两大重量级会议重燃石墨烯概念 概念股迎来升机

　　方大炭素：经营状况恢复拉动1季度业绩改善，未来增量还依赖募投项目释放

　　方大炭素 600516 非金属类建材业

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2014-04-29

　　事件描述

　　方大炭素今日发布2014 年1 季报，报告期内公司实现营业收入 9.04 亿元，同比下降4.73%；营业成本5.92 亿元，同比下降10.36%；实现归属于母公司所有者净利润1.29 亿元，同比增长19.51%；1 季度对应EPS 为0.08 元，2013年4 季度EPS 为-0.01 元。

　　事件评论

　　1 季度业绩环比改善，经营状况恢复至历史平均水平：虽然1 季度公司收入环比增长24.63%，毛利率环比提升3.69 个百分点，但从历史经营状况来看，公司1 季度业绩表现处在历史平均水平，1 季度业绩环比恢复主要源于去年3 季度以来公司业绩非经常性下滑：1、1 季度矿价环比跌幅达7.83%，预计公司铁精粉业务盈利能力环比难以改善；2、受制于下游钢铁行业需求低迷，公司炭素业务盈利能力或有下滑，而从上市公司*st 吉炭1 季度-14.18%的毛利率也一定程度上可以印证；3、考虑到去年3 季度抚顺清原县发洪水，公司莱河矿业子公司或受此影响而产销受阻，今年1 季度铁精粉业务恢复正常或是1 季度业绩环比增长的主要原因。

　　除此之外，公司收购江碳公司去年4 季度仅实现收入946.6 万元，并亏损4506.34 万元，预计随着进一步管理整合逐步贡献业绩，有助于公司业绩环比恢复。另外，受益于民营体制在成本控制及内部管理方面的优势，公司1 季度管理费用环比下降0.38 亿元，同时，由于或源于银行存款产生的利息收入环比增加，1 季度公司财务费用环比减少0.16 亿元，也有利于公司业绩改善。

　　同比方面，或同样由于江碳公司减亏及公司成本控制得当，1 季度公司综合毛利率同比提升4.11 个百分点，并最终导致公司1 季度业绩同比有所改善。

　　传统主业相对稳定，耐心等待募投产能释放带来品种结构调整：公司传统石墨制品与矿石业务基本稳定，未来增量主要依赖于非公开增发募投项目“3 万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10 万吨/年油系针状焦工程”。 与此同时，2013 公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域，有利于保持公司在高端产品领域的竞争力与产业链综合整合的能力，为公司结构升级奠定良好基础。

　　按最新股本计算，预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.17 元和0.22 元，维持“推荐”评级。

　　华丽家族

　　华丽家族大股东南江集团同中科院宁波材料所共同设立宁波墨西科技有限公司，以负责年产300吨石墨烯项目。宁波墨西科技由南江集团及公司股东哲皙投资、中科院宁波材料技术与工程研究所、刘兆平及其研发团队于2012年4月共同实施组建。其中，南江集团与哲皙投资均为公司实际控制人王伟(财苑)林控制，后者为前者分立后的新设公司。

　　公司同时表示，墨西科技正在慈溪市慈东滨海区投资建设世界上第一条量产石墨烯生产线，预计将于2013年建成投产。由于该项目为世界上第一条石墨烯生产线，同时石墨烯属于高科技新材料，其产品成熟及产业化还需后续大量的研发和投入。因此，未来一段时间内该项目存在较大的财务风险和市场风险，而作为华丽家族控股股东，暂无将石墨烯项目转让或指定给上市公司的计划。但是，公告并未对报道中敏感的产能问题进行说明。