融资狂买逢低布局传媒 6股王者归来

　　中青宝  （300052 股吧,行情,资讯,主力买卖）：经营改善拐点明确，内生、外延协同推动发展

　　公司同时发布公告与兆驰股份签署战略合作协议，合作方式为中青宝将自行拥有全部知识产权的游戏产品内置在兆驰股份生产的智能终端产品，同时公司也可向兆驰股份生产的智能终端产品用户提供定制游戏服务，双方共享联合推广获得的用户的收益。

　　事件评论

　　业绩符合前期预告，实现快速增长。公司前期预告归属母公司股东净利润同比增长100%-130%，实际业绩落于此区间符合预期。公司业绩的快速回升主要来自于两方面：一方面，公司的传统主业端游、页游营收状况稳定增长；另一方面，公司强化了运营管理，严格采取“产品精细化运营模式”，提升了对于研发、营销费用的投入效率，前三季度的销售费用和管理费用分别从去年同期的49%和28%降到了31%和23%。

　　今年经营改善的拐点明确。前三季度利润逐季均实现较快增长，Q3增速再上一个台阶：Q1、Q2、Q3的营收增幅分别达41%、47%、36%，而归属母公司股东净利润的增速则分别达111%、57%、269%，显示公司的业绩在去年的低点之后，今年实现了较快增长，拐点明确。

　　公司调整战略后，在保持端游、页游稳定的基础上重点发展手游，业绩有望迎来较大的爆发弹性。手游业务线包括母公司新成立的手游业务战略子公司首游互动、并购的擅长重度游戏的美峰数码、擅长轻度游戏的苏摩科技三者共同组成，在仙侠、魔幻、体育竞技、卡牌等各种题材类型有丰富的布局，一旦流水取得好的表现，将带来较大的业绩弹性。

　　和兆驰股份合作显示公司在电视等多维终端布局的发展思路。在互联网电视发展的步伐越来越快的背景下，公司此举显示了较强的前瞻性，有望放大优质内容的变现价值。

　　给与公司“推荐”评级。公司业绩改善拐点明确，利用资本平台内生、外延并进思路开始明晰，预计2013~2015年EPS0.2、0.57、0.9元，合并备考eps则预计达0.3、0.65、0.95元，给与“推荐”评级。( 长江证券)

　　百视通  （600637 股吧,行情,资讯,主力买卖）：互联网电视领先优势有望扩大 买入评级

　　百视通  （600637 股吧,行情,资讯,主力买卖）7月11日发布公告称，公司承担的“智能数字电视终端基础软件研发及产业化”课题获得3312万元核高基项目资金。公司拟将该科研成果应用到公司互联网电视、智能电视、云电视等重大平台系统及终端。

　　主要观点：把握互联网电视技术方向，扩大竞争优势

　　公司凭借百视通研究院深厚的技术积累及和众多高校良好长期合作关系，持续获得核高基课题项目。较去年获得的“大型网络应用及服务平台研制与示范”面向整个IPTV、互联网电视、宽频网络电视、3G手机电视等应用性技术不同，此次获取的核高基项目资金针对互联网数字电视研发。这为公司带来两方面积极意义：首先，反映了公司在互联网数字电视方面的研发方向得到了广电总局的认可。第二，承接面向智能数字电视方向的核高基项目，有助于公司把握互联网电视的技术标准方向，从而在竞争激烈的互联网电视市场获取先发优势。

　　虽然互联网电视目前在内容开放性方面具备了其他新媒体运营形式不可比拟的优势，且吸引力包括众多硬件设备商、互联网公司和牌照商的介入，但包括公网环境下不可完全监控、尚未形成良好的自我造血功能和盈利模式，没有统一的技术标准等问题严重限制行业快速成长。其中，没有统一的技术标准使得互联网电视的各参与方都在各自探索中。虽然未来互联网电视产品或与当下的OTT产品或简单的OTT+DVB或OTT+IPTV叠加有较大的差别，但研报坚持认为，一款颠覆性必须满足以下两个原则，一是最大程度满足用户体验，二是符合国家技术标准或原则。参与研发以互联网电视为导向的核高基项目研发，有利于公司把握互联网电视的国家技术标准方向，且不排除会参与制定相关标准。公司可在最大限度减少政策风险的基础上，通过有效的把握消费者的客厅视听新媒体产品的需求，在竞争激烈的互联网电视市场中获取独到的竞争优势。

　　按照公司的会计政策，核高基相关资金做费用化处理，当期可增厚公司EPS为0.03元。我们暂时维持原有盈利预测，公司2012-2014年可实现的EPS分别为0.74元、1.04元和1.41元，分别对应38.46、27.37倍和20.08倍PE，维持目标价37.00元，重申买入评级。 (中山证券)