两市88起文化并购近四成触电 跨界大文化成趋势

　　在知名投资人曹海涛看来，跨界的大文化并购将成为未来趋势，一些实力较强的公司倾向于借壳上市，而体量较小的公司倾向于被上市公司收购

　　5月9日，市场期待已久的“新国九条”终于登台亮相。新“国九条”明确提出，鼓励市场化并购重组，充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用。事实上，今年以来，受经济环境变化影响，众多的上市公司加入到并购重组行列中。其中，文化产业因高投入、高回报的特点吸引越来越多的上市公司加入文化并购热潮。

　　据《证券日报》记者不完全统计，今年前四个月，两市共发生88起文化传媒行业并购事件，涉资约700亿元。其中影视并购成为当然的“香饽饽”，共34起，约占四成；其次是广告、游戏公司，各发生22起并购，占比均超二成。此外，出版、有线和卫星电视类公司并购分别发生6起、4起。

　　跨界并购成趋势

　　由于并购对上市公司业务、股价等影响重大，以及证监会对并购方案审核严格，此前也发生过并购遭流产的案例，如去年的中视传媒收购金英马。根据清科私募通提供的数据，今年前四个月，已完成的文化传媒类并购案共30起。

　　值得一提的是，上述88起并购中，有29起为跨界并购，如皇氏乳业并购御嘉影视、科冕木业并购天神互动等，均为传统行业并购影视、游戏等文化企业。

　　在科技、文化行业知名投资人曹海涛看来，跨界的大文化并购将成为未来趋势。一些实力较强、年净利润超1亿元的公司倾向于借壳上市，而体量较小、年净利润3000万元至5000万元的公司倾向于被上市公司收购。“我个人比较喜欢跨界收购，因为如果对方本身不是很擅长文化行业，原有产业又陷入萎缩，他们会更重视文化企业的发展，被收购企业也可以有更好的独立发展空间。”

　　曹海涛还指出：“之所以最近并购案发布较多，是因为去年的年报刚刚出来，文化企业在和上市公司谈的时候可以以此为依据，而上市公司也会从多个备选收购对象中做出选择。对于去年全年净利润能做到三千多万元的中小规模文化企业，上市公司还是非常喜欢的。”

　　中投顾问文化行业研究员沈哲彦表示：“实力较强的公司上市较为有利，其竞争力强，上市后能够获得较大体量的融资；而知名的小公司被收购主要是因为这类公司上市无望，而且如果今后单打独斗将面临重大生存压力，目前文化类公司估值较高，在此时选择被收购较为明智。”

　　印纪传媒股价飙涨近140%

　　其中，印纪传媒借壳高金食品上市的案例，作价60亿元成为今年以来涉资最大的文化行业并购，引发资本市场广泛关注。

　　4月8日，停牌6个月的高金食品发布重组草案，拟向印纪传媒全体股东肖文革、张彬、印纪华城通过资产置换及发行股份购买印纪传媒100%股权。本次重组完成后，印纪传媒实际控制人肖文革将成为高金食品的实际控制人，张彬、印纪华城将成为公司持股5%以上股东。

　　印纪传媒的主营业务为整合营销服务，是一家大型综合性文化传媒集团。印纪传媒还是国内屈指可数的与美国好莱坞著名电影制片公司建立战略合作关系的文化传媒集团，通过从事影视剧和电视栏目的投资、制作、发行及衍生业务以及电影院的投资管理积累优质影视娱乐资源，为客户提供品牌化的娱乐营销服务。2013年，印纪传媒80%以上的收入来自于整合营销服务收入，其余为影视业务收入。

　　近年来，印纪传媒业务快速发展，最近三年累计实现收入 43.46 亿元，累计实现归属于母公司的净利润 6.44 亿元，年均利润增长率高达 35.39%。印纪传媒投资、制作或发行的国产影片主要包括《杜拉拉升职记》、《建国大业》和《无人区》等影片。2011年以来，印纪传媒与好莱坞制片公司合作的影片多达9部，其中包括《环形使者》、《钢铁侠3》等大制作影片。

　　随后，公司股价连飚7个涨停，截至昨日，公司股价收于14.52元/股，复牌后一个多月来涨幅高达138.82%。

　　在沈哲彦看来，像印纪传媒这样的公司选择借壳上市是明智之举。一方面，A股市场对影视类股票的估值较高，上市之后股价走势将表现较好；另一方面，当前IPO虽然“放闸”，但是能获得审批的影视公司较少，欲上市的影视公司走“借壳”途径成功上市的几率更大。