5大券商8日看好6板块27股

　　土壤修复：治理需求迫切空间巨大荐4股

　　资金、盈利模式与政策法规有待进一步完善污染底细不清、资金短缺成为我国土壤修复行业发展面临的主要问题，我国当前土壤修复项目和资金大多数依赖于政府，土壤修复产业缺乏完善的盈利模式，进而难以将其成本费用化。目前仅有少数的商业化项目将土壤污染修复的成本负担交由土地开发商承担。政策法规上，我国《土壤环境保护“十二五”规划》尚在制定中，法规层面上仅有《污染场地土壤修复技术导则(征求意见稿)》等少数标准型文件，且多处于意见征求和报批阶段。政策法规层面上的指导和监督的缺失使得我国土壤污染修复行业尚处于无序状态。

　　我国土壤修复市场处于起飞前夕

　　根据全国土壤污染调查公报数据，土壤点位超标率为19.4%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为13.7%、2.8%、1.8%和1.1%，目前全国粮食播种面积为20.27 亿亩，我们由此推测有待修复的耕地污染面积约3.9 亿亩，我们保守推算全国耕地修复成本接近4 万亿，这还不包括城市宗地修复，我们根据调查公报样本点估算其空间有7000 亿。土壤修复行业近两年约维持200-300 亿规模，江苏省环保产业技术研究院日前发布报告预测， 从2014 年至2020 年，国内土壤修复市场规模可达6856 亿元， 土壤修复市场面临巨大的市场空间。

　　龙头正在崛起，上市公司开始布局，推荐维尔利

　　国内土壤修复企业可以划分为四类。第一类是集设计与施工于一身的全能型企业，比如永清环保、建工修复、杭州大地环保、高能时代等；第二类是土壤修复专业技术类企业；第三类是科研院所；第四类是外资企业，包括日本同和、英国ERM、澳实分析等。目前国内龙头企业在土壤修复领域形成了一定的项目经验和规模优势，比如北京高能时代、建工修复等。科研机构很少涉足工程环节，外资企业受到政策的限制，外资公司很少涉足我国土壤修复工程业务，而侧重于场地修复的咨询业务。上市公司中， 我们首推向综合型环保集团转型的维尔利(买入评级)、龙头企业桑德环境(买入评级)，关注东江环保(暂无评级)，永清环保(增持评级)。中信建投

　　银行：货币政策依然维持谨慎荐1股

　　货币政策维持谨慎。一季度央行累计逆回购5250亿元，累计正回购8700亿元，整体货币政策维持谨慎。展望未来，我们认为短期内降准降息可能性不大。一方面，报告明确表示经济运行速度保持在合理区间，总体符合宏观调控和发展预期。

　　另一方面，尽管央行四月以来每周二和每周四的正回购操作从未间断，隔夜SHIBOR 仍然维持在3%以下的低位，显示当前货币市场流动性较去年六月和十二月宽松，货币政策微调的空间和工具依然充足。

　　实体经济融资成本维持高位。三月，一般贷款加权平均利率为7.37%，比上年12月上升0.23个百分点。从贷款定价看，执行下浮、基准利率的贷款占比有所下降，执行上浮利率的贷款占比上升。3月，一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为8.35%和21.40%，比上年12月分别下降4.12个和2.72个百分点；执行上浮利率的贷款占比为70.25%，比上年12月上升6.84个百分点。从贷款结构看，3月居民户短期贷款占比由前两个月的5%大幅上涨至19%，而居民户中长期贷款和企业中长期贷款占比分别由前两个月的22%和40%下降至18%和31%。主要原因在于银行更多的将信贷资源向信用卡分期等消费类贷款倾斜以抵御上升的资金成本和资产质量风险。这也意味着实体经济的融资成本仍然高企。

　　大银行仍然是银行间市场主要供应方。2014年第一季度，银行间市场债券回购累计成交38.8万亿元，同比增长2.7%，增速继续放缓；同业拆借累计成交7.1万亿元，同比下降30.6%。大型银行仍是市场资金的主要供给方，中小型银行仍是市场资金的主要需求方。未来如果影子银行监管趋严，那么大银行防御性更佳，将受益于流动性从紧带来的银行间利率上升。

　　建议配对交易。三月下旬以来，中资银行股持续，主要基于资金压力的缓解和稳增长的期待。但是我们认为进一步上行空间有限。在利率市场化和金融脱媒的背景下，有两类银行受到的冲击更小，一类是贷款议价能力强从而转嫁成本能力强的银行比如民生银行；另一类是存款客户依赖度更高从而分流至货币基金较为缓慢的银行，比如农业银行和重庆农村商业银行。但是在流动性风险和资产质量风险不断累积的背景下，要在保持资产质量稳定的同时提升贷款收益率难度越来越大，因此我们更偏好第二类银行。我们建议配对交易：做多农业银行做空民生银行。申银万国