机构斥资逾41亿元狂投手游 绩优概念股获青睐

　　中青宝：年报略超预期，手游业务经营与收购大幅改善公司营收状况与结构

　　中青宝300052

　　研究机构：银河证券 分析师：黄驰 撰写日期：2014-03-04

　　投资要点：

　　1.事件：发布年报业快报

　　公司今日发布2013年业绩快报，实现营业收入3.25亿元，同比增长75.4％；归属于上市公司股东的净利润5103万元，同比增长205.7％，对应EPS0.20，同比增长233.33％。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)收购优质手游公司大幅改善公司经营结构 公司13年营业利润为6029万元，同比暴增1691％。可以看到公司的盈利能力大幅改善。公司收购的美峰数码是国内领先的手游重度游戏开发商，旗下《君王》系列游戏13年长时间盘踞在排行版前10. 近期公司新作《巨龙之眼》，正联合91，当乐，UC 等一线平台进行封测，预计会有不错表现。

　　(二)公司降低传统端游营销投入，改善净利水平

　　公司页游和端游进入平稳运营阶段，广告推广支出相应减少，净利率逐步改善。

　　(三)公司自营代理手游产品，业务结构逐步改善

　　公司13年曾独家代理墨麟出品的首款手游《仙战》，由于各方面问题导致这款产品并未如市场预期的一样成为千万级流水产品。但我们认为公司和业内一线开发商的合作不会停止，2014年公司在手游上的代理和运营投入会随着行业高速发展而进一步飞速提升。

　　3.估值、投资建议与主要风险

　　我们预计收购完成后，公司13/14/15年备考净利润将分别达到0.51亿/1.48亿/2.4亿元，对应摊薄后EPS 0.2/0.57/0.9元。当前股价对应13/14/15 PE 分为148X/52X/32.8X，我们维持“推荐”评级。

　　主要风险：

　　行业竞争加剧，开发商分成降低，被收购标的公司出现骨干人员流失 。