国内外巨头调高纯MDI报价 A股市场2概念股望受益

　　万华化学:关注八角项目进展

　　研究机构：长城证券 日期：2014-04-22

　　投资建议

　　公司披露2014年1季报,实现营业收入51.36亿元,同比增长7.54%。实现归属于上市公司股东的净利润7.53亿元,同比增长1.46%,EPS0.35元。扣非后归属于上市公司股东的净利润7.06亿,同比下降1.41%。公司MDI将步入稳定增长期,但八角新项目为公司长期持续增长打下基础。预计公司2014-2016年EPS分别为1.65元,2.12元,2.69元,当前股价对应PE分别为10倍、8倍和6倍。看好公司在石化、涂料等新产业链的布局以及公司一体化的竞争优势,维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　2014年1季报基本符合预期:公司披露2014年1季报,实现营业收入51.36亿元,同比增长7.54%。实现归属于上市公司股东的净利润7.53亿元,同比增长1.46%,EPS0.35元。扣非后归属于上市公司股东的净利润7.06亿,同比下降1.41%。

　　股价已经反映MDI增速回落预期:2013年3季度MDI已经出现冲高回落迹象,从公司季度毛利率波动也可以看出。2013年3-4季度毛利率已经呈现环比下降趋势,一直延续到今年1季度。因此,MDI价格回落对公司业绩的短期影响已经充分反映于公司业绩变动以及股价之中。MDI增速稳定已经为市场所预期,而公司未来主要看点将会是八角项目的进展。

　　关注八角项目进展:2014年公司烟台万华工业园多个项目讲陆续试车,包括MDI一体化装置,石化项目,ADI、表面材料、SAP等。随着八角项目的建成,公司在工业漆、建筑涂料、纺织合成革和胶黏剂等四大产品系列布局逐渐清晰,一体化竞争优势进一步加强,为公司长期增长奠定扎实基础。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2014-2016EPS分别为1.65元,2.12元,2.69元看好公司在石化、涂料等新产业链的布局以及公司一体化的竞争优势,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:MDI景气下降风险,新产品投产进度低于预期风险。