新能源行业：业绩增长持续 二季度趋势渐显

　　年报业绩符合预期，由于去年底基数整体保持高增长

　　由于光伏和风电之前年度报表基数较低，2013 年年报和2014 一季报业绩增长非常迅速，业绩增幅超过100%的有11 家，占比超过25%，而锂电池企业业绩较差，业绩下滑较为严重，核电行业基本维持稳定，其中2013 年年报：业绩增速100%以上的有：南玻A、隆基股份、金风科技、新大新材、中环股份、阳光电源、湘电股份、东方日升、爱康科技、向日葵、亿晶光电；

　　业绩增速50%~100%的有：吉鑫科技、天龙光电；

　　业绩增速0~50%的有：华仪电气、泰胜风能、天赐材料、沧州明珠、大金重工、杉杉股份、南风股份、超日太阳、东方电气、中核科技、江苏神通、天顺风能；

　　其他公司业绩都将出现不同程度的下滑。光伏业绩继续改善，二季度有可能出现波动

　　从2013 年年报来看，大部分企业走出了亏损实现盈利，行业整体处于复苏趋势中。但由于一季度多晶硅价格上涨将部分在二季度报表反映及国内销售占比提升造成的平均价格下降，我们预计二季度报表可能存在波动。

　　风电行业处于爬坡期，中报业绩值得期待

　　风电行业2014 年一季报分化严重，主要原因在于一季度是风电传统淡季，收入确认较少，利润率波动明显，而二季度以后的风电报表趋势更具有代表性。

　　而随着去年风机招标量价齐升，我们认为二季度报表值得期待。

　　锂电池和核电业绩预期二季度和一季度情况相当

　　由于企业经营状况和一季度趋势相当，我们预计二季度锂电池和核电业绩和一季度相比变化不大，锂电池行业业绩反转还是取决于未来材料价格走势。

　　风险提示

　　行业政策推进进度低于预期的风险；企业盈利复苏低于预期的风险维持“推荐”评级

　　我们认为新能源企业业绩仍然较好，维持“推荐”评级，风电推荐业绩最好的金风科技和运营企业天顺风能，光伏推荐业绩增长确定的隆基股份、特变电工，核电推荐江苏神通。