氟化工板块有望复制镍股上涨神话 淘金5股(名单)

　　化工产品的价格波动往往容易引起A股市场相关公司股价波动，近日镍价的不断攀升刺激涉镍概念股集体冲击涨停，华泽钴镍和吉恩镍业上周股价分别暴涨38%和36%。由此可见，化工产品价格的波动对股价的影响不可小视。

　　近期氟化工行业复苏劲头强势：R22由三月初的10000元/吨连涨两月，三、四月的涨幅分别达到18%和12%左右，短短两个月时间的累计涨幅超过30%。在涨价因素刺激下，氟化工板块有望复制涉镍概念股的强劲上涨势头。

　　据中证报消息，去商品化、气温回暖推升冷剂需求以及新环保法修订案通过，成为氟化工产品涨价的主要原因。“史上最严”环保法将于2015年1月1日起施行，有助淘汰化工行业落后产能，减少市场供应量，提振产品价格。

　　国内R22产能中，受监管的大厂约70万吨，另外有10万吨左右的小厂装置。业内人士认为制冷剂需求能够维持35万吨以上。而随着聚合物市场的规模扩张，预计将形成20万吨左右的需求拉动，如果小厂商能够得到严格监管，预计氟化工行业将逐步恢复。

　　概念股一览：

　　多氟多：六氟磷酸锂叩开锂电产业大门

　　巨化股份：产能扩张助业绩持续上涨

　　三爱富：业绩大幅提高长期成长可期

　　天业通联：获银亿矿业75%股权进军氟化工领域

　　永太科技：拟收购萤石资源提升公司价值

　　多氟多：转型正在进行中，锂电池产业链值得期待

　　多氟多 002407 基础化工业

　　研究机构：东北证券分析师：龚斯闻，潘喜峰撰写日期：2014-03-27

　　公司2013年实现营业收入15.60亿元，同比增长7.97%；归属于上市公司股东净利润1635.89万元，同比减少61.10%；经营活动现金流净额801.79万元；基本每股收益0.07元。

　　2013年受宏观经济影响，电解铝行业大面积亏损，公司氟化铝、冰晶石的生产经营遇到很大困难，行业产能过剩，产品价格下滑，致使公司整体业绩下滑较大。去年公司云南、甘肃氟化盐项目投产，初步完成了全国氟化盐市场布局，今年公司将继续调整铝用氟化盐产业布局，向有资源优势的西南地区和市场优势的西北地区转移。今年公司高性能铝用氟化盐产能达33万吨，我们认为由于下游短期难以大幅好转，公司传统氟化盐业务压力仍较大。

　　公司正向电子氟化工、精细氟化工方向转型，下游涉及锂电池、集成电路、医药中间体等行业。锂电池产业链是公司转型核心，年产2000吨六氟磷酸锂项目投产使公司成为全球主要供应商，目前客户已有国内众多一线大厂。目前公司电池级氟化锂、电解液、动力锂离子电池等项目建设完成，锂电池及电动汽车动力总成研发进展顺利，正极材料、功能膜材料已有了新的突破，未来公司锂电产业链值得期待。

　　其他转型方向中，公司电子级氢氟酸产品质量处于全国领先地位，未来有望进入国家极大规模集成电路专项。含氟医药中间体产品中试效果良好，规模化生产进程正在加快。

　　我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.19、0.31和0.44元。公司传统铝用氟化盐业务压力仍较大，目前公司估值也偏高，但中长期来看公司正在业务转型，各项新业务空间都较大，给予公司谨慎推荐评级。

　　风险：(1)新产品竞争加剧，价格压力(2)公司转型进程缓慢。

　　巨化股份2013年年报点评：业绩低于预期，维持中性评级

　　巨化股份 600160 基础化工业

　　研究机构：中金公司分析师：高峥撰写日期：2014-04-21

　　业绩低于预期

　　巨化股份公布了2013年业绩，实现营业收入97亿元，同比增加24%，实现净利润2.5亿元，合每股收益0.18元(未摊薄)，同比减少58%，低于我们之前的预期。公司拟2013年每10股派发现金股利2元(含税).

　　公司盈利下滑的主要原因是产品价格的下降，全年因产品价格下跌减利11亿元；另外财务费用和销售费用的增加也是部分原因。

　　发展趋势

　　制冷剂行业已触底反弹，聚合物盈利仍有下行风险。2013年，制冷剂R22价格已经触底反弹，而R134a和PTFE等产品价格持续下降，延续了2012年以来单边下滑趋势(参见图表1)，目前PTFE产能仍在扩张，供给面增速高于需求面，行业仍然延续供给过剩局面，我们认为氟化工行业基本面下行趋势尚未停止。

　　含氟精细化学品增长良好。2013年度公司含氟精细化学品收入1.4亿元，同比增长61%，毛利率30.26%，比上年度增加1.39个百分点。随着未来公司提高精细化学品的比重，或将对公司业绩带来积极作用。

　　盈利预测调整

　　我们下调公司2014年每股盈利为0.08元，下调幅度65%。我们预测2015年每股盈利为0.09元。

　　估值与建议

　　维持“中性”评级。目前股价对应2014-2015年PE分别为62x和59x。目标价5元。

　　风险提示：氟化工产品持续低迷；市场估值中枢下行风险。

　　三爱富：制冷剂触底反弹，聚合物仍有下行风险

　　三爱富 600636 基础化工业

　　研究机构：中金公司分析师：高峥撰写日期：2014-03-25

　　业绩大幅低于预期

　　三爱富公布了2013年业绩，实现营业收入32.9亿元，同比减少0.1%，实现净利润0.7亿元，合每股收益0.18元，同比减少49.5%，低于预期0.4元。

　　发展趋势

　　制冷剂行业已触底反弹，聚合物盈利仍有下行风险。2013年，制冷剂R22价格已经触底反弹，而R134a和PTFE等产品价格持续下降，延续了2012年以来单边下滑趋势(参见图表1)，目前PTFE和PVDF产能仍在扩张，供给面增速高于需求面，行业仍然延续供给过剩局面，我们认为氟化工行业基本面下行趋势尚未停止。

　　2014年以后CDM将不再为公司贡献利润，公司利润或将承压。2013年是公司CDM项目履约的最后一年，随着CDM不再贡献利润，公司经营压力将日趋加大。

　　盈利预测调整

　　我们下调公司2014年每股盈利为0.20元，下调幅度27%。我们预测2015年每股盈利为0.20元。

　　估值与建议

　　维持“中性”评级。目前股价对应2014-2015年PE分别为62x和61.5x。目标价11.1元。

　　风险提示：氟化工产品持续低迷；1234yf产品投放市场不及预期；市场估值中枢下行风险。

　　*ST天业：资产整合预期增强，具有较强不确定性

　　*ST天业 002459 机械行业

　　研究机构：山西证券分析师：李争东撰写日期：2014-03-13

　　事件：

　　公司公布2013年年报：公司实现营业总收入6.64亿元，同比增长34.64%；营业利润亏损4.34亿元，同比下滑24.25%；归属于上市公司股东的净利润-4.29亿元，同比下滑34.97%。

　　评论：

　　天业通联收入增加而利润大幅亏损，主要由于公司大幅计提资产减值损失。公司于2012年9月取得了意大利SocietaEsecuzioneLavoriIdrauliciS.p.A.(以下简称“SELI”)的30.42%股权，截至2012年12月31日该项长期股权投资的账面价值计人民币14,705.72万元，由于SELI公司经营不善已经提请破产，基于谨慎性原则，公司将全部长期股权投资计提减值损失。

　　公司于2014年2月14日提出非公开增发议案，向三位投资人发行不超过16,638.94万股，发行价为6.01元，拟筹集10亿元弥补公司现有负债。三位新增投资人均为投资公司，其中，深圳市华建盈富投资企业(有限合伙)将在非公开发行后成为公司控股股东，其持股比例将达36.39%。虽然公司承诺其主营业务暂无变化，暂时没有资产整合计划，但是从公司公告信息：2013年12月4日，公司对全资子公司北京华隧通掘进装备有限公司的应收款项人民币17,484.40万元、对全资子公司天业通联(天津)有限公司的应收款项人民币3,915.60万元，合计人民币21,400万元转让给华融资产，转让总价款为人民币20,000万元。2014年1月13日收到了公司董事兼总经理杨芝宝先生提交的辞去公司总经理职务的报告；通过以上信息我们认为公司未来发展具有极大的不确定性。

　　再此我们不对公司业绩进行预测，建议风险厌恶型的投资者进行回避。

　　永太科技：CF光刻胶突破在即，业绩拐点已现

　　永太科技 002326 基础化工业

　　研究机构：宏源证券分析师：王席鑫，孙琦祥撰写日期：2014-02-23

　　CF光刻胶有望首家国产化，将受益于下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。公司2014年1月股东会通过了非公开发行股票预案，募集资金投向之一为1500吨平板显示彩色滤光膜材料产业化项目，现与下游客户进行合作能够更清晰把握市场需求，加快量产进度。CF光刻胶是主流生产CF工艺所需的主要原材料，目前生产被外资所垄断，公司量产后将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。目前市场容量约1.5万吨，进口CF光刻胶为75美元/kg，毛利率高达70%，未来公司凭借价格优势将会逐渐占据更多市场。

　　原有业务经过多年客户导入，有望爆发。公司原有业务经过多年发展后技术更成熟，我们预计单晶产品有望突破；农药中间体也在经历客户培育期后有望爆发。公司有机氟技术突出，形成了芳香族含氟产品的完整生产链，所生产医药中间体下游用于心血管类、糖尿病类、精神类和抗病毒类等药物。拟募投的30亿片出口制剂基地产品也多围绕公司技术强项，为原有业务向下游的拓展。

　　股权激励显示管理层对公司未来发展信心。公司14年1月推出限制性股票激励计划，拟向公司管理层和骨干人员激励总计480万股公司股票，解锁条件分别为公司14-16年收入分别不低于10.5、12.6和15.1亿元，且公司14-16年净利润不低于7721、9008和10295万元。16年净利润较12年增长60%以上，显示管理层对公司未来发展信心。

　　公司未来几年业绩增长相对确定，建议买入。我们预计公司13-15年EPS分别为0.14、0.33和0.63元，CF光刻胶业务将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代，建议买入。