素：电站规模不达预期；海外工程收入确认不达预期；特高压建设不达预期。

　　广汇能源：一季度业绩预增60%以上增持评级

　　2014-04-01类别：公司研究机构：海通证券研究员：邓勇王晓林

　　[摘要]

　　广汇能源发布一季度业绩预增公告广汇能源发布2014年第一季度业绩预增公告，预计2014年第一季度归属于母公司所有者净利润与上年同期相比增长约60%以上。

　　点评：

　　1。季度业绩大幅增长，预增60%以上根据广汇能源业绩预增公告，1Q2014公司归属净利润预计同比增长约60%以上，公司业绩增长的主要原因有三点：

　　(1)收购哈萨克斯坦TarbagatayMunayLLP公司3%权益取得控股权后，合并财务报表范围同比新增收益；(2)新疆吉木乃广汇液化天然气发展有限责任公司“150万方/日液化天然气项目”自全面投产以来生产销售正常稳定，与上年同期相比新增收益；(3)新疆广汇新能源有限公司一期“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG项目”恢复试生产后，生产连续稳定运行状况优于上年同期。

　　实现对TBM公司的控股。3月29日广汇能源发布公告，公司控股子公司新疆广汇石油有限公司下属全资荷兰子公司RifkampB.V。与荷兰CazolB.V。进行了TBM公司3%参与权益转让商业交割的谈判，并于2014年3月27日顺利签署了英文版本的补充协议，完成了商业交割程序。以上股权交割完成后，广汇能源拥有了TBM公司52%的股权，实现控股。由于以上股权交割在3月底完成，并且新增股权比例为3%，对公司一季度直接业绩增长贡献有限，但可能存在部分资产评估增值等一次性收益。

　　吉木乃LNG项目贡献利润。公司吉木乃年产5亿方LNG项目于2013年8月正式进入全面生产阶段，气源来自于哈萨克斯坦斋桑区块(目前公司已控股52%)。根据公司市场及项目简报，2014年1~2月，吉木乃LNG工厂日均进气量均在110万方以上，我们认为1Q2014吉木乃LNG工厂均有望保持这一进气量水平。吉木乃LNG工厂气源来自于哈国斋桑气田，供气首两年气价为120美元/1000立方米(约0.73元/方)，较低的供气价格带来项目较高的盈利能力。由于项目在2013年8月投产，1Q2014带来公司业绩同比的明显提升。

　　煤化工项目恢复生产。广汇能源哈密煤化工项目于2013年4月发生火灾事故停产，于2013年9月全面恢复试生产。

　　项目复产后，LNG生产装置调试效率低于预期，导致放空量大，LNG产出量较低。根据公司市场及项目简报，公司煤化工项目1月生产甲醇55350.82吨、LNG6525.17吨，据此计算，煤化工装置产生的甲烷气体只有大约40%左右转化为LNG。根据2月市场及项目简报，这一转化率达到53%左右，较1月数据有明显提高。我们认为公司煤化工项目LNG的生产状况在逐月好转，2014年一季度生产状况可能与去年同期水平接近。

　　期待原油进口权放开。近日发改委能源研究所研究员姜鑫民在第七届中国地炼市场与发展峰会上透露，原油进口配额具体方案目前还在研究中，今年的配额较去年可能增加1000万吨甚至2000万吨。广汇能源目前拥有哈萨克斯坦TBM公司斋桑油气区块52%股权，并拥有哈萨克斯坦南依玛谢夫区块51%的权益。目前斋桑区块天然气已开始生产并输送回我国。随着国家对油气产业上下游管制的逐步放开，广汇能源有望成为第一批取得原油进口经营权的民营企业之一，从而直接进口海外油气项目所产原油。

　　2。盈利预测与投资评级广汇能源拥有煤炭、原油、天然气上游资源，同时从事煤化工、煤炭分质利用、LNG等项目的生产和产品销售，成功转型成为综合性能源公司。目前公司业务以煤炭销售、煤化工、LNG生产销售等为主，同时在建1000万吨煤炭分质利用等项目。随着煤化工项目的复产、LNG销售量的提高以及在建项目未来投产，公司收入利润有望快速增加。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.18、0.46、0.86元，按照2014年EPS及20倍PE，我们给予公司9.20元的目标价，维持“增持”评级。

　　3。风险提示项目建设进度不达预期的风险；煤炭及LNG等产品价格大幅波动的风险；政策及资金风险。

　　新疆浩源：依托区域优势保证业绩增长买入评级

　　2014-04-17类别：公司研究机构：民族证券研究员：齐求实黄景文

　　[摘要]

　　投资要点：

　　报告期内，公司实现营业收入2.75亿元，同比增长15.42%；归属于上市公司股东的净利润8226万元，同比增长27%；基本每股收益0.70元，2013年分配方案为每10股转增10股，派1.2元。

　　公司业务主要在阿克苏市城区及外三县管网延伸，民用气销售和民用户安装数量增加使得公司收入增长。2013年公司共销售天然气1.07亿立方米，同比增长9.5%；民用户安装19650户，大幅增长37%。车用气销售量未完成目标任务的原因是公司所属加气站三年一次的例行监检停业和柴油车“油改气”的暂停，影响了发展重卡用气市场。

　　2013年铺设高中压市政管网45.7公里，巴楚县、阿克苏市门站(含加气站)改扩建以及新建4座加气站投入运营；阿克苏纺织工业城门站(含加气站)已劢工。2014年计划新建加气站7座、改扩建加气站5座，为公司进一步扩张市场打下基础。

　　阿克苏地区探明的天然气资源总量10万亿立方米，为公司供气的中石油英买力气田探明天然气地质储量656.28亿立方米，具备燃气公司的气源优势。2012年底新疆城镇化率为44.5%，公司现已取得经营权的一市四县平均丌足40%，而根据新疆自治区规划，到2015年全区燃气普及率将达到94%，未来3-5年之内公司燃气业务在疆内还有很大空间。

　　2014年公司计划销售1.26亿方天然气，同比增长18.8%，其中车用气销售为7100万方，民用气销售5500万方；民用户安装30000户，同比增长近50%，我们预计完成该计划目标可能性较大。

　　给予公司“买入”评级。预计公司摊薄前2014-2016年EPS为1.01元、1.36元、1.69元。，对应劢态市盈率33倍、25倍、20倍，天然气行业在西部欠发达地区仍处于高速成长期，所以我们认为在本地气化率丌足80%的情况下，公司有维持在30倍左右PE水平的理由，。

　　风险提示。天然气价格改革压缩城市管网运营商利润，气源能否保证供应的风险。

　　金风科技：2014年有望持续较快增长买入评级

　　2014-03-27类别：公司研究机构：瑞银证券研究员：李博付伟琦

　　[摘要]

　　2013年收入和利润增长符合预期公司2013年营业收入123亿元，同比增长8.7%；营业利润和净利润分别为4.8亿/4.3亿，同比增256%/180%，EPS0.16元，符合我们和市场预期。分业务看，风机设备及零部件收入113亿，同比增63%，营业利润23亿，同比增54%，是利润增长主要来源，风电场开发收入3.85亿，营业利润2.43亿，同比增86%，是重要的利润增长点。

　　风电设备业务2014年收入有望加快增长，毛利率可能会提高13年下半年新接订单充裕，2014年风机销量和价格都有望提高。2013年末金风在手已中标订单752万千瓦，同比增长14%，订单充足。基于我们对于行业恢复性增长和金风市占率提高的判断，我们认为其风机收入增长可能达到25%左右。我们认为2014年其毛利率能够继续提高，主要原因在于前期低价订单已基本消化，2014年出货均价将比2013年更高。

　　2013h2加快在手风电场开发，2014年售电收入应将有大幅增长2013年下半年金风加快了手中风电场的开发。2013年末权益装机容量130万千瓦，比中报时增长了100%，这些风电场绝大部分是下半年建设完工，将在2014Q2开始并网发电。我们预计2014年售电收入和毛利将有较大幅度增长，预计并表风电售电收入将从3.8亿元增长到7亿左右。

　　估值：维持目标价和“买入”评级我们预计2014-2016年EPS为0.36/0.49/0.51元(原为0.36/0.49/0.52元)，同比增速125%/36%/6%。维持12.5元目标价，目标价基于瑞银VCAM模型(WACC=9.8%)得出，对应2014年PE为35倍。