氟化工全面复苏价格狂飙 4股望顺势飙涨

　　氟化工板块有望复制镍股上涨神话

　　近期氟化工行业复苏劲头强势：R22由三月初的10000元/吨连涨两月，三、四月的涨幅分别达到18%和12%左右，短短两个月时间的累计涨幅超过30%。在涨价因素刺激下，氟化工板块有望复制涉镍概念股的强劲上涨势头。

　　据中证报消息，去商品化、气温回暖推升冷剂需求以及新环保法修订案通过，成为氟化工产品涨价的主要原因。“史上最严”环保法将于2015年1月1日起施行，有助淘汰化工行业落后产能，减少市场供应量，提振产品价格。

　　国内R22产能中，受监管的大厂约70万吨，另外有10万吨左右的小厂装置。业内人士认为制冷剂需求能够维持35万吨以上。而随着聚合物市场的规模扩张，预计将形成20万吨左右的需求拉动，如果小厂商能够得到严格监管，预计氟化工行业将逐步恢复。

　　巨化股份：业绩低于预期，维持中性评级

　　业绩低于预期

　　巨化股份公布了2013年业绩，实现营业收入97亿元，同比增加24%，实现净利润2.5亿元，合每股收益0.18元(未摊薄)，同比减少58%，低于我们之前的预期。公司拟2013年每10股派发现金股利2元(含税).

　　公司盈利下滑的主要原因是产品价格的下降，全年因产品价格下跌减利11亿元；另外财务费用和销售费用的增加也是部分原因。

　　发展趋势

　　制冷剂行业已触底反弹，聚合物盈利仍有下行风险。 2013年，制冷剂R22价格已经触底反弹，而R134a和PTFE等产品价格持续下降，延续了2012年以来单边下滑趋势(参见图表1)，目前PTFE产能仍在扩张，供给面增速高于需求面，行业仍然延续供给过剩局面，我们认为氟化工行业基本面下行趋势尚未停止。

　　含氟精细化学品增长良好。2013年度公司含氟精细化学品收入1.4亿元，同比增长61%，毛利率30.26%，比上年度增加1.39个百分点。随着未来公司提高精细化学品的比重，或将对公司业绩带来积极作用。

　　盈利预测调整

　　我们下调公司2014年每股盈利为0.08元，下调幅度65%。我们预测2015年每股盈利为0.09元。

　　估值与建议

　　维持“中性”评级。目前股价对应2014-2015年PE分别为62x和59x。目标价5元。

　　风险提示：氟化工产品持续低迷；市场估值中枢下行风险。(中金公司)