风电制造业“健康度”进一步提升 概念股价值解析

　　东方电气：经营效率提升，加大新能源布局

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：彭全刚日期：2013-11-04

　　三季度业绩缓慢回升，工程服务业务板块利润率增长明显。公司前三季度收入304亿，同比增长2.32%，归属上市股东净利润18.4亿，同比增长3.48%；

　　单季度盈利能力回升明显，毛利率21.5%，同比提升1.7个百分点，环比提高2.3个百分点，水能及环保、工程服务板块毛利率提升是主要因素，其中工程和电站服务毛利率同比上升5.22个百分点，贡献较多。

　　强化内部管理，现金流改善明显。2013年公司强化内部管理，加大交货和项目回款力度，前三季度的经营活动现金净流入6.25亿，较去年同期流出22亿大幅改善。强化费用控制，前三季度期间费用总额与去年同期持平。

　　订单增长乏力，整合资源重新进入风电领域。前三季度公司新签订单282亿，较去年同期361亿下降22%，其中燃机订单下降幅度较大，较去年同期减少87亿，主要是由于燃气价格调整，下游发电企业推迟燃气电站招标建设所致。公司近期整合集团风电产业资源，在经历几年行业低迷期后，公司完成了产品优化，准备重返风电市场，目前国家减排压力巨大，风电消纳问题改善，市场竞争趋缓，公司重返此市场有利于缓解订单压力。

　　拟发行可转债，加大海外和研发投入。公司拟发行40亿可转债，用于海外工程和研发能力提升，此举有利于改善公司现金流，增强海外市场竞争能力。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：我们认为未来国内火电、核电以及燃机市场仍将维持一定的规模，重返风电和加大海外拓展有利于订单增长，管理改善提升公司盈利能力。我们预计2013年、2014年EPS1.16元和1.31元，对应当前股价PE10x和8.8x，维持审慎推荐-A投资评级。

　　风险提示：海外市场复苏缓慢，风电市场重返受阻。

　　华仪电气  （600290 股吧,行情,资讯,主力买卖）调研快报：风机业务下半年回暖可期，业绩拐点将现

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：王明德日期：2012-06-11

　　投资建议及风险提示：

　　综上所述，我们认为公司下半年随着国内风电市场的回暖以及海外市场的开拓，业绩出现拐点的可能性非常大。公司有望借此契机步入快速增长通道。经综合测算给予公司2012-2013年的EPS分别为0.33元、0.55元，对应的PE为21.3、12.7，暂时给予公司“推荐”评级。

　　关注风电开启低于预期，进而公司业绩低于预期的风险。

　　九鼎新材调研报告：整体订单饱满，HME玻纤有望成为未来业绩增长点

　　类别：公司研究机构：中信建投证券有限责任公司研究员：田东红，韩梅日期：2011-05-18

　　盈利预测与投资建议：我们初步预计，如果不考虑年内能做完收购的话，公司自有业务今年收入增速在50%左右，毛利率有所提高，净利润预计会有更大的增长。如果年内做完收购的依照公司收购报告的盈利预测，我们判断业绩应该有翻倍左右的增长。假定年内完成收购，我们预计2011-2012年收入分别为15.08亿元和20.71亿元，净利润分别为3812万元和5433万元，对应摊薄后每股收益分别为0.24元和0.34元。考虑到公司收购项目有利于产业链进一步完善，且改建项目具备较好市场前景，公司未来看点较多，维持“增持”评级。