铁路投资加码至8000亿元 5概念股望腾云直上

　　今年以来，关于铁路基建领域的利好频出。据悉，近期中国铁路总公司召开电话会议，明确将今年全年铁路投资总额增至8000亿元以上。中国中铁、中国北车、中国铁建、西北轴承、晋亿实业等概念股有望爆发。

　　4月30日，中国铁路总公司召开电话会议，再度调整今年的铁路固定资产投资计划，调整后今年的铁路投资总额将达到8000亿元以上，这已是今年来不到4个月时间内第三次向上调整铁路投资计划。

　　中国铁路总公司官网4月30日的一则新闻稿显示，国务院决定进一步加大铁路建设力度，继续推进铁路投融资体制改革，多方吸收社会投资，适度扩大铁路固定资产投资规模、调增新线投产里程、增加新开工项目。

　　资料显示，在2014年年初的全路工作会议上，中国铁路总公司安排2014年固定资产投资为6300亿元，后第一次调整增加至7000亿元；4月8日，中国铁路总公司总经理盛光祖宣布，铁路固定资产投资由7000亿元再增至7200亿元。

　　另外，中铁总公司还同时做出另外四项决定：开工项目由此前44项增至48项基础上，再增至64项；新论证的项目在条件成熟时，年内也可开工；今年新投入运营的线路要确保达到7000公里以上；2014年设备投资额由1200亿增至1430亿以上。

　　建议关注相关概念股：中国中铁(5月2日，中国中铁H股收涨9.28%，公司是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，是全球第三大建筑工程承包商)；中国北车(4月22日，公司与中国进出口银行签订了战略合作协议。)；中国铁建(5月2日，H股收涨7.33%，公司是我国乃至全球特大型综合建设集团之一。)；西北轴承(公司是全国机械行业百强企业之一、全国轴承行业六家大型一档企业之一、西部地区最大的轴承厂家、我国轴承行业首家A股上市公司。)；晋亿实业(公司是国内紧固件行业龙头企业，主营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。)等。

　　中国中铁：订单高增长推动收入维持较高增速

　　研究机构：申银万国日期：2014-4-30

　　1Q14 增长22.4%，高于市场预期：公司2014 年一季度实现营业收入1177 亿元，同比增长21.3%，实现归属母公司净利润18.2 亿元，同比增长22.4%，高于市场预期。研报认为去年四季度基建板块订单同比增长42%是今年一季度收入增长较快的重要原因。

　　一季度新签订单增长5%，铁路订单下滑28%因一季度招标总量较小，受益铁路投资加码，后三季增长潜力较大：公司一季度新签订单总额2016 亿元，同比增长4.6%，其中铁路、公路和市政新签订单分别为533、292 和862 亿元，同比增速分别为-27.6%、81.5%和16.2%。研报认为公司铁路市场占有率稳定，一季度铁路订单负增长主要由于新项目招标量较小所致，后三季铁路订单恢复较快增长概率较大，理由是(1)“保增长”推动下，全年铁路FAI 有望在7200亿基础上再上调至8000 亿元(详见4 月28 日《规划有望继续上调，再次上修铁路基建企业盈利预测，强调“增持”评级》报告)；(2)西部铁路建设提速和中东部铁路网进一步完善带动后三季新开工项目数增多，铁总总经理4月提出全年确保开工“蒙西-华中”等5 条新线总投资超3700 亿元，一季度发改委批复“杭州-黄山”等5 条线前期或科研规划，工程投资超1300 亿元。

　　全年铁路毛利率有望逐步恢复，管理费用率持续改善：公司1Q14 整体毛利率同比下滑0.2 个百分点至10.5%，主要原因是铁路毛利率受调概延缓和部分项目毛利率延续13 年较低水平(13 年铁路毛利率为6.4%)，随变更索赔款逐步到位和低毛利项目逐步完工，全年铁路毛利率有望恢复至12 年8%以上水平。

　　1Q14 公司实现净利率1.5%，与去年同期基本持平，管理费用率同比下降0.5个百分点至3.8%，内部管理效率持续改善(13FY 管理费用率下降0.3 个百分点至4.0%).

　　对上游资金占用下降和投资项目增加是1Q14 现金流下滑主要原因：1Q14 公司经营性现金净流出76.2 亿元，较去年同期净流出增加26.2 亿元，但收现比仅小幅下滑5.6 个百分点至116%，研报认为现金流下滑主要是对供应商和员工付款季节性增加和投资项目投入增长所致。

　　维持“增持”评级：受益铁路投资规划上调、投融体制改革和央企改革三重利好，研报维持对中国中铁“增持”评级，预计公司14 和15 年业绩增速为19%和17%，EPS 分别为0.52 元和0.61 元，对应PE 为4.7X 和4.0X.